Cathie Wood, 42% 급락한 USDC 발행사 Circle 방어

Wood, 42% 급락한 Circle 방어

ARK Invest 창립자 캐시 우드(Cathie Wood)는 USDC 스테이블코인 발행사 서클(Circle) 주식의 지속 매수를 방어했다. 주가는 지난 1년간 42% 급락했다. 우드는 일요일 X 게시물에서 월스트리트 분석가들이 비자(Visa)와 마스터카드(Mastercard) 분석으로 경력을 쌓아온 만큼 서클을 이해하지 못한다고 주장했다. 분석가 알렉스 옵차케비치(Alex Obchakevich)가 게시한 차트를 인용하며, 우드는 세 결제 기업의 1년 수익률을 비교했다: 비자 약 +5%, 마스터카드 약 +1%, 서클 -42%. 이어 우드는 역사적 사례를 들며 마스터카드가 상장 이후 약 150배, 비자 약 33배 상승해 매수 기회를 추천한 분석가들이 보상받았다고 지적했다. 이 계산은 기업들의 IPO 공시와 부합한다: 마스터카드는 2006년 주당 39달러에 상장했고 이후 10:1 주식 분할로 조정 진입가가 약 3.90달러이며, 이는 금요일 종가 580.63달러 대비 약 149배에 해당한다. 비자는 2008년 3월 주당 44달러에 매각했고 2015년 4:1 분할 후 조정가 11달러로, 금요일 종가 371.04달러의 약 34배다. 그러나 서클의 수치에는 같은 검증이 적용되지 않는다. 서클은 2025년 6월 IPO에서 주당 31달러에 상장했지만 금요일 종가 87.98달러는 약 184% 상승으로, 우드가 언급한 84%와 다르다. 서클은 현금과 단기 미국 국채로 뒷받침되는 디지털 달러 USDC를 발행하며, 이러한 준비금 모델은 알고리즘 스테이블코인과 구별된다. 우드는 기술이 분석가의 능력이 아닌 결제 시스템을 재편하고 있으며, 전통 금융과 온체인 결제를 연결하는 발행사에 알트코인 시장이 보상할 것이라고 강조했다. 그녀는 1년간의 하락이 공개 주식 시장의 단기 비효율성을 보여준다고 말하며, 카드 네트워크 평가에 익숙한 매도 측과 정면으로 대립했다.

ARK의 3억 2,900만 달러 Circle 지분

ARK의 대표 펀드는 이러한 시각에 실질적 자금을 투입했다. 금요일 종가 기준 펀드는 3,931,968주를 보유했으며, 이는 3억 2,900만 달러 규모로 포트폴리오의 5.14%를 차지한다. 이 지분은 코인베이스(Coinbase) 보유분을 넘어서며, ARK 펀드에서 가장 큰 암호화폐 관련 주식 베팅이 됐다. 우드는 하락 중에도 지속적으로 추가 매수하며 자신의 디지털 달러 테제를 명확히 했다. 그러나 더 넓은 분석가 커뮤니티는 여전히 분열되어 있으며 시각의 차이는 비정상적으로 크다. 서클을 커버하는 21명의 분석가 중 11명은 강력 매수, 2명은 매수, 5명은 보유, 3명은 매도 의견을 냈다. 목표 주가는 하한 37달러에서 상한 173달러까지로, 동일 기업에 대해 4.7배의 격차를 보이며 평균은 98.61달러다. 매도 측이 주식을 무시하는 것은 아니다. 다만 공통된 프레임워크가 부족하다. 비자나 마스터카드에서는 거래량, 수수료율, 자사주 매입 프로그램으로 가치 평가를 할 수 있지만, 서클의 수익 흐름은 금리 방향과 기업의 디지털 달러 채택 속도에 의존한다. 서클 수익의 상당 부분은 준비금에서 발생하는 이자에서 나오며, 금리가 하락하면 그 흐름이 줄어든다. 나머지는 USDC가 결제에 얼마나 빠르게 사용되는지에 달려 있다. 재무제표는 이 긴장을 보여준다: 수익은 약 37% 증가했고, 8월 초 2분기 실적 서프라이즈 이후 수익성을 확보했지만, 시장 가치는 여전히 30% 하락했다. 경쟁도 또 다른 층이다. 서클은 자체 아크(Arc) 블록체인에서 4개 층으로 구성된 금융 스택을 구축 중이며, 140개 이상의 기업으로 구성된 오픈 USD 컨소시엄은 동일한 스테이블코인 레일을 추구한다. USDC가 지배적 디지털 달러로서의 지위를 유지할지, 아니면 경쟁 생태계에 자리를 내줄지는 주식 밸류에이션이 채택 또는 안정적 수수료 모델에 기반하는지 결정하는 데 도움이 될 것이다.

금리 사이클이 다음 시험대

지분 축적과 분석가 분열의 공통점은 USDC 발행사 서클이 규제된 결제 기업과 암호화폐 경제 인프라 베팅이라는 두 가지 다른 회사로 평가받고 있다는 사실이다. 우드는 일요일 X 게시물에서 이 두 요소를 연결하며 기술이 파괴적 혁신자에게 유리할 것이라고 주장했다. 그러나 아직 해결되지 않은 것은 금리 사이클이다. 준비금 수익이 계속 축소되면 낙관적 전망은 희미해지고, 채택이 가속화되면 37달러의 하락 시나리오는 설득력을 잃는다. 에어드롭으로 배포된 토큰과 달리 USDC의 가치는 대차대조표 메커니즘을 통해 축적되므로, 다음 실적 발표가 가장 가까운 촉매제가 된다. 채택이 가속화되면 서클은 사상 최고가에 도달할 수 있고, 금리 압력이 지속되면 37달러 목표가 다시 부상할 것이다.