머스크, 3조 5,000억 달러 걸린 SpaceX(SPCX)·Tesla(TSLA) 합병 특별위원회 구성 확인

특별위원회 가동, 조건 합의는 미정

일론 머스크는 10월 20일(화요일) 장 마감 후 열린 SpaceX (SPCX) 실적 컨퍼런스콜에서 자사와 Tesla (TSLA)가 각각 독립임원으로 이뤄진 특별위원회를 구성해 합병을 논의 중이라고 밝혔다. 그는 이해당사자인 자신은 어느 쪽 위원회에도 들어갈 수 없다며, 두 그룹이 협상하는 동안 자신은 밖에서 기다리는 '기묘한 가부키 공연'에 비유했고, 위원회가 주주들의 요청에 따라 만들어졌다고 설명했다. 거래가 이미 사실상 확정됐다는 질문에는 과장이라며 "이번 안건이 좋은 생각이라고 보나"라는 반문 뒤 "그렇다"고 답했다. 그러면서도 두 위원회는 거래 조건의 어느 항목에서도 아직 합의에 이르지 못했으며, 계약 체결이 보장되지 않았다고 못박았다. 절차는 2단계로 진행된다. 위원회가 조건을 협상한 뒤 주주 표결에 부치는 구조다. Tesla 쪽 문턱이 더 높다. 찬성표 비율이 아니라 발행 주식 전체의 과반 승인을 요구하며, 머스크는 이 기준을 '꽤 높은' 수준이라고 평가했다. 어느 회사도 위원회 명단과 구성 시점은 밝히지 않았다. Tesla가 10월 19일(월요일) SEC에 제출한 위임설명서에는 12월 3일 연례 주주총회 안건이 세 개뿐이다: 머스크, 로빈 덴홀름, JB 스트로벨의 재선임, 경영진 보상에 대한 자문 표결, PwC의 회계법인 승인. 합병이 실현되면 별도 표결로 주주 승인을 받아야 한다. 양사 이사회는 이미 겹쳐 있다. 벤처투자자 아라 에렌프라이스와 머스크의 동생 킴벌 머스크가 양사 이사회에 모두 앉아 있으며, 이들이 위원회에 참여했는지는 양사 모두 공개하지 않았다. 머스크는 Tesla 지분 약 20%, SpaceX 지분 약 45%와 의결권 약 82%를 보유 중이고, 10월 20일 종가 기준 양사 합산 시가총액은 약 3조 5,000억 달러다. 태도는 그동안과 다르다. 7월 22일 Tesla 2분기 콜에서 그는 합병 논의를 거절하고 질문을 Tesla 법률책임자에게 넘겼다. SpaceX는 정규장을 147.79달러로 거의 보합 마감했고, 시간외 거래에서 165.25달러를 터치한 뒤 159.70달러로 약 8% 상승을 기록했다. Tesla는 373.71달러로 마감한 뒤 시간외에서 380.29달러 근처에서 거래됐다.

3분기 매출 161% 증가, 145억 8,000만 달러

콜과 함께 제출된 3분기 주주 서한에 따르면 매출은 145억 8,000만 달러로, 전년 동기 55억 7,600만 달러 대비 161% 증가했고 분석가 전망치 약 129억 달러를 상회했다. 기존 AI 부문에서 이름을 바꾼 Super Intelligence(SI) 부문은 75억 6,000만 달러의 매출을 기록해 2분기 25억 6,100만 달러의 약 3배 수준이며, 사상 처음으로 Starlink의 52억 4,800만 달러를 앞섰다. 발사 사업 매출은 17억 6,700만 달러다. 회사는 신규 클라우드 서비스 계약, 8월 14일(금요일) 완료된 Cursor 인수(분기 기여액 6억 800만 달러), Grok 사용량 증가를 성장 요인으로 꼽았다. 영업이익은 27억 9,100만 달러, 순이익은 44억 400만 달러로 전년 동기 10억 5,400만 달러 적자에서 흑자로 돌아섰으며, 주당 순이익 0.35달러는 0.14달러 추정치를 넘겼다. 다만 이 반전이 순수한 영업 개선만은 아니다. 상반기 누적 3~9월 실적은 여전히 4억 1,300만 달러의 누적 적자이고, 분기 실적에는 기타 이익 10억 2,500만 달러와 법인세 혜택 3억 9,000만 달러가 포함됐다. Starlink가 소속된 Link 부문은 매출 69%, 영업이익 99% 증가를 기록하며 45.1%의 부문 마진을 냈는데, SI의 마진은 5.7%에 그쳤다. Starlink 가입자는 월 약 69달러를 내는 개인 고객 기준 1,360만 명에 도달했고, 기업 및 정부 매출은 91% 늘었다. 자본지출은 195억 9,300만 달러를 기록했으며 그중 164억 4,400만 달러, 약 84%가 SI에 투입됐다. 재무책임자 브렛 존슨은 4분기 자본지출을 350억~400억 달러로 안내하고 연 환산 매출 1,000억 달러 목표를 재확인했다. 이 수치는 12월 월 매출에 12를 곱한 계산이다. 3분기 월평균 매출이 약 48억 6,000만 달러인 만큼 12월에는 약 83억 달러가 필요하며, 현재 런레이트보다 70%가량 높은 수준이다. 회사는 분기 동안 잉여현금흐름이 적자로 돌아선 가운데 9월 말 기준 현금 및 유가증권을 898억 5,500만 달러로 유지했다. 머스크는 2026년 말까지 연산 용량 2.5~3기가와트를 가동하고 2027년에 10기가와트를 추가하며, 전력과 냉각 설비로 20기가와트를 더 준비하고 있다고 말했다. 올해 남은 기간 동안 엔비디아 GB300 칩이 월 약 20만 장씩 투입되고, 2027년 2분기 말까지 베라 루빈 컴퓨터 44만 대 규모의 학습 클러스터 구축이 예정돼 있다. 그는 신규 연산 인프라의 회수 기간을 1년 미만으로 보며, 2027년 말까지 연 환산 반복 매출 5,000억~1조 달러를 전망했다. 이는 예약된 매출이 아니라 경영진의 전망치다.

COINOTAG 실시간 데이터 기준 SpaceX는 161.85달러에 9.12% 상승해 거래 중이며, 143.62달러~162.18달러 박스권 상단에 위치한다. 지지선은 볼린저 밴드 중심선에 해당하는 158.21달러(강도 100점 만점에 84점), 저항선은 콜 이후 아직 시험되지 않은 163.46달러(강도 58/100)다. Tesla는 380.28달러에 3.22% 상승 중이며 일봉 MACD 지표는 강세 신호를 내고 있다. SpaceX의 MACD는 약세 신호로, 한쪽은 대규모 자본지출을 감당하고 다른 한쪽은 주총 표결을 기다리는 구도를 그대로 비춘다. SpaceX 무기한 선물 미결제약정은 약 5억 3,300만 달러 수준이다. 매도 측 전망도 합병 논의에 바닥을 깔아준다. Dan Ives는 2027년 말까지 거래 성사 확률을 80~90%로 보고, RBC의 Tom Narayan은 Tesla 주주 기준 약 30% 프리미엄에 해당하는 주당 480달러 근처의 가격을 가정했다.