중국 구리 수입 프리미엄 200달러 돌파, 2017년 이후 최고

중국, 사상 최고 수입 프리미엄 지불

중국 수입업체들이 런던 가격 대비 톤당 200달러를 넘는 프리미엄을 지불하면서 구리의 물리적 수급 압박이 심각한 국면에 접어들었다. 이는 2017년 이후 수집된 데이터 기준으로 가장 가파른 수입 프리미엄이다. 중국 바이어가 런던금속거래소(LME) 기준 가격 위에 추가로 부담해야 하는 양산 프리미엄은 3개월 만에 두 배 이상 올랐고, 2026년 초 대비로는 700% 급등한 상태다. The Kobeissi Letter는 X에서 스프레드를 217달러로 제시하며 8월 중순 이후 가장 넓은 수준이라고 밝혔다. 해당 계정은 “물리적 구리 공급 압박은 아직 끝나지 않았다”는 관점을 내비쳤는데, 즉 물리적 수급 균형이 당장 풀리지 않을 것으로 보고 있다는 뜻이다.

@KobeissiLetter · X 게시물

The Kobeissi Letter.

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이러한 매수세 아래에서 중국 내 재고는 빠르게 줄어들고 있다. 시장 데이터에 따르면 중국 재고는 25% 이상 감소해 5만 4,356톤에 불과하다. Bull Theory의 X 게시물은 아프리카산 대체 화물이 중국 항구에 도착하기까지 1~2개월이 걸린다고 지적했다. 국내 제련소들도 비용 상승에 따라 생산을 줄이고 있어, 3분기 정제 구리 생산량은 전년 동기 대비 1.1% 감소했다. 수급이 계절적 평균 이하로 내려가 있는 가운데 바이어들이 고급 프리미엄을 계속 지불해 왔다는 점은 수요가 꺾이지 않았음을 보여준다. 2026년 초 이 프리미엄은 지금 수준의 극히 일부에 불과했다.

@BullTheoryio · X 게시물

Bull Theory의 X 게시물.

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여기에 역설이 하나 있다. 전 세계 구리 재고는 여전히 120만 톤을 넘어, 서류상으로는 어떤 바이어도 진정시킬 만한 규모다. 그러나 그 금속의 상당 부분은 신규 관세 기대에 끌려 태평양을 건너 미국에 쌓여 있다. 중국 항구로 쉽게 이동할 수 없는 재고는 중국 수입업체의 프리미엄을 낮추는 데 아무 역할도 하지 못하므로, 표면상 재고는 넉넉해 보여도 프리미엄은 계속 오르고 있다. 미국 창고가 금속을 다시 내보내기 시작하지 않는 한, 중국에 물리적 구리를 반입하는 비용이 떨어질 이유는 마땅치 않다.

관세가 금속을 서쪽으로 끌고, 런던 선물은 하락

장외 시장의 구리는 반대 방향으로 흘렀다. 3개월물 선물은 금요일 1.4% 하락한 톤당 1만 4,154.50달러로 마감하며, 물리적 바이어가 계속 프리미엄을 지불하는 동안에도 벤치마크는 9월의 사상 최고치인 1만 4,875달러 아래에 머물렀다. 마감가는 9월 고점에서 약 5% 아래로, 이 격차는 희소성보다 시장 심리를 반영한 것이다. 주식시장에서는 더 큰 타격이 있었다. 10월 30일 Southern Copper는 7.42%, Freeport-McMoRan은 5.55% 하락했다. 광저우선물은 기술주 급락이 인공지능 투자 수익성에 대한 의심을 키우고 위험 선호 심리를 식혀 금속 가격을 끌어내렸다고 진단했다. 4월 이후 최고 수준을 기록한 원유 가격도 방어적 분위기에 부침을 더했고, 생산기업 주식의 하락은 이날 가장 뚜렷한 위험 회피 신호였다.

물리적 가격과 장외 가격 사이의 스프레드 자체가 희소성의 척도가 되고 있다. 금요일 현물 화물은 3개월물 선물보다 톤당 170달러 이상 높은 가격에 거래됐다. 이 왜곡의 출발점은 워싱턴에 있다. 정제 구리에 대한 예상 관세가 수십만 톤 규모의 금속을 미국 쪽으로 끌어당겨 그 외 지역의 공급을 얇게 만들었고, 백악관은 2027년 1월부터 시행될 것으로 제안된 15% 부과안에 대해 아직 결론을 내리지 않았다. 상하이금속시장(SMM) 분석가들은 행정부가 관세 철회 의사를 분명히 밝히기 전까지는 미국 비축금이 동결된 채 유지될 것으로 본다. SMM은 단기 공급 부족이 지속된다고 전망하면서도, 상하이-런던 가격 비율이 불리하게 형성되면 수입 프리미엄의 추가 상승세는 둔화될 수 있다고 덧붙였다. 결론이 나오기 전까지는 장외 시장이 무거워질 명분이 남는다. 15% 관세가 시행되면 정제 금속은 계속 미국으로 흡수되고 나머지 세계는 부족해지기 때문이다.

구리(COPPER) 자체는 상단 마지에 가까워 있다. 실시간 시세는 6.54달러로 24시간 기준 0.15% 상승했으며, COINOTAG 종합 스코어링에서는 6.55달러 저항선을 100/100으로, 그 아래 6.45달러 지지선을 95/100으로 평가한다. 일봉 추세 판독은 하락세이고 RSI는 45.2다. 금요일 선물 하락을 반영한 장외 시장의 약세 그림으로, 그 뒤에 있는 촉박한 물리적 시장과는 대조적이다. 6.55달러를 뚫는 결정적 돌파나 백악관의 15% 관세 부과안에 대한 명확한 결론이 재평가를 강제할 요인이다. 그때까지 6.45달러가 가장 가까운 지지선이다.