USD.AI 창립자의 '코페르니쿠스 모델' 게시물, CHIP 하루 40% 급등

하루 새 40% 오른 CHIP

USD.AI의 창립자가 10월 10일 X에 '코페르니쿠스 모델'이라는 제목의 글을 올렸고, 프로토콜의 거버넌스 토큰인 CHIP은 공개된 하루 만에 약 40% 상승했다. 이번 랠리는 실행이 아니라 기대를 먼저 반영한 것이다. 글은 구조를 제시했을 뿐이며, USD.AI가 이를 실제로 실행하겠다는 계획을 발표한 적은 없다. 그럼에도 이 게시물은 CHIP이 대체 어떻게 가치를 흡수할 수 있는지에 대한 의문이 제기돼 온 이후, 프로젝트가 지향하는 토큰 이코노미의 방향을 직접 밝힌 첫 사례라는 점에서 의미가 있다.

모델의 이름은 태양중심설에서 따왔다. 창립자가 스케치한 구도에서는 네트워크 토큰이 중심에 놓이고 기업들이 그 주위에서 사업을 전개한다. 지분 발행을 통한 자금 조달, 인력 채용, 외부 기관과의 계약 체결처럼 법인이 필요한 일은 기업이 맡는다. 블록체인은 온체인 거래와 결제를 담당하고, 여기서 발생하는 경제적 가치는 다시 토큰으로 연결되도록 설계된다. 사업 실적과 토큰 수요가 서로를 끌어올리는 구조다.

Hyperliquid와 Trade.xyz가 구체적 사례로 제시됐다. Hyperliquid는 영구 계약 거래를 위한 온체인 인프라를 제공하고, Trade.xyz는 그 위에서 주가지수와 원자재를 기초자산으로 삼아 시장을 운영한다. Trade.xyz는 S&P 500 지수 사용 라이선스를 확보하고 해당 지수 기반 시장을 출시해, xStocks 제품이 해온 방식대로 전통 주식을 온체인으로 끌어왔다. Hyperliquid에서 자체 영구 시장을 열고 싶은 운영자는 담보 형태로 50만 HYPE를 스테이킹한다. 거래량이 늘수록 이용자가 내는 수수료가 커지고, 이 수수료는 시장 운영자와 Hyperliquid 사이에서 나뉜다. Hyperliquid 몫의 일부는 HYPE 매입과 소각에 쓰인다. 운영자는 사업 수익을 얻고, 토큰은 매수 수요와 함께 유통량 감소라는 이점을 확보한다. HYPE 가격이 오르면 운영자가 스테이킹한 물량의 가치도 같이 올라가는데, 이렇게 회사는 두 개의 성장 경로를 갖는다. 토큰을 직접 살 수 없는 기관 투자자는 운영자의 지주를 통해 간접 노출을 얻을 수도 있다.

거버넌스 권리, 수익 청구권은 없다

USD.AI는 온체인 대출 프로토콜로, 온체인 자본을 활용해 AI 인프라 기업에 GPU 담보 대출을 제공한다. AI 인프라 시장의 자금 수요가 커지면서 대출 포트폴리오와 사업 범위도 빠르게 넓어졌고, 프로토콜은 꾸준한 수익을 내고 있다. 빠진 것은 그 성장을 CHIP 가치와 연결하는 장치였다.

이런 연결이 어떻게 만들어질 수 있는지를 판단하려면 법인 구조가 중요하다. 미국 델라웨어주 법인인 Permian Labs는 담보 GPU에 대한 데이터센터 실사, 부도 발생 시 GPU를 회수하기 위한 계약, 기관 대출 그룹과의 협상 등 사업 개발과 운영을 맡고 그 대가로 수수료 수입을 얻는다. 케이맨 제도에 설립된 USD.AI 재단은 DAO 방식의 거버넌스 기구로 프로토콜 거버넌스를 감독한다. 이 구조에 코페르니쿠스 모델을 대입하면, Permian Labs가 운영 수익으로 CHIP을 계속 매입해 보유하거나, 외부 대출 운영자가 Trade.xyz가 Hyperliquid 위에서 시장을 운영하듯 CHIP을 스테이킹해 자체 대출 풀을 돌리는 형태가 가능해진다. 창립자의 글은 여기에 한 겹을 더 붙인다. 커밋 앤 컴파운드 전략이다. 이 전략에서 기업은 사업에 필요한 토큰을 확보하는 데 그치지 않고, 자체 수익과 외부 조달 자금으로 네트워크 토큰을 계속 축적한다.

그러나 확정된 것은 아무것도 없다. CHIP의 현재 권리는 사업 수익과 별개로 설계돼 있다. USD.AI 자체 재단과 토큰 문서에 따르면 CHIP 보유자는 프로토콜 변수, 큐레이터 승인, 생태계 관련 사안에 대해 투표권을 갖지만, 프로토콜 수익을 직접 청구할 권리는 없다. 게시물에는 수익을 매입과 연결하는 규칙도, 매입한 토큰의 보유나 스테이킹 정책도, 외부 운영자의 참여 조건도 없다. 개념 단계에서 멈춰 있는 상태다.

매입 규칙은 아직 미확정

앞으로 지켜야 할 지점은 40% 랠리와 토큰의 문서상 권리 사이의 간극이다. CHIP의 이번 움직임은 아직 종이 위에 존재하지 않는 가치 흡수 메커니즘을 가격에 반영한 결과다. 개념을 검증 가능한 사실로 바꿔줄 공시는 세 가지다. GPU 대출 수익을 CHIP 매입과 묶는 규칙의 명시, 매입 토큰에 대한 보유 및 스테이킹 정책, 그리고 외부 대출자의 진입 조건. 셋 중 하나라도 나오기 전까지 커밋 앤 컴파운드 구상은 확약이 아니라 방향 제시에 머문다. Hyperliquid 유비 쿼드가 USD.AI 자체 구조가 아직 해내지 못한 일을 대신 떠메고 있는 셈이며, 현재 가격에는 언젠가 그 구조가 완성될 것이라는 기대가 이미 담겨 있다.