엔비디아(NVDA), 6거래일 연속 하락...2022년 이후 최장 기간

엔비디아(NVDA) 주가가 금요일 6거래일 연속 하락 마감하며 2022년 이후 최장기 하락 행진을 이어갔다. 주가는 4.7% 빠진 214.75달러를 기록했는데, 이는 8월 13일의 225.30달러에서 내려온 수치다. 이번 하락은 급락보다는 완만한 흐름에 가깝다. 6거래일 중 4거래일은 하락 폭이 1% 미만이었고, 8월 18일 하루가 2.34% 하락하며 전체 손실의 절반을 차지했다. 하락세는 8월 10일 엔비디아가 아폴로(Apollo), 블랙록(BlackRock), 블랙스톤(Blackstone), 브루크필드(Brookfield), 골드만삭스(Goldman Sachs), KKR과 협력해 고객들의 엔비디아 컴퓨팅 파워 구매를 돕기 위한 5천억 달러 이상의 외부 투자자금 조달 계획을 발표한 이후 시작됐다. 비평가들은 이를 순환 융자(circular financing)라고 지적하며, 이후 공개된 증권신고서에서 엔비디아가 오하이오주 오픈AI 캠퍼스와 관련된 리스 의무를 최대 1,050억 달러까지 보증한 사실이 드러났다. 이러한 압박은 엔비디아가 8월 26일 장 마감 후 발표할 회계연도 2분기 실적을 앞두고 지속되고 있다. 월스트리트 컨센서스는 주당순이익(EPS)이 전년 동기 0.99달러 대비 103% 증가한 2.01달러, 매출은 전 분기 816억 달러에서 증가한 약 910억 달러를 기록할 것으로 전망한다. 엔비디아는 4개 분기 연속 시장 기대치를 상회했지만, 각 실적 발표 다음 날 평균 2.79%, 이틀에 걸쳐 5.31% 하락하는 모습을 보였다. 그럼에도 분석가들은 압도적으로 낙관적이다. TipRanks가 추적하는 26명의 애널리스트 전원이 매수 의견을 내놓았고, 평균 목표주가는 301.82달러로 금요일 종가 대비 약 40% 높다. 2022년의 사례는 대조적이다. 당시 7거래일 연속 하락으로 24%가 증발하며 2021년 3월 이후 최저치를 기록했지만, 현재의 하락 폭은 훨씬 얕다. 다만 주가의 1년 수익률 19.7%는 기술 섹터의 37.1%에 미치지 못하는 괴리감을 드러낸다. 아직 완전한 베어마켓은 아니지만, 지속적인 하방 압력이 실적 발표에 시선을 집중시키고 있다.

같은 날, 엔비디아는 토지 매입, 전력망 확보, 데이터센터 부지 제공 사업을 하는 클로버리프 인프라스트럭처(Cloverleaf Infrastructure)에 소액 투자했다고 공개했다. 이는 엔비디아가 단순 칩을 넘어 전력에 주목하고 있음을 시사하는 행보다. 2024년 설립된 클로버리프는 오라클(Oracle)과 오픈AI 관련 위스콘신 부지를 포함해 7기가와트 이상의 전력 공급이 완료된 프로젝트를 판매했으며, 파이프라인은 10기가와트를 초과한다. 엔비디아의 글로벌 AI 인프라 성장 담당 부사장 니코 카프레즈(Nico Caprez)는 회사 공식 보도자료에서 “AI 팩토리는 지능 시대의 인프라이며, 토지, 전력, 건물이 그 기반이다”라고 밝혔다. 이번 투자는 AI 성장의 물리적 제약을 해결하려는 엔비디아의 광범위한 전략의 일환이다. 전력이 핵심 병목으로 떠오르면서, 엔비디아는 칩이 도착하기 몇 년 전부터 전력 비용을 선지불하고 있다. 이는 금융 지원 이니셔티브와 맞물려, 엔비디아가 고객의 자본 조달을 돕는 동시에 전력 인프라까지 준비하는 구조다. 클로버리프 투자를 통해 엔비디아는 사실상 데이터센터 전력을 제품의 연장선으로 취급하고 있다. 이러한 접근 방식은 사용자 운영을 간소화하기 위해 여러 서비스를 통합하는 AI 암호화폐 지갑과 유사하지만, 그 규모는 비교할 수 없을 정도로 크다. 공식 발표에서 설명된 전략적 파트너십은 데이터센터 인프라 개발을 가속화하기 위해 설계됐으며, 클로버리프의 기존 7GW 판매와 10GW 파이프라인이 준비된 기반을 제공한다. 부지와 전력 확보 능력이 핵심인 이유는 전통적인 데이터센터 개발이 전력망 연결에 수년의 지연을 겪는 경우가 많기 때문이다. 엔비디아의 투자는 이러한 병목을 직접 해결하며, AI 공급망의 더 많은 부분을 통제할 수 있는 위치에 서게 한다.

금융 지원 플랫폼과 전력 인프라 투자라는 두 움직임은 자본에서 전기에 이르기까지 AI 컴퓨팅 스택 전체를 장악하려는 엔비디아의 전략을 강조한다. 클로버리프 파트너십의 공식 보도자료는 투자 사실을 확인하며, SEC 제출 서류는 리스 보증에 대한 세부 사항을 제공해 1차 출처 확인을 가능하게 한다. 월스트리트가 이 자본 집약적 접근 방식을 평가할지가 관건이다. 수요일 실적 발표를 앞두고, 시장은 엔비디아의 금융 및 전력 사업 확장이 건전한 투자인지, 과도한 확장인지 판단하게 된다. 최근 하락 행진은 회의론을 시사하지만, 애널리스트 커뮤니티는 가치를 보고 있다. 회사의 공시를 바탕으로 한 당사의 분석은 엔비디아가 AI 수요가 이러한 선행 비용을 정당화하는 미래에 베팅하고 있음을 나타낸다. 다음 몇 거래일이 시장이 동의하는지 여부를 보여줄 것이다.