CryptoQuant 애널리스트 Darkfost, 휴면 코인 제외한 비트코인(BTC) 수익 실현 공급량 약 60% 진단

휴면 코인 제외, 수익 실현 공급량 60%

비트코인 가격은 10월 7일까지 8만 4,000달러대를 유지한 가운데, 공급량 관련 온체인 지표가 과열 논거에 반하는 수치를 기록했다. CryptoQuant 애널리스트 Darkfost는 이날 계산 결과를 공개했는데, 10년 이상 움직이지 않은 코인을 집계에서 제외하면 수익 상태에 있는 비트코인 공급량 비중이 약 60%에 달한다는 것이다. 이 비율은 8월부터 이 수준 근처에서 머물러 있으며, 그는 이를 순환 중인 대부분의 Bitcoin (BTC)가 과거 사이클의 과열 구간에 진입하지 않은 채 다시 수익권으로 복귀했음을 보여주는 것으로 읽었다. 관련 수치는 그의 온체인 분석 게시물에 제외 조건, 60% 수치, 8월 기점이 함께 정리돼 있다.

@Darkfost_Coc · X 게시물

온체인 분석 게시물.

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CryptoQuant가 추적하는 수익 실현 공급량 지표는 현재 가격 기준으로 순환 중인 비트코인 중 매입 단가 위에 있는 물량이 얼마나 되는지를 측정한다. 비율이 오르면 수익 중인 보유자가 늘어나는 것이고, 내리면 손실이 활성 보유층으로 번지는 것이다. 여기서 핵심은 제외 조건이다. 10년간 잠자던 코인은 매우 낮은 단가에 확보돼 이미 깊은 수익 구간에 있지만 시장에 유통되는 일이 거의 없고, 일부는 프라이빗 키를 잃어 사실상 영구 소실됐을 가능성이 높다. 이런 물량을 표준 수치에 그대로 넣으면 활성 투자자의 포지션이 실제보다 강해 보인다는 것이 애널리스트의 판단이다. 이처럼 유동성이 낮은 대규모 물량, 곧 고래 지갑과 연결되는 미인출 비축분을 빼고 나면 그가 말하는 더 현실적인 시장 그림이 나온다. 이 조정 기준으로 보면 유동 공급량 대부분이 수익권으로 돌아왔음에도 중장기 관점의 시장은 여전히 “과열에서 멀다”는 것이다. 사이클 맥락을 더하자면, 과거 과열 국면에서는 수익 비율이 오늘의 수치를 훨씬 웃돌았고, 사이클 지표를 처음 접하는 독자를 위해 본지의 비트코인 레인보우 차트 가이드가 해당 구간들을 짚어준다.

1년 물량 보유자의 선택 지점

60% 수치가 시장에 어떤 의미를 남기는지에 대해 Darkfost의 프레임 속 중심에는 약 1년째 포지션을 들고 있는 투자자층이 있다. 이 그룹은 지금 홀딩을 이어갈지, 시장이 수익권에 있는 동안 차익을 실현할지, 아니면 작은 수익이나 손실 한도 내에서 정리할지를 놓고 선택해야 한다. 다음 흐름의 결정권이 숫자 자체가 아니라 이 세 진영 사이의 긴장에 달려 있다는 뜻이다.

두 개의 힘이 서로 반대 방향으로 작동한다. 가격이 오르면 수익권으로 전환되는 보유자가 늘어나 추세 지속을 기다리며 코인을 그대로 둘 수 있다. 반면 매입 단가 근처까지 올라왔거나 미미한 수익에 머문 보유자는 강세장에서 물량을 던지는 쪽을 고를 수 있다. 10월 7일 데이터셋 공개 시점의 Bitcoin (BTC) 거래 가격은 8만 4,200달러 부근이었고, 이 균형은 곧바로 현재 레벨에서 시험 중이다. 본지는 같은 구간을 앞서 삼각수렴 정점을 앞두고 BTC가 8만 4,000달러로 하락한다는 노트에서 이미 짚었으며, 이번 온체인 비율은 그 차트 그림 위에 보유자 행동 층위를 얹는다. 60% 레벨 자체가 매수나 매도 신호는 아니다. 이 지표의 역할은 시장을 결정 국면에 놓인 균형 구간으로 위치시키는 것이다. 가격이 8만 4,000달러 근처를 유지하거나 상승하는 가운데 비율이 더 오르면 신규 수요가 유입되고 있다는 방증이 되고, 가격 힘 없이 비율만 오르면 매입 단가 매도 물량이 시장에 공급되고 있다는 뜻이다. 이 관점에서 방향은 지표가 아니라 수급 균형이 결정한다. 인내 쪽으로 기운 보유자에게 계속 보유는 관성이 아니라 의식적인 HODL이며, 다음 몇 세션이 1년 물량층의 상당수가 이를 지키는지 보여줄 것이다.

이 수치가 깨지는 조건

여기서 검증 기준이 되는 것은 애널리스트 본인이 공개한 게시물이다. 이 게시물은 60% 수치, 10년 제외 조건, 8월 기점을 한 곳에 담고 있어 2차 전달이 아니라 온체인 데이터와 직접 대조할 수 있다. 본지가 보기에 이 지표는 활성 공급량의 위치를 표시하는 마커일 뿐 가격 예측 도구가 아니며, 별도의 하드 무효화 레벨은 제시되지 않았다. 주장은 8만 4,000달러 부근에서 비율과 가격이 함께 움직이는 조건부로 유효하다. BTC가 이 구간을 지키는 가운데 수익 공급량이 계속 늘면 구조가 단단해지고, 보합이나 하락 가격 속에서 비율이 오르면 같은 지표가 매도 대장으로 바뀐다. 본지의 비트코인 허브와 비트코인 기술적 분석 페이지에서 이 균형의 귀결을 추적할 수 있다.