Nakamoto, 비트코인(BTC) 담보 Kraken 상환 6,000만 달러 2027년으로 연기

Nakamoto, Kraken 대출 조건 수정

David Bailey의 비트코인 재무회사 Nakamoto가 1억 6,500만 달러 규모 Kraken 대출의 남은 원금 상환을 전부 2027년으로 미뤘다. 목요일 서명된 수정 계약은 11월 12일(목요일) 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출한 8-K 공시에서 밝혀졌다. 나스닥 상장사(티커 NAKA)인 이 회사는 암호화폐 거래소 Kraken을 운영하는 자회사 Payward Interactive에 달러 연동 스테이블코인 1억 6,500만 USDT를 갚아야 한다. 자금은 자회사 Nakamoto Holdings 명의로 대출받았다. 수정된 일정에 따르면 2026년 12월 4일에 갚기로 했던 6,000만 USDT 분할 상환분은 2027년 12월 4일로, 나머지 1억 500만 USDT는 2027년 6월 30일로 만기가 옮겨졌다. 이로써 2026년에 남은 원금 상환 일정은 없다.

시기가 중요한 이유는 비트코인 가격이 6만 9,000달러 아래로 내려와 회사 자본가치가 부채보다 작아졌기 때문이다. 주가는 목요일 5.79달러로 마감했고, 시가총애는 약 1억 400만 달러에 불과하다. 이 시설은 2025년 12월에 2억 1,000만 USDT 규모로 시작해 연 8% 금리를 달았다. Nakamoto는 자산 매도로 잔액을 줄여왔다. 3월에는 운영 자금을 마련하려 284 Bitcoin (BTC)를 팔았고, 2분기에는 약 600 BTC와 일부 파생상품을 처분해 약 4,800만 달러의 순수익을 올리며 잔액을 4,500만 USDT 줄였다. 9월 말 기준 회사 보유 비트코인의 약 71%가 Kraken에 담보로 잡혀 있다.

최고투자책임자 Tyler Evans는 회사 성명에서 “이번 수정은 상환 기한을 넓혀주고 담보 포지션을 더 단단하게 만든다”고 말했다. 그는 시장 변동성 속에서도 유연성을 확보하는 동시에 BTC Inc.와 UTXO Management를 통해 금융서비스, 자산운용, 비트코인 미디어 등 본업에 집중할 수 있을 것이라고 덧붙였다.

담보 여유율은 원금의 126%

9월 30일 종료 분기의 분기 보고서에 따르면 Nakamoto는 4,283 BTC를 보유했고, 이 중 3,030개가 Kraken 대출 담보로 잡혀 있었다. 분기말 비트코인이 8만 3,565달러 근처에서 거래될 때 이 코인들의 평가액은 약 2억 5,320만 달러였다. 금요일 기준가는 약 6만 8,800달러로, 같은 3,030 BTC의 가치는 약 2억 850만 달러다. 미상환 원금 1억 6,500만 USDT의 약 126%에 해당한다. 회사의 총 취득 비용은 5억 630만 달러, 코인당 약 11만 8,200달러이며, 9월 30일 기준 공정가치는 3억 5,790만 달러였다.

수정 계약은 대급자가 담보를 계산하는 방식도 바꾼다. Kraken은 일일 유지율과 청산 계산에 Nakamoto의 비트코인 파생 포지션 순가치를 포함하되, 음수인 경우는 0으로 간주한다. 9월 말 장부에는 행사가 5만 5,000달러, 만기 12월 25일인 2,000 Bitcoin (BTC) 풋옵션과 행사가 8만~11만 달러에 걸친 2,150 BTC 매도 콜옵션이 있었다. 콜옵션은 프리미엄을 받는 대신 해당 코인의 추가 상승분을 포기하는 구조다. 두 포지션의 순부채는 9월 30일 기준 약 645만 달러였고, 새 계산 방식에서는 0으로 반영된다. Nakamoto는 이 구조가 새 담보 요구 전에 풋옵션으로 담보 비트코인의 손실을 상쇄할 수 있게 해준다고 설명했다.

담보 계약 바깥에도 회사는 1,253 BTC를 따로 보유하고 있다. 금요일 기준가로 약 8,620만 달러어치이며, 여유율이 무너지면 이를 추가 담보로 낼 수 있다. 공시는 유지 한도를 깨면 부분 상환이나 추가 담보, 혹은 둘 다를 요구받게 되고, 계약상 청산 한도까지 더 내려가면 Kraken이 담보 코인을 매도할 수 있는 채무불이행 사태에 이를 수 있다고 경고한다. 유동성도 빠듯하다. 9월 30일 현금성 자산은 1,940만 달러인 반면, 2026년 첫 9개월 영업활동으로 3,680만 달러가 유출됐다. 2025년 같은 기간의 1,590만 달러보다 두 배가량 많다.

옵션 만기는 상환보다 앞선다

수정 계약으로 12월 상환 부담은 사라졌지만, 그 뒤에 있는 산수는 여전히 불편하다. 7만 달러선을 이탈한 뒤 24시간 동안 비트코인은 6.5% 하락했고, 6만 8,800달러에서 담보 자산은 원금의 약 126% 수준이다. 유지 한도를 향해 한 단계 더 떨어질 때마다 이 여유는 줄어든다. 행사가 5만 5,000달러인 풋옵션은 12월 25일에 만기가 돌아와 가장 이른 상환 시점보다도 앞선다. 즉 대출 기간 전체가 아니라 근래의 급락 꼬리 위험만 커버한다. 분기말 8만 3,565달러에서 6만 8,000달러 초반까지 내려온 약세장에서 Nakamoto의 실질 완충재는 담보로 잡히지 않은 1,253 Bitcoin (BTC)다. 하락이 2027년까지 이어지면 그것조차 여유가 적다.