1조 1,000억 달러 운용사 Schroders, 솔라나(SOL) 위에 신흥시장 채권 펀드 토큰화

솔라나 위에 세워지는 토큰화 피더 펀드

런던에 본사를 두고 200년이 넘는 역사를 지닌 자산운용사 Schroders가 토큰화의 영역을 현금성 상품에서 한 단계 넓혔다. 운용 자산 약 1조 1,000억 달러를 관리하는 이 회사는 이미 아일랜드 규제 당국의 승인을 받아 달러 기준 화폐시장 펀드의 토큰화 지분 클래스를 만든 바 있다. 이번 목요일에는 성격이 다른 자산군으로 발을 들였다. Schroders는 적극적으로 운용하는 신흥시장 채권 전략을 솔라나(SOL) 위에 토큰화 펀드 구조로 구축하며, 실물자산 토큰화를 전문으로 하는 프로토콜 Centrifuge에 기술 계층을 맡겼다. 이 그릇은 피더 펀드 형태다. 투자자의 자금을 모아 더 큰 마스터 펀드, 즉 Schroder International Selection Fund Emerging Market Bonds 전략으로 흘려보내는 구조다. 투자자는 기초 채권을 직접 보유하지 않는다. 블록체인 위에서 발행된 피더 펀드 지분을 보유하고, 그 지분의 가치는 본 펀드가 공시하는 순자산가치를 따라간다. 본 전략은 신흥시장 정부와 기업이 발행한 채무를 매수하므로 성과는 발행자 신용리스크, 현지 통화 움직임, 각 발행국의 경제 상황에 좌우된다. 금리는 여러 변수 중 하나일 뿐이다. 이 변수들은 미국 국채 수익률처럼 움직이지 않고, 그 점이 현금성 상품이 토큰화의 출발점이 됐던 이유 중 하나다. 이런 자산 성격은 오늘날 토큰화 시장을 지배하는 단기 미국 국채와 화폐시장 상품, PayFi와 행동이 가장 가까운 구간과 이 상품을 구별 짓는다. Schroders에게도 이번은 처음이다. 이 회사는 이 네트워크 위에서 출시한 제품이 지금까지 없었다. 소식이 퍼지는 가운데 솔라나 가격은 지난 24시간 동안 3.2% 상승했다.

390억 달러 규모의 토큰화 시장

규모 감각을 잡아두자. 집계 데이터 기준으로 토큰화된 실물자산 시장은 약 390억 달러에 이르고, 그중 약 140억 달러가 토큰화된 미국 국채와 화폐시장 상품에 몰려 있다. 안정적인 가치 유지와 예측 가능한 수익을 목표로 만들어진 상품들이다. 신흥시장 채권 펀드는 그렇게 움직이지 않으며, 그래서 Schroders의 구조는 이 부류에서 이례적이다. Centrifuge는 자체 실적을 갖고 이번 구축에 참여한다. 플랫폼은 이미 7억 5,000만 달러가 넘는 토큰화 자산을 호스팅 중이며, 펀드 지분을 온체인에 기록하는 파이프라인을 제공한다. 공시된 순자산가치를 추적하는 일이 중요한 이유는 각 토큰 지분의 가치를 고정하는 닻이기 때문이다. 토큰은 펀드의 경제적 권리에 대한 청구권이지, 자체 시장을 갖는 독립 자산이 아니다. 남은 의문은 유통이다. 발표는 어떤 투자자를 받을지, 최소 참여 금액은 얼마인지, 펀드를 어느 규모로 시작하는지 밝히지 않았다. 그래서 이번 조치는 일반 시장에 열린 그릇이라기보다 기반 인프라를 먼저 갖추는 단계로 읽힌다. 이 네트워크 자체도 고비를 지났다. 솔라나는 바이낸스 해킹 이후 한 달간 19.7% 하락했고, 이후 96달러로 반등했다. 한 달 19.7% 하락의 흐름과 솔라나 기술적 분석을 추적하는 독자는 관련 페이지를 참고할 수 있다. 변동성 속에서도 이용은 계속 늘었다. 네트워크에 연결된 카드 지출이 최근 1억 4,110만 달러로 사상 최대를 기록했다.

현금성 상품 너머의 리스크

핵심은 온체인으로 복제되는 리스크의 성격이다. 토큰화된 국채는 거의 확실한 상환을 가격에 담는다. 반면 토큰화된 신흥시장 채권 피더 펀드는 온체인 보유자에게 주권 및 기업 신용 노출, 통화 변동, 국가별 상황까지 운용 포트폴리오의 전체 리스크 프로필을 요구한다. 아직 대부분 알트코인 커버리지로 분류되는 솔라나에게, 200년 역사의 운용사가 고처리량 Layer-1 블록체인 프로토콜을 펀드 인프라로 고른 것은 다른 자산배분자들이 벤치마크할 참고 사례가 된다. 다음 수치가 붙을 자리는 Schroders가 밝히지 않은 부분, 즉 펀드의 초기 규모다. 공시되기 전까지는 약 390억 달러의 토큰화 시장과 Centrifuge에 이미 안착한 7억 5,000만 달러가 이번 움직임의 출발선을 이룬다.