비트코인(BTC) 롱 4억 3,580만 달러 강제 청산 쏟아지고, 레버리지는 재축적 중

수요일 청산은 정상 범위 안에서 마무리됐다

수요일 세션은 암호화폐 시장의 레버리지 쪽에 몇 주 만의 첫 실질적 시험대가 됐다. 이후 이어진 정리 작업은 반복적으로 비교되는 10월 10일 폭락보다 훨씬 작은 규모로 끝났다. 비트코인 가격은 세션 중 1.7% 내린 약 8만 4,100달러에서 거래됐고, 최대 지분증명 네트워크인 이더리움은 같은 방향으로 3.5% 하락했다. 피해는 롱 포지션에 집중됐다. 1시간 안에만 4억 3,580만 달러(403,580,000달러) 규모의 매수 쪽 레버리지 베팅이 청산됐고, 수요일 아침까지 24시간 누적 청산액은 Bitcoin (BTC)가 1.96% 하락하는 가운데 4억 8,702만 달러에 달했다. 이번 청산은 자연스럽게 10월 10일의 기억을 떠올리게 했다. 당시 신규 매수가 아닌 빌린 돈에 기반한 랠리가 무너지면서 약 170억 달러의 롱이 청산됐었다.

그러나 수치는 오히려 시장 쪽에 유리하게 나온다. 수요일 청산을 하락 1%당 강제 매도 물량으로 환산하면 약 2억 4,800만 달러다. 10월 10일에는 같은 지표가 1%당 약 22억 달러로 9배 무거웠고, 2025년의 평범한 조정 구간은 1%당 1억 5,700만~5억 400만 달러였다. 이 정도 규모의 강제 매도는 시장이 쉽게 흡수한다. 캐스케이드는 스스로를 증폭시키는 매도가 필요한데, 호가창 어디에서도 그런 흔적은 보이지 않는다. 집필 시점 기준 최대 작업증명 자산인 비트코인은 8만 4,000달러 근처에서 24시간 기준 2.1% 하락 중이며, 이더리움은 2,615달러에서 3.6% 내린 상태다. 두 자산 모두 아침 수치 대비 거의 제자리다.

낮은 가격대에서 재건된 레버리지

이번 하락 아래에 깔린 구조가 더 불편한 부분이다. 아직 닫히지 않은 선물 베팅의 총액을 뜻하는 미결제약정은 이번 주 4.0% 증가한 65만 480 BTC를 기록했다. 이 속도는 10월 10일 붕괴 직전 5일간 4.1% 늘었던 흐름과 사실상 같다. 시가총액 대비로 보면 부담은 폭락 직전보다 약간 가볍다. 비트코인의 미결제약정은 현재 시가총액의 3.2%로 당시 3.7%, 이더리움은 10.4%로 당시 11.3%다. 달러 기준 총액은 이 조정의 상당 부분을 가린다. 2025년 10월 10일 이후 비트코인 미결제약정은 달러 기준으로 38.6% 줄었지만 코인 수 기준 감소폭은 12.7%에 그쳤는데, 그 차이는 대부분 낮아진 가격으로 설명된다. 결국 시장은 10월 10일 직전과 거의 같은 수준의 레버리지를 시장 규모 대비로 짊어진 셈이다.

달라진 것은 레버리지를 유지하는 비용이다. 롱 트레이더가 포지션을 유지하기 위해 숏에게 지급하는 소액 결제인 펀딩비는 매수 쪽이 얼마나 붐비는지를 보여준다. 폭락 전에는 Binance와 Bybit의 32거래일 중 18일에서 펀딩비가 연율 8%를 넘겼다. 이번 주에는 28일 중 단 하루만 8%를 넘겼고, 세 차례는 음수로 전환됐다. Deribit의 수치도 같은 그림이다. 10월 10일 직전 일일 Bitcoin (BTC) 펀딩비가 26.9%였다면 이번 주는 7.1%다. 연료 공급원 하나도 크게 줄었다. 헤지된 파생상품 포지션을 담보로 삼는 달러 토큰 USDe를 발행하는 Ethena의 공급량은 66% 감소한 49억 9,000만 달러까지 줄었으며, 이는 10월 이후 진행된 전반적인 디레버리징 흐름과 부합한다. 포지션은 다시 늘고 있지만 아무도 추가 비용을 지불하며 달리지 않고 있다. 그만큼 한꺼번에 무너질 과도하게 늘어난 롱이 줄어든 상태다.

10월 27~28일 연준 회의

파생상품 미결제약정과 펀딩비 데이터에 대한 COINOTAG의 판단은 이렇다. 10월 10일에 무너진 구조는 가격을 쫓기 위해 비용을 지불하던 군중이었고, 그 군중은 아직 돌아오지 않았다. 다음 시험일은 정해져 있다. 연준은 10월 27일과 28일에 회의를 연다. 9월 금리 인상에 이어 추가 인상이 나오면 채권 금리가 오르고 비트코인은 9월 28일 저점 근처에 있는 8만 2,300달러 지지선으로 압박받을 수 있다. 펀딩비가 다시 8%를 넘긴 상태에서 이 지지선이 무너지면 10월 10일 시나리오가 재개된다. 반대로 8만 6,000달러 저항선을 회복하면 리셋이 확인된다. 펀딩비가 억제된 수준을 유지하는 동안 RSI 같은 모멘텀 지표는 과매도 구간에 도달하지 않아도 저점 형성이 가능하다.