마이크 케이그니, OKXICE 주식 토큰에서 옵트아웃한 기업이 10곳이라고 밝혀

공지에는 9곳, 케이그니 주장은 10곳

Figure의 공동창업자 Mike Cagney는 지난주 기준으로 10개 기업이 OKXICE의 토큰화 주식 발행에서 옵트아웃했다고 주장했다. 이 수치는 거래소가 10월 15일 공지에 직접 명시한 반대 발행사 9곳보다 많다. Cagney는 10월 19일 게시글에서 각 토큰이 실제 증권예탁결제원(DTC) 주식으로 뒷받침되는 만큼 발행사 입장에서 한계 매수자를 얻는 1차적 이익은 있다고 인정하면서도, 그 이상의 가치에 대해서는 의문을 제기했다. 그는 이 생태계가 레버리지나 주식 대여로 이어지는 경로를 제공하는지 여부가 여전히 불분명하며, 이 불확실성이 결국 투자자에게 불리하게 작용한다고 지적했다. 미국 증권거래위원회(SEC)의 승인 결정도 그의 해석을 뒷받침한다. 결정문의 '레버리지 금지' 조항은 토큰화 주식을 매입하는 참가자에게 신용을 제공하는 행위, 거래소 내 증권 또는 비증권 암호화 자산의 대여 행위, 해당 자산의 담보 제공 허용을 모두 금지한다. OKXICE의 공지 역시 신용을 제공하지 않는다고 독자적으로 밝혔고, 어느 문서도 향후 대여나 마진 서비스 계획을 알리지 않았다. 요건을 충족하는 토큰은 주주 권리를 보전해야 하며, 이는 가격 노출만 제공하는 상품과 구별되는 지점이다. Cagney는 금융 기능 없이는 이 상품이 역외 주식 토큰 대비 나은 점이 적다고 결론 내렸다. 미국 투자자는 국내 시장을, 해외 투자자는 다른 경로로 가격 노출을 얻는 편이 낫다는 것이다. 다만 그는 OKX의 고객 기반을 통한 상업적 우위 가능성은 열어두었다.

나스닥도 자사 주식은 제외 요청

10월 15일 공지는 반대 발행사로 Cerebras Systems, AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab, CoreWeave, Broadcom, Verizon Communications, Applied Optoelectronics, UnitedHealth Group의 9곳을 나열했다. 반대 목록은 공지 개정을 거치며 늘어났다. 10월 4일판에는 Cerebras만 기재됐고, 10월 8일 개정판에서 3곳이 추가됐으며, 10월 15일 문서에서 공개된 수가 9곳에 이르렀다. 반대 기업 8곳은 최초 63개 예정 상장 목록에 포함돼 있었고, Cerebras만 그 목록 밖이었다. SEC 체계 아래에서 발행사는 제3자가 운영하는 거래소가 자사 주식의 토큰화 버전을 다루는 것을 차단할 수 있다. 이 거부권은 해당 기업의 토큰화 자체를 전면 금지하는 것은 아니다. 토큰 거래는 발행사가 서면 통지를 받은 날부터 최소 30일이 지나야 시작할 수 있고, 거래소는 접수된 반대 의사를 5영업일 이내에 공개해야 한다. 9곳에 속하지 않는 Nasdaq은 자사 주식을 이 체계에서 옵트아웃하겠다고 밝혔다. Nasdaq 대변인은 실시간 최우선 호가를 보여주지 않거나 거래를 통합 체이프에 보고하지 않는 거래소에서 자사 주식이 거래되는 것을 원하지 않는다고 말했다. 10월 15일 공지는 OKXICE가 SEC에 등록하지 않았고 규정 NMS의 적용을 받지 않으며, 각 주식의 정상 거래량 중 일정 비율로 거래를 제한하고 사전 통지 없이 스마트 계약을 업그레이드할 수 있음을 확인해 준다.

토큰화 주식 시장, 34억 1,000만 달러 도달

기업들의 반대에도 시장 확장세는 이어지고 있다. 10월 18일 기준 토큰화 주식 유통 가치는 34억 1,000만 달러에 달했으며, 최근 30일간 10.97% 증가했다. 이는 연초 기록한 약 6억 8,000만 달러 수준의 약 5배 규모다. 기업들이 옵트아웃하는 이유는 구체적이다. Applied Optoelectronics는 토큰화 거래가 자사 주가, 유동성, 변동성에 미칠 영향을 평가할 수 없다고 밝혔다. 발행사들은 제3자 토큰으로 인해 투자자가 기업 자신이 상품에 참여하거나 승인한다고 오해할 것을 우려한다. 마켓메이커 Citadel Securities는 토큰화 거래가 유동성을 분절하고 규제 보호를 약화시킬 수 있다고 경고한 바 있다. 예정된 거래소는 OKX의 X Layer 블록체인 위에서 신원 인증을 마친 자동화된 마켓메이커(AMM) 풀을 통해 운영되며, USDC, USDT, USDG로 결제한다. Nvidia, Apple, Microsoft, Tesla, Amazon은 아직 반대하지 않은 예정 상장 목록에 그대로 남아 있다. 반대하지 않았다는 사실이 승인을 의미하지는 않으며, OKXICE는 아직 출시 일정을 공표하지 않았다. 국제통화기금(IMF)은 전통 시장 운영 시간 밝에서 토큰화 주식에 대한 실수요가 존재한다고 평가하면서도, 시장이 여전히 변동적이고 유동성이 낮다는 점을 경고했다.

1대 1 담보 구조가 실제 주식을 지킨다

우리가 관련 서류를 검토한 결과, 이 논쟁의 핵심은 블록체인이 24시간 거래를 지원할 수 있는지 여부가 아니라 발행사의 주주 권리, 가격, 평판 통제권에 둔다. SEC의 9월 17일 면제는 5년간 조건부 구제를 부여하며, 요건을 충족하는 토큰은 기존 주식과 동일한 배당, 의결권, 청산 배당청구권을 가져야 한다. 이 조건 덕분에 가격만 추적하는 신디세틱은 배제된다. 바로 이 구조가 반대 기업들이 거부하는 대상이다. OKXICE는 토큰이 등록된 중개·딜러를 통해 보유한 주식으로 1대 1로 담보된다고 설명한다. 각 토큰은 기초 주식에 대한 증권 권리이며, 블록체인 이전은 토큰화 기관의 장부와 대사된다. 9곳의 거부권은 이 면제 하의 이 거래소에만 구속력을 가진다. 따라서 토큰화 흐름 자체가 아니라 특정 출시만 늦추는 셈이다. 1월 이후 약 5배 성장한 시장 규모는 일부 기초 자산 발행사가 참여를 거부하는 가운데서도 가격 노출 수요가 유지되고 있음을 보여준다.