Uniswap 애그리게이터 훅스, 3개 네트워크에서 7개 외부 유동성처 연결

세 네트워크를 잇는 애그리게이터 훅스

Uniswap (UNI) Labs는 목요일 애그리게이터 훅스(Aggregator Hooks)라는 신규 기능을 출시하고, 이더리움과 Base를 포함한 세 개 네트워크에 걸친 7개의 외부 유동성처를 Uniswap v4에 연결했다. 회사 측은 이 유동성처들이 해당 네트워크에서 벌어지는 탈중앙화 거래소(DEX) 거래 활동의 90% 이상을 차지한다고 밝혔다. 새 기능은 각 주문을 v4의 자동화 시장 조성자(AMM) 구조 안에서 가장 유리한 경로로 라우팅한다. Uniswap v4는 개발자가 풀에 훅(hook)이라 부르는 커스텀 로직을 붙일 수 있게 한 설계인데, 이번 기능은 그 적용 범위를 프로토콜이 직접 호스팅하지 않는 거래 장소까지 확장한 것이다. Uniswap Labs 입장에서 이번 출시의 의도는 명확하다. 다른 곳에서 형성되는 유동성을 끌어들이고, 제3자 애그리게이터로 주문이 빠져나가는 일을 막는 것이다. 애그리게이션이란 실제로는 매번 스왑마다 여러 거래 장소를 탐색해 거래자에게 가장 싼 경로를 골라 체결하는 방식을 가리킨다. 이번 출시는 또 하나의 전환을 완성한다. 프런트엔드 수수료의 철회다. 프런트엔드 수수료는 유동성 공급자가 받는 스왑 수수료와는 별개로, 사용자가 접하는 인터페이스에서 거래가 시작되는 지점에 부과되는 요금이다. 이 수익은 빠르게 불어나던 추세였기 만에 철회는 이례적으로 보인다. 첫 인상 이후 약 10개월 만에 누적 5,000만 달러를 돌파했기 때문이다. 회사는 2023년 10월 웹 인터페이스와 지갑 거래에 0.15% 수수료를 도입했고, 2024년 4월 이를 0.25%로 올렸으며, 2024년 8월까지 누적 프런트엔드 수수료 5,000만 달러를 넘겼다. 그러나 지난해 12월 27일부터 이 요율은 0%로 내려왔다. 이제 프로토콜 수준에서 걷는 수익은 거래량 기준 최대 DEX의 거버넌스 자산인 Uniswap (UNI) 토큰 소각에 쓰인다. 회사가 밝힌 논리는 이렇다. 정문에서 사용자에게 요금을 청구하는 대신, 거래량과 유동성을 키워 프로토콜 자체의 가치를 높인다는 것이다. 이 틀 안에서 거래량은 프로토콜 수수료와 UNI 소각이 가치로 전환하는 투입재다. 인터페이스를 통해 거래하는 사용자는 이제 Uniswap Labs에 직접 내는 돈이 없고, 비용은 네트워크 수수료와 스왑 자체에 한정된다.

거래 앱은 마진을 유지

수수료 0% 노선은 사용자 대상 거래 앱이 여전히 걷어가는 수익과 대비된다. DeFiLlama 데이터에 따르면 온체인 거래 플랫폼 Axiom은 최근 30일간 약 3,300만 달러의 거래 수수료를 발생시켰고, 추천 보상과 캐시백을 제외하고도 약 1,600만 달러의 플랫폼 수익이 남았다. 같은 기간 Phantom 지갑은 700만 달러가 넘는 수익을 기록했다. 두 서비스 모두 자체 유동성을 공급하지 않는다. 양사의 수익원은 편의성, 빠른 주문 체결, 부가 기능이다. 그래서 거래가 어디서 시작되는지가 그 자체로 수익의 문제가 된다. 한 트레이더는 여러 프런트엔드에서 동일한 풀에 접근할 수 있으므로, 지금 돈이 쌓이는 곳은 풀이 아니라 앱 계층이다. 체결 품질을 놓고 벌어지는 경쟁에 MEV도 편입됐다. 최대 추출 가능 가치(MEV)는 블록체인 트랜잭션의 순서를 바꾸거나 끼워 넣음으로써 얻을 수 있는 이익을 가리키며, 양날의 검이다. 차익거래 봇은 이를 수익 원천으로 활용하지만, 공격에 쓰이면 일반 사용자를 더 나쁜 가격으로 유도할 수 있다. 대표적인 사례가 샌드위치 공격이다. 봇이 사용자 주문 직전에 자산을 사서 가격을 올리고, 체결 직후 바로 되팔아 사용자는 더 비싼 진입 비용을 떠안는다. 분석 업체 Bitquery가 집계한 바에 따르면 지난해 10월 말부터 올해 10월 초까지 솔라나에서 약 685만 건의 샌드위치 공격이 발생했다. 피해 지갑은 약 215만 개에 달했고, 봇은 거래 비용을 제하기 전 기준으로 약 2,970만 달러를 가져갔다. 공격의 96%가 Pump.fun 밈코인 거래에 집중됐다. Uniswap (UNI) Labs는 10월 14일 두 번째 훅인 VolatilePair Hook도 선보였다. 이 훅은 시장 가격 움직임에 따라 거래 수수료를 조정한다. 두 건의 출시를 놓고 회사의 논리는 이렇다. MEV 방어와 유리한 체결은 이제 부가 기능이 아니라 경쟁 무기라는 것이다. 차별화 요인이 유동성 깊이만이 아니라 주문 라우팅으로 옮겨가고 있다.

경쟁의 무대는 진입점으로 옮겨갔다. 인터페이스를 소유한 쪽이 체결 품질을 결정하고, 해당 유입 흐름이 허용하는 마진을 가져간다. Uniswap Labs는 프런트엔드 마진보다 거래량을 택했고, 프로토콜 수익을 UNI 소각으로 전환하며 직접 호스팅하지 않는 유동성으로 영역을 넓히고 있다. 우리지 9월 분석에서는 Robinhood Chain이 Uniswap 프로토콜 수익의 53%를 만들어낸 것으로 확인됐다. 시장은 아직 이번 전환에 보상하지 않았다. UNI는 9월 22일 10.22달러 고점을 찍은 이후 한 달간 20% 이상 하락했으며, 우리의 UNI 하락세 분석과 기술적 분석은 이 하락이 지지를 찾는 구간을 추적하고 있다. Uniswap Labs는 거래량 우선의 입장을 그대로 유지했다. “새로운 유동성은 다른 곳에서 형성될 수 있다”고 회사는 말했다. “애그리게이터 훅스는 그 유동성을 끌어들여 프로토콜의 이익으로 바꿉니다.”