중국 STAR50 지수 4.81% 하락, 1,252.28로 마감

상하이 AI주 매도세가 이어지고 있다

중국의 STAR50 지수가 10월 27일 화요일 4.81% 하락하고 1,252.28로 장을 마감했다. 국가 인공지능 주식 거품이 계속 수그러들면서 벌어진 현상이다. STAR50은 상하이 증권거래소 과기보(STAR Market) 상위 50개 기업을 추적하는 지수로, 중국 AI 관련 자금이 몰려 있던 기술주 중심 게시판이다. 이번 하락으로 7월 이후 누적 하락폭이 약 40%에 이르렀고, 시가총액에서 약 4,800억 달러가 증발했다. 시장 데이터에 따르면 장 후반 매도를 주도한 것은 기술주였다. 같은 마감까지 24시간 동안 대형 지수인 CSI 300도 약 4.81% 내렸다. 비트코인은 이 세션 내내 8만 400달러 인근에 머물렀고, 지식주 스트레스가 디지털 자산으로 옮겨올지는 이제 두 가지 시나리오에 달려 있다.

암호화폐로 가장 직접적인 경로는 중국발 매도지만, 그 통로 자체가 없다. 중국 인민은행은 암호화폐 거래를 명시적으로 금지했고, 이전에 채굴업자들을 해외로 내몰았기 때문에 중국 주식 폭락이 비트코인으로 흘러들 직접 경로가 존재하지 않는다. 전이 경로는 대신 서구 시장을 거친다. 미국 기술주 실적 발표에서 AI 인프라 지출이 여전히 창출되는 매출을 앞선다는 점이 확인되면, 과도한 밸류에이션에 대한 우려가 주식을 넘어 광범위한 위험자산으로 퍼질 수 있다. 그러면 중국발 매도와 아무 상관 없던 시장까지 하락이 번진다. 현물 비트코인 ETF는 이전 사이클보다 비트코인을 기술주와 더 촘촘히 묶어두었다. 펀드 매니저는 주식 급락 시 유동성이 가장 좋은 자산부터 파는데, 지금은 비트코인이 다수 포트폴리오의 유동성 자산 바구니에 들어 있다. 예측 시장들도 서구 반도체와 AI 주식에 대한 매도 압력 확률을 계속 높이고 있어, STAR50 하락이 상하이에서 먼 시장까지 도달할 수 있는 두 번째 경로가 된다. 이 규모의 하락으로 지수는 이미 장기 이동평균선 아래로 내려와 있어, 추세 추종 투자자들 눈에는 차트가 아직 기술적 복구에 이르지 않은 상태다.

비트코인을 놓고 나누는 두 가지 시나리오

애널리틱스 업체 CryptoQuant의 최고경영자 키영주(Ki Young Ju)는 10월 22일 게시물에서 AI 거품 붕괴가 비트코인에는 크게 해롭지 않을 것이라고 주장했다. 애초에 비트코인은 AI 랠리에서 크게 뒤처져 있었기 때문이다. AI 주식을 노리고 비트코인을 판 투자자들은 이미 시장을 떴을 수 있고, 이제는 다시 비트코인으로 로테이션할 시점일 수 있다는 것이다. 그는 단서도 달았다. AI 붕괴가 곧 암호화폐에 강세나 약세인 것은 아니며, 두 시장은 대체로 무관해 보인다는 언급이다. 스콧 멜커(Scott Melker)는 ARK Invest의 브렛 윈튼(Brett Winton)의 발언을 조명했다. 윈튼은 지능형 컴퓨팅이 ‘블랙홀’처럼 자본을 빨아들이며, 두 시장을 저울에 올리는 투자자에게는 비트코인 보유의 기회비용을 높인다고 말했다.

@ki_young_ju · X 게시물

10월 22일 게시물.

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로테이션 논리는 세 가지에 기댄다. AI 주식을 좇아 비트코인을 판 매수자가 돌아올 수 있다는 점, 비트코인은 반도체 공급망이나 정부 보조금에 대한 노출이 없다는 점, 그리고 초기 리스크오프 매매가 잦아들면 로테이션이 가격을 지지할 수 있다는 점이다. 반대편의 전염 시나리오도 여전히 살아 있다. 미국 기술주 실적이 AI 지출이 매출을 초과한다는 점을 확인할 수 있고, 현물 비트코인 ETF는 비트코인을 기술주와 묶어두었으며, 주식이 급락하면 유동 자산이 먼저 팔린다. 실적 발표 일정이 가장 빽빽한 구간을 앞두고 트레이더들은 명확히 정의된 지지선과 저항선을 주시하고 있다. 테드 필로스(Ted Pillows)는 바이낸스(Binance)가 매수를 계속해왔다고 짚었고, 비트코인이 모멘텀을 되찾으려면 8만 1,000달러 위 일일 종가가 필요하다고 덧붙였다. 현물이 8만 400달러 인근인 만큼 그 문턱은 바로 위에 있고, 일일 종가가 이를 넘으면 모멘텀 트레이더들이 기다리는 회복 신호가 된다. 미하엘 반 더 포페(Michaël van de Poppe)는 거시 이벤트와 기업 실적이 겹친 달력을 짚으면서, 시장이 함께 떨어져야 한다는 컨센서스가 계속 강해지고 있으며 이런 컨센서스는 보통 국지적 바닥 부근에서 형성된다고 지적했다.

이번 주의 결정적 변수는 중국 밖에 있다. STAR50의 매도 목록에서 암호화폐로 이어지는 직접 경로가 없는 이상, 관건은 미국 실적 발표가 AI 지출 서사를 입증하느냐 아니냐다. 상하이의 시세가 아니라 그 서사가 이제 비트코인과 기술주의 상관관계를 지배하기 때문이다. 8만 1,000달러 일일 종가는 이 논쟁에 깔끔한 기준선을 제공한다. 그 위에 머물면 키영주가 그린 로테이션 시나리오에 힘이 실리고, 이를 잃으면 ETF 연동 매도를 전달 경로로 삼는 전염 진영이 논거를 가져간다. 비트코인은 그 선 바로 아래 8만 400달러에 있으므로, 이어질 실적 콜과 연방준비제도 신호가 어느 시나리오가 맞는지 가를 것이다.