Securitize, Apple·Nvidia 등 미국 주식 12종 온체인 거래 출시

Securitize, Apple과 Nvidia 주식을 온체인에 올리다

토큰화 플랫폼 Securitize가 10월 8일부터 미국 주식 12종의 온체인 거래를 시작했다. 이번 1차 물량에는 Apple과 Nvidia가 포함됐으며, 각 토큰은 실제 주식을 합성 파생물이 아닌 원주isk 형태로 뒷받침한다. 발표문에 따르면 토큰 보유자는 증권 권리(security entitlement)를 갖는다. 즉 실제 지분에 대해 법적으로 인정되는 청구권을 행사할 수 있다는 뜻이다. 거래는 우선 Solana에서 운영되며, 24시간 연속 결제는 출시 기능이 아니라 향후 목표로만 언급됐고 회사는 일정을 밝히지 않았다. 기존 결제 인프라와의 실질적 차이는 결제 방식에 있다. 주식이 결제기관(클리어링하우스)을 거치지 않고 공개 블록체인에서 직접 교환되며, Solana 선택은 초단기 확정성을 지향하는 인프라에 미국 대형주를 얹은 셈이다. 이번 출시는 은행들이 소박하게 진행해온 더 큰 구축 작업의 일부다. JPMorgan은 9월 자사 블록체인 사업부 Kinexys가 하루 약 70억 달러 규모의 거래를 처리한다고 밝혔고, 이 수치는 기관 토큰화가 이미 시범 단계를 넘어섰음을 보여준다. Pantera Capital 사장 Scott Lawin은 이 변화를 "블록체인 이야기의 다소 덜 화려하지만 더 지속가능한 국면"으로 규정했다. 그의 표현대로 다음 국면은 토큰 출시보다 실제 채택, 매출, 규모로 측정된다. 투기적 FOMO가 현금흐름 대신 강세 자산을 가렸던 이전 사이클과 톤이 달라지는 지점이다. 그는 운영 효율을 개선할 수 있는 암호화폐 기업들에게 기관이 고객으로 들어오고 있으며, 그중 일부 공급자는 장기적으로 인수합병 표적이 될 수 있다고 본다. 속도에 대해서도 신중하다. 기관 채택은 "하룻밤에 일어나는 일이 아니며 시간이 걸린다"는 것이다. 토큰화 플랫폼의 출시와 글로벌 은행의 결제 수치, 두 숫자를 놓고 보면 월스트리트의 블록체인 실험은 이미 운영 단계에 들어섰다.

Pantera의 토큰 매출 스크리닝

투자자에게 이제 질문은 월스트리트가 블록체인을 쓰느냐가 아니라, 그 사업을 굴리는 대상으로부터 토큰이 실제 이익을 배분받느냐로 옮겨간다. Lawin은 기관이 토큰과 프로토콜을 실제 고객, 실제 거래량, 실제 매출을 갖춘 사업으로 평가할 프레임워크가 필요하다고 주장한다. 그의 회사가 직접 만든 것이 바로 S&P Pantera Digital Asset Index다. 7월에 S&P Dow Jones Indices와 함께 발표된 이 지수는 편입 대상 토큰의 블록체인 프로젝트가 직전 완료된 2개 분기 동안 총매출 흑자를 기록해야 한다는 요건을 둔다. 지수 자체 방법론은 중요한 선을 긋는다. 블록체인 프로젝트의 매출은 경제 활동을 입증하지만, 투자자 수익이나 현금흐름에 대해서는 어떤 가정도 하지 않는다는 점이다. Pantera는 8월 3일 X 게시물에서 백테스트 결과 지수가 광범위한 블록체인 생태계 벤치마크를 능가했다고 밝혔다. 상위 성과 종목에 집중하는 방식으로, 생태계 전체에 노출을 분산하지 않았다. 그러나 백테스트는 프레임워크가 던지는 더 어려운 질문에 답하지 않는다. 토큰 보유가 어떤 재무적 이익을 주는지, 사업 수익을 보유자에게 연결하는 메커니즘이 실제로 작동하는지는 별개다. 토큰에 붙는 권리는 순수 투기에서 수수료 분배, 프로젝트가 부여하는 거버넌스 토큰 권한까지 천차만별이어서, 매출만으로 토큰이 가격 값어치가 있다고 단정할 수 없다. 규제도 불확실성의 두 번째 층이다. 10월 5일 CFTC가 레버리지 디지털자산 거래를 제공하는 거래소에 대한 연방 규제 프레임을 제안했는데, 사실상 규제 플랫폼 위의 마진 거래를 다루는 안이다. 이는 상원이 CLARITY Act의 진전에 실패한 뒤 나온 것이다. 제안으로도 암호화폐 시장 감독의 근본 질문은 풀리지 않은 상태다. Lawin은 규제기관이 의회와 무관하게 움직일 것으로 보며, 내년 기관 자금을 유치하려는 사업들은 실적에 대한 더 촘촘한 검증을 받게 될 것으로 전망한다.

@PanteraCapital · X 게시물

8월 3일 X 게시물.

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매출 요건이 보장하지 않는 것

스크리닝의 근거 문서인 지수 방법론을 우리가 직접 검토한 바, 매출 요건은 경제 활동을 걸러내는 필터일 뿐 투자자 수익의 필터가 아니다. 블록체인 프로젝트가 2개 분기 매출 기준을 통과하더라도 수익을 토큰 보유자에게 전달하는 메커니즘은 검증되지 않은 상태로 남을 수 있다. 이 간극이 향후 실사가 집중되는 지점이다. 밈코인 거래부터 서사에만 기대는 플레이까지 화제 주도형 구간은 정의상 이 스크리닝 밖에 놓인다. 프로젝트 매출 자체가 없어 검증할 것이 없기 때문이다. Lawin이 규제기관이 의회를 기다리지 않고 움직일 것으로 보는 만큼, 기관 자본을 노리는 사업들은 내년 내내 보고된 매출과 토큰 설계를 한 줄씩 검증받을 각오를 해야 한다.