프랑스 4대 금융당국, MiCA 개정에 규제형 스테이블코인 리워드 제안

프랑스 4개 당국, 제3자 리워드 허용 요청

프랑스의 4개 금융당국이 일정한 조건 아래 제3자가 지급하는 스테이블코인 리워드를 허용해 달라고 유럽위원회에 요청했다. 이 입장은 파리가 유로권 중앙은행들과 정면으로 충돌하고 있음을 보여준다. 10월 2일자로 제출된 공동 의견서에서 프랑스 재무부, 시장감독기관 AMF, 프랑스은행, 은행·보험 감독기관 ACPR은 크립토 플랫폼 등 제3자가 지급하는 리워드를 전면 금지할 것이 아니라 감독 아래 두어야 한다고 주장했다. 그 근거는 해당 관행이 규제 여부와 무관하게 성장할 수밖에 없다는 점이다. 의견서는 미국 GENIUS Act의 접근을 예로 든다. 이 법은 발행사의 이자 지급은 막지만 제3자 리워드는 금지 대상에서 제외한다. 4개 기관은 이런 간접 보상이 EMT로 불리는 전자화폐 토큰의 보유 비용을 낮추고, 24시간 돌아가는 금융 서비스를 지탱한다고 본다. 아울러 유럽연합의 주요 경쟁권보다 엄격한 틀을 두면 유로화 표시 전자화폐 토큰의 위상이 약해질 수 있다고 경고했다. 제3자 리워드의 쟁점은 누가 돈을 지급하느냐다. 발행사가 아닌 플랫폼이나 서비스 제공자가 전자화폐 토큰의 보유와 사용에 연동해 지급하는 보상은 별개의 규제 대상으로 취급된다는 논리다. 다만 한 줄의 적선은 유지된다. 4개 기관 모두 발행사가 보유자가 스테이블코인을 쥐고 있다는 사실만으로 이자나 그에 준하는 혜택을 지급하는 행위는 계속 막혀야 한다는 데 동의한다. MiCA 제50조에 따르면 Circle 같은 발행사는 물론 거래소 등 플랫폼도 스테이블코인 보유에 대한 이자 지급이 금지된다. 제3자 리워드에 대해서는 프랑스 당국이 4가지 조건을 붙였다. 플랫폼은 리워드 조건을 보유자에게 공시해야 하고, 보장된 APY를 약속해서는 안 되며, 리워드를 저축상품으로 홍보해서는 안 된다. 또 감독당국은 은행 예금에 미치는 영향을 관찰해야 한다. 이 원칙들은 규정 자체에 명시하고, 세부 기술 요건은 유럽은행감독청에 위임하자는 것이 요청의 골자다.

중앙은행은 더 넓은 금지를 원한다

유럽중앙은행과 유럽연합 회원국 중앙은행을 묶은 유럽중앙은행제도(ESCB)의 입장은 정반대다. 9월에 제출한 자체 의견서에서 ESCB는 MiCA의 스테이블코인 수익 지급 금지가 완화되는 것이 아니라 강화돼야 한다고 주장했다. 중앙은행들은 금지 범위를 리워드, 수수료 환급, 일부 멤버십 프로그램 같은 간접 혜택까지 확대하고, MiCA의 현행 적용 범위를 넘어 크립토 자산 대출과 스테이킹까지 확장하자는 입장이다. 전자화폐는 결제 수단으로 존재하는 것이지 저축 수단이 돼서는 안 된다는 논리다. 프랑스는 원칙이 아니라 범위에서 ESCB와 갈라진다. 발행사 이자 금지가 유지되는 것은 받아들이지만, 그 금지가 스테이킹과 크립토 대차 규칙을 정리하는 작업까지 막아서는 것은 원치 않는다는 것이다. 다만 수익형 서비스가 발행사 수준의 금지를 우회하는 통로가 돼서는 안 된다는 단서도 달았다. 판도는 규제당국을 넘어선다. 상업은행들은 전 세계적으로 리워드 방식에 맞서며 스테이블코인이 은행 예금에서 수조 단위 자금을 빨아들일 수 있다고 경고해 왔다. 그러면서도 은행들은 자체 토큰을 만들고 있다. HSBC는 홍콩에서 330만 명의 이용자에게 첫 스테이블코인을 선보였고, 유럽 주요 은행 수십 곳은 Qivalis 컨소시엄을 통해 공동 유로 스테이블코인을 개발 중이다. 한편 업계 단체에 따르면 5만 명이 넘는 유럽연합 시민이 캐시백, 멤버십 혜택, 수수료 환급 같은 규제형 리워드를 허용해 달라며 유럽위원회에 이메일을 보냈다. 유럽위원회는 이제 이 의견들을 검토해 2027년 6월 30일까지 유럽연합 입법부에 보고서를 제출해야 하며, 그 시점에 개정안을 제안할 수 있다.

쟁점은 보유자가 수익을 얻어야 하느냐가 아니라 누가 그 금리를 정하느냐에 가깝다. 제3자 리워드는 결제 토큰 위에 그림자 이자율처럼 작동하며, 프랑스 감독당국은 그 금리를 장부 밖으로 몰아내기보다 공시하고 감독하는 쪽을 택한 것이다. 반대로 ESCB의 대안, 즉 금지를 스테이킹과 대출까지 확장하는 방안은 스테이블코인을 넘어 더 넓은 크립토 수익 경제, 그러니까 잠긴 자본에 보상을 지급하는 위임지분증명 네트워크와 대출 데스크까지 침범한다. 균열선은 낡은 것이다. 비트코인 맥시멀리즘은 오랫동안 수익형 상품이 보호장치 없는 규제 은행의 리스크를 그대로 들여온다고 주장해 왔다. 유럽위원회의 보고서 마감이 2027년 중반으로 잡혀 있어, 지금 쌓이고 있는 의견서 기록이 브뤼셀이 실제로 초안을 그릴 입법 선택지를 결정한다.