비트코인(BTC) 변동성 지수 DVOL 40.8, 이번 하락 평균치의 절반 수준

10월 고점 대비 17.4% 하락

비트코인(BTC)은 지난 30일간의 고점이었던 10월 20일(화요일) 83,091달러 종가보다 16% 이상 아래에 머물러 있다. 이 하락 구간 아래에는 이 고점에 견줄 만한 바닥 기록이 나타나지 않았다. 금요일 장중 분석에서 역대 최고가와는 별개로 비트코인 가격은 68,667달러 부근에서 거래됐고, 고점 대비 17.4% 후퇴한 수준이었다. 이후 69,262달러로 되돌아와 당시 지점과 비슷한 위치에 있다.

현물 시장의 매도가 주도하고 있지만, 옵션 시장이 이에 보조를 맞추지는 않고 있다. 파생상품 시장 데이터에 따르면 Deribit의 비트코인 옵션 가격에서 산출되는 30일 변동성 지표인 DVOL 지수는 금요일 40.8을 기록했다. 40.8이라는 수치는 방향이 아니라 변동 폭에 대한 예측이며, 시세 자체가 시사하는 움직임보다 낮은 변동성을 가격에 반영하고 있다.

2021년 3월부터 11월 12일까지의 산점도 데이터는 2,030거래일을 포괄한다. 이 가운데 290일 동안 비트코인은 30일 종가 고점보다 17.4% 이상 깊게 하락해 있었다. 그중 DVOL이 현재 수치보다 낮았던 날은 단 3일뿐이었고, 셋 모두 2026년 6월에 집중됐다. 나머지 287일은 더 높은 변동성 전망을 담고 있었다. 유사한 하락 폭을 보인 날들의 DVOL 중앙값은 77.8로, 현재 수준의 약 두 배에 이른다. 2022년 베어마켓 당시 같은 집단의 중앙값은 79.2였다.

공인 온체인 분석가 The Daily Digits는 이 함의를 둘로 나눠 본다. 12월 25일(금요일) 옵션 만기 전 DVOL이 50을 넘어선다면 투자자들이 변동성 리스크를 늦게 재평가하는 것으로 읽힌다. 반대로 비트코인이 30일 고점보다 15% 이상 아래에 머무르는 동안 DVOL이 45 미만에 머물면 낮은 수치가 시장의 새로운 특성으로 자리 잡는 중일 수 있다. 이 판단에 따르면 이번 하락은 과거 하락장에서처럼 옵션 시장의 공포를 촉발하지 못한 셈이다.

복합 지지·저항 지도는 금요일의 변동 폭을 좁게 감싼다. 시장 아래에서 가장 강한 지지선은 67,973달러로 100점 만점에 76점을 기록했고, 위쪽의 가장 강한 저항선은 72,005달러로 94/100을 기록하며 가까이 있었다. 현물은 하루 동안 4.9% 하락했다. 13:00 UTC 기준 포지셔닝은 양단에서 방어적으로 읽힌다. 만기 전체의 풋·콜 미결제약정 비율은 0.80이었고, 풋 벽은 69,000달러 행사가에 5,303 Bitcoin (BTC)가 붙어 현물가와 같은 수준에 놓여 있다. 67,973달러선 아래로 일일 종가가 마감되는 순간 이 지도는 다시 그려진다.

추적 대상 펀드, 130만 BTC 보유

DVOL은 방향이 아니라 기대치를 측정한다. 이 지수는 옵션 가격에 함축된 30일 변동성을 연율화한 것으로, 40.8이라는 수치는 시장이 조용한 구간을 가격에 반영했다는 뜻이지 그 구간이 어느 쪽으로 깨질지는 말해주지 않는다.

이번 주 더 안정적인 신호는 펀드 잔고에서 나왔다. 추적 대상 비트코인 투자상품의 보유량 데이터에 따르면 11월 11일(수요일) 기준 집계 잔고는 약 130만 BTC로, 10월 중순 수준과 비슷하다. 하락 과정에서 단기 자금은 일부 현물 ETF 상품을 떠났지만, 추적 대상 기관 보유량 전체는 거의 움직이지 않았다. 이는 장기 보유자들이 분배 대신 HODL, 즉 보유를 이어가는 선택을 한 흐름과 부합하는 패턴이다.

비트코인 시장 전반에서 이런 안정세는 최근의 거친 시세와 대비된다. 미국 현물 크립토 ETF를 다룬 이전 리딩에서 이 흐름을 자세히 차트로 정리했다.

잔고와 변동성은 별개의 기록이며, 이번 주 두 수치가 두 사이에 어떤 인과를 증명하지는 않는다. 앞선 보도에서는 ETF 성장과 깊어진 옵션 시장이 비트코인의 등락을 완화할 수 있다고 주장한 바 있다. 안정적인 잔고 옆에 낮은 DVOL이 나란히 있다고 해서 그 연결이 단독으로 확인되지는 않는다. 기록이 확정해주는 것은 포지션이다. 현물 69,262달러는 10월 20일 고점 83,091달러보다 약 1만 3,800달러 아래에 있고, 그 옆에 DVOL 40.8이 놓여 있다.