Derive, Bitcoin(BTC) 크리스마스 7만 달러 하회 확률 두 배 31%

7만 달러 하회 크리스마스 확률, 일주일 만에 두 배

파생상품 플랫폼 Derive의 옵션 호가가 연말까지 Bitcoin (BTC)의 하방 리스크를 급격히 재가격화하고 있다. 플랫폼 데이터에 따르면 12월 25일 만기를 기준으로 비트코인이 7만 달러 아래로 마감할 암시적 확률이 31%까지 올랐다. 일주일 전 15%의 두 배 수준이다. 같은 기간 8만 달러 위에서 결제될 확률은 53%에서 26%로 반토막이 났다. Derive 창업자이자 최고경영자 Nick Forster는 옵션 시장이 하방 리스크 가격을 눈에 띄게 높이고 있다고 밝혔다. 거래 실적도 이 흐름을 뒷받친다. 지난주 BTC 옵션 거래대금은 4억 1,800만 달러로 주간 기준 37% 늘었고, 매도옵션이 차지하는 프리미엄 비중은 36%에서 55%로 상승해 트레이더들이 지불하는 주문 유형에서 가장 뚜렷한 회전이 나타났다. 이제 매도옵션 프리미엄이 매수옵션 프리미엄을 그 자체로 초과한다. 다만 31%는 한 거래처의 옵션 가격에서 역산한 암시적 확률일 뿐 실제 결과의 정밀한 예측이 아니고, 매도옵션 매수가 곧 방향성 하락 베팅도 아니다. 현물 또는 롱 포지션을 보유한 기관이 기존 노출을 헤지하는 데 옵션을 쓸 수 있기 때문이다. 암시적 확률은 변동성과 스큐에 따라 움직이므로 12월 폭락에 대한 확신만큼 헤지 수요도 측정하며, 이번 구간에서 두드러진 것은 단 한 주 만의 재가격화 속도다. 현물 맥락도 이를 받친다. 11월 12일 저녁 기준 비트코인 가격은 약 7만 3,269달러로 24시간 동안 0.9% 내렸고, 7만 달러 선보다 약 4.5% 위에서 7만 3,221~7만 4,771달러 박스권에 머물렀다. 자산은 2025년 10월의 역대 최고가 약 12만 6,198달러보다 약 41.9% 아래에서 거래되며, 공포 탐욕 지수는 28로 공포 구간 깊숙이 있어 전반적인 베어마켓 기류와 일치한다. Bitcoin (BTC) 시장 전체도 같은 방향의 조정 국면에 있다.

K33, 양방향 스 퀴즈 위험 경고

K33의 리서치는 이 경고에 레버리지 차원을 더한다. 11월 9일자 보고서 “Ripe for a Squeeze”는 BTC 영구선물 미결제약정을 약 35만 3,000 BTC로 추산했다. 30일 동안 가격이 약 10% 빠졌는데도 미결제약정은 같은 기간 12% 늘었다. K33 리서치 책임자 Vetle Lunde는 지난 2년 거래일 중 미결제약정이 이보다 높았던 날이 약 1.2%에 불과하다고 지적하며, 시장이 이미 스 퀴즈 조건을 충족한다고 주장했다. 아래로 이탈하면 대규모 롱 청산이 강제되고, 반등하면 숏 포지션이 매수해 되돌아오는 바이백 스퀴즈가 벌어지며, 레버리지 청산이 어느 쪽이든 가격 변동을 증폭시킨다는 것이다. 그는 이 구도를 높은 레버리지가 방향이 아니라 박스권 이탈 시 움직임의 크기만을 예고한다고 정리했다. 집계 파생상품 데이터 기준 11월 12일 저녁 전체 선물 미결제약정은 명목 약 509억 1,000만 달러로 24시간 동안 3.25% 줄었고, 같은 기간 청산은 약 6,300만 달러에 그쳤다. 일부 포지션이 정리되고 있지만 이것이 K33이 말한 리스크가 해소됐다는 증거는 아니다. 두 수치는 산정 방식 자체가 다르다. K33은 영구선물 미결제약정을 BTC 단위로, 집계치는 달러 단위로 더 넓은 선물 계약 집합을 센다. 한편 현물 수요는 돌아오지 않고 있어, 기관의 현물 매수자가 물러난 틈에 파생 헤지 수요는 커지는 구조다. 미국 현물 Bitcoin ETF는 Farside Investors 집계에 따라 11월 9일 약 2억 100만 달러, 11월 10일 9,500만 달러, 11월 11일 2억 9,980만 달러 순유출을 기록해 3거래일 동안 약 5억 9,600만 달러가 빠져나갔다. BlackRock의 IBIT만 11월 11일 약 2억 6,970만 달러가 유출돼 그날 유출의 최대 단일 출처였고, 이는 지난주 우리가 다룬 2억 9,980만 달러 유출일과 맞닿는다. 이 흐름은 28만 4,000 BTC 수요가 호가에서 사라졌다는 앞선 보고에서 짚은 수요 공백을 이어가는 것이다.

나스닥 연동, 레버리지는 양쪽으로 작동

우리의 판단은 이렇다. 31% 수치는 가격 예측보다 포지셔닝을 측정한다. 같은 K33 리서치는 지난 30일 Bitcoin (BTC)와 나스닥의 상관계수를 약 0.75로 잡았다. 2020년 이후 99분위 수준이다. 나스닥의 과거 회복 16건을 분석한 결과 Bitcoin은 회복이 유지된 때는 지수 반등을 따라 올랐고, 무너진 때는 함께 빠졌다. ETF 매수세가 사라지고 레버리지가 2년 내 극단 수준에 있는 지금, 최근 박스권의 어느 쪽 이탈이든 현물 자금만으로는 정당화되는 폭을 넘어 멀리 갈 수 있다. 앞으로 세 가지 신호가 중요하다. 7만 달러 하회 암시적 확률이 계속 오르는지, 영구선물 미결제약정과 펀딩비가 어느 방향으로 움직이는지, 그리고 ETF 자금이 순유입으로 돌아서는지 여부다. 이와 관련해 Willy Woo는 하락장 판정을 거부하는 입장이다. 하락 구간을 HODL하는 장기 보유자, 레버리지 테스크가 아니라 이들이 하위 가격대 시험이 얼마나 질서 있게 진행될지를 결정하며, 양쪽 레벨은 Bitcoin 기술적 분석에서 계속 추적한다. 어느 신호도 방향을 바꾸기 전까지 기본 시나리오는 7만 달러 일방향 추락이 아니라 양방향 변동성 확대다.