Santiment, XRP 365일 MVRV -11.75%로 하락 여력 제한된다고 진단

물린 물량이 하방을 막는 구조

XRP(XRP)는 목요일 9월 랠리의 일부를 반납하며 1.50달러 부근에서 거래됐고, 24시간 기준 약 6.3% 하락했다. 다만 주간 기준으로는 15.6% 이상의 상승을 유지하고 있다. 이는 알트코인 전반의 강세 흐름과 맞물린 상승으로, 앞서 XRP가 2월 이후 처음 1.60달러를 돌파하는 흐름으로 이어졌다. 눈에 보이는 조정과 달리 지갑 데이터는 이례적으로 건설적인 그림을 그리고 있다. 온체인 분석 업체 Santiment에 따르면 XRP의 365일 기준 MVRV(시장가치 대비 실현가치 비율, 1년 이상 보유된 코인의 평균 미실현 손익을 보여주는 지표)가 약 -11.75%에 머물러 있다. 이는 해당 코호트의 평균 지갑이 여전히 직전 약세장에서 물려 있다는 뜻이다. 참고로 같은 지표에서 비트코인(BTC), 이더리움(ETH), 체인링크(LINK)는 0 부근에 가깝고, 도지코인(DOGE)은 -19.26%로 더 깊게 가라앉아 있다. MVRV가 낮으면 강세 구간에서 차익을 실현할 물량이 적어 하방이 역사적으로 제한되며, Santiment는 이런 고통 구간에서의 매수가 장기적으로 더 나은 진입점이 되어 왔다는 점을 언급했다. 파생상품도 흐름의 전환을 확인해 준다. 바이낸스 XRP 선물 미결제약정은 1월 수준인 약 6억 달러까지 치솟았고, 180일 이동평균 약 4억 4,500만 달러를 확실히 웃돌고 있다. 긍정적인 펀딩비는 매도 세력이 아니라 매수 세력이 이런 물량 축적을 주도하고 있음을 가리킨다.

주요 암호화폐 자산의 365일 MVRV 비교를 공개한 Santiment 자료

https://x.com/SantimentData/status/2102816643046932729

10월을 앞두고 사라진 코인베이스 프리미엄

그러나 미국 수요의 모든 게이지가 자금 흐름을 따라가고 있는 것은 아니다. 미국 현물 수요의 대용 지표로 쓰이는 XRP의 코인베이스 가격과 바이낸스 가격 간 스프레드, 즉 프리미엄은 약 0.0055%까지 압축돼 사실상 0에 수렴했다. 이 지표를 추적하는 분석가들은 이런 수렴을 반등이 신규 미국 개인 주문이 아니라 선물 데스크와 ETF 운용사에 의해 이뤄졌다는 증거로 읽는다. 지속적인 코인베이스 프리미엄이야말로 확인 신호인데, 그것은 아직 도착하지 않았다. 옵션 시장은 방향과 무관하게 움직임에 대비하고 있다. 코인베이스 시세는 이미 9월 27일까지 8.9%의 내재 변동성을 반영하고 있다. 그 다음 달력이 더 단단한 경고를 붙인다. XRP는 지난 13년 중 8년 동안 10월을 하락 마감했고, 월평균 수익률은 -5.14%이며 2025년 10월에는 11.9% 하락했다. 9월의 마지막 한 주를 남겨둔 시점에서 XRP는 두 자릿수 주간 상승을 등에 업고 통계적으로 가장 약한 달에 진입한다. 바로 물려 있고 사이클의 상흔이 남은 보유자들이 물량을 추가하기보다 강세 구간에서 투매하기 쉬운, 과열된 셋업의 전형이다.

AI 모델, 4분기는 PI보다 XRP를 선택

강세 데이터와 불리한 계절성 기록 사이의 긴장은 4분기 성과를 놓고 벌어진 AI 모델 논쟁으로까지 번졌다. 최근 한 주간 8% 상승했지만 여전히 0.10달러 아래에 머무는 Pi Network의 PI와 XRP를 비교하라는 프롬프트에 ChatGPT는 XRP를 더 방어 가능한 4분기 선택으로 꼽았다. 그 근거로 토큰의 이미 상당한 시가총액, 채택 확대, 리플 생태계 성장, 투자상품을 통한 지속적인 수요를 들었다. Perplexity도 비슷한 결론에 도달했으며, XRP를 상대 강세 가능성이 더 높은 자산으로 지목하면서도 PI의 생태계가 자리 잡으면 더 큰 복권형 상승 여력이 있다고 평가했다. PI의 운명은 추가 메인넷 이전과 핵심 팀의 마일스톤 달성 여부에 달려 있다는 것이다. 두 모델 모두 같은 단단한 데이터에 기반했다. 현물 XRP ETF는 10주 연속 순유입을 기록했고 누적 유입액은 17억 달러를 넘어섰다. XRP는 또한 2018년 역대 최고가에서 한참 아래에 머물러 장기 상승 여력을 남기고 있으며, 차티스트들은 더 공격적이다. 분석가 피터 브랜트(Peter Brandt)는 다년간의 브레이크아웃으로 보는 차트에 근거해 XRP 목표가 5.40달러를 제시했다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bybit에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

17억 5,000만 달러 ETF 행진, 10월 시험대 위에

우리가 행진의 원천인 1차 유입 기록을 직접 확인한 결과, 11주 연속 상승 주간에 걸친 누적 순유입 17억 5,000만 달러가 뒤섞인 그림 속에서 가장 단단한 사실이다. 비용 기준 데이터는 하방을 제한하고, 파생상품은 레버리지 매수 세력의 복귀를 보여주지만, 미국 현물 수요는 평탄하고 10월의 계절성 기록은 절제를 요구한다. 최근 확인 시점 기준 XRP는 24시간 기준 약 7% 내려가며 다시 하락 중이었다. 앞으로의 시험은 좁다. 코인베이스 현물 매수세가 마침내 ETF 수요에 합류하면 세 가지 강세 신호가 정렬되고 행진은 12번째 주로 연장된다. 10월의 역사가 반복되면 펀드의 일관성은 역사적으로 불리한 달에서 첫 진지한 시험대에 오른다.