미국 9월 CPI 3.7% 상승, 10월 연준 인상 확률 45%로 급등

9월 물가지수, 예상치 상회

미국의 9월 소비자물가가 예상보다 빠르게 올랐다. 노동통계국은 수요일 동부시간 오전 8시 30분 소비자물가지수를 발표했고, 전년 대비 상승률은 3.7%로 전망치 3.6%를 넘겼다. 8월의 3.4%에서 한 달 만에 가파른 상승폭을 벌린 것이며, 연간 상승폭 기준으로는 5월 이후 가장 빠른 속도다. 식료품과 에너지를 제외한 근원물가는 2.6%로 전망치 2.5%를 상회했고, 전월 2.4%에서도 올랐다. 전월 대비로는 종합지수가 0.6% 상승해 전망치와 일치했지만, 근원물가는 0.3% 상승으로 컨센서스인 0.2%를 뛰어넘었다. 소비자물가지수는 가계가 생활재와 서비스에 지불하는 실제 물가를 측정하는 지표다. 이번 상승분의 절반 이상은 휘발유가 책임졌다. 휘발유 가격은 한 달 새 9.1% 급등했고, 에너지지수는 전월 대비 5.2%, 전년 대비 20.4%를 기록했다. 이미 8월에도 휘발유는 전년보다 27.4% 비싸 있었다. 주거비는 0.4% 상승했고 중고차, 항공권, 의료서비스, 여가 항목도 모두 올랐다. 물가 압력이 연료를 넘어 전반으로 번지고 있다는 증거다. 경제학자 73명 설문에서 0.3% 근원물가 상승을 예측한 이는 11명에 불과했다. 같은 해 실질 평균 시간당 임금은 전년보다 0.7% 하락했다.

금리선물은 더 단단한 연준을 가격에 반영

발표 직후 몇 분 만에 연준의 다음 수단에 대한 시장의 평가가 바뀌었다. 금리선물이 책정한 10월 27~28일 회의에서의 인상 확률은 발표 직전 약 22%에서 45% 부근으로 치솟았고, 일부 테이블은 45~50% 범위를 제시했다. 발표 전 선물 시장은 10월이 아닌 12월 움직임을 반영하고 있었다. 중앙은행은 지난달 정책 성명서에 따라 기준금리를 0.25%p 인상해 3.75~4.00% 구간으로 올렸다(정책 성명). 근원물가의 예상 밖 상승이 여기에 한 번 더 올릴 이유를 되살린 것이다. 국채 금리도 확률과 나란히 움직였다. 10년물 수익률은 발표 전 약 5.18%에서 5.25%로 올랐고, 채권 가격은 그에 맞춰 내렸다. 달러는 주요 통화 대비 강세를 이어갔다. 뉴욕 연준의 존 윌리엄스 총재는 이번 주 연내 한 번의 추가 인상을 여전히 예상한다는 입장을 밝혔다. 정책금리가 오르면 전 경제의 차입 비용이 올라가고, 이자를 지급하지 않는 자산에서 자금이 빠져나가는 압력이 커진다. 이달 움직이느냐 12월까지 기다리느냐의 선택은 곧 2027년으로 넘어가는 돈의 비용을 결정한다.

비트코인, 8만 3,000달러 하회

발표 직후 위험자산이 먼저 팔렸다. 비트코인은 데이터 발표 직전 8만 3,350달러 부근에서 거래되다가 직후 5분 안에 8만 2,731달러까지 떨어졌다. 이후 스냅샷에서는 8만 2,762.83달러를 보였는데, 발표 전 수준보다 약 587달러 낮은 가격이며 24시간 기준 하락폭은 0.44%였다. 같은 시간 거래대금은 약 269억 달러에 그쳤다. 대규모 패닉 매도의 뚜렷한 흔적은 없었다. 시장이 8만 3,000달러를 되찾고, 이어서 8만 달러 반올림 자리를 지켜내느냐가 단기 관전 포인트다. 금도 같은 구간에서 온스당 4,153달러에서 4,117달러로 내렸고, 달러는 이미 18개월 최고 수준 부근에 있다. 수익을 내지 않는 자산에 하나의 순풍이 더 어긋난 셈이다. 주식 선물은 초반 상승분을 모두 반납했다. S&P 500 선물은 발표 전 0.2% 상승세였다가 0.24% 하락으로 반전했고, 다우 선물은 0.16%, 나스닥 100 선물은 0.49% 하락했다. 움직임의 구조는 단순하다. 근원물가가 예상을 벗어나면 기대 정책금리와 실질 수익률이 올라가고, 현금흐름이 없는 자산이 눌린다. 세션 최대 움직임은 비트코인의 5분간 1,100달러 넘는 하락이었고, 약 270억 달러의 거래대금은 강제 청산 연쇄의 신호로는 보기 어려웠다.

발표 전 이미 포지션은 붙어 있었다

우리의 판단은 이렇다. 이번 수치는 이미 호재에 베팅해 있던 시장 위에 떨어졌다. Bank of America의 10월 글로벌 펀드매니저 설문에서 기술주 순 초과비중은 2020년 여름 이후 최고 수준을 기록했다. 평균 현금 비중은 3.9%로, 수석 전략가 마이클 하트넷이 매도 신호로 쓰는 5%를 밑돌았다. 강세-약세 지수도 5.1로 같은 기준선을 넘어섰다. 펀드매니저들이 꼽은 1위 리스크는 채권 수익률의 무질서한 상승이었고, CPI 발표는 바로 그것을 몇 분 만에 실제로 전달했다. 실질 임금이 전년 대비 0.7% 내려간 가운데 10월 인상 확률이 동전 던지기 수준에 이르면, 펀딩비를 지불하며 무기한 선물에 레버리지 매수 포지션을 쥔 이들의 유지 비용은 10월 27~28일 결정 시점까지 더 무거워진다. 금리 경로가 확정되기 전까지 위험자산 변동성은 커질 가능성이 높다.