FINMA, 일반 투자자 개방 스위스 최초 비트코인(BTC) 상장지수펀드 승인

FINMA, 직접 보유 비트코인 펀드 첫 허가

스위스 금융시장감독청(FINMA)이 비트코인(BTC)을 직접 보유하고 일반 투자자에게 개방되는 국내 최초의 상장지수펀드(ETF)를 승인했다. 감독청은 10월 20일 화요일 발표에서 암호화폐 투자, 특히 비트코인에 대한 수요가 확대되고 있다는 점을 승인 배경으로 언급했다. 기존 스위스 시장의 유사 상품과 달리 이 펀드는 계약거래 포지션이나 래핑 비트코인 토큰을 통하지 않고 자산 자체를 직접 매입한다. 이 두 구조는 시장 리스크 위에 거래상대방 리스크를 추가로 얹는 방식이다. 펀드의 이름, 발행사, 상장 거래소, 출시 일정은 공개되지 않았다. 감독청은 유사 상품에 대한 신청이 이미 여러 공급자로부터 접수되거나 발표됐다는 점도 확인해 주었다. 이번 승인에는 원래 스위스 공모 펀드에 다수 자산 분산 투자를 요구하는 규정에 대한 예외 적용이 전제됐다. 시장 여건도 타이밍을 받쳤다. 이번 주 ETF 시장에서 비트코인 가격에 대한 기관 수요가 되살아났고, 미국 현물 비트코인 ETF는 월요일 5억 2,670만 달러의 순유입을 기록하며 9월 22일 이후 가장 큰 하루 유입세를 보였다. 같은 주 독일의 저축은행 슈파카세가 자체 뱅킹 앱에 암호화폐 거래 기능을 출시하며 국경 너머까지 개인 투자 개방이 확대되는 흐름도 이어졌다.

FINMA는 이 상품을 '대체투자 기타 펀드'로 분류했다. 스위스 펀드법상 이 범주에는 고유한 리스크 요건이 붙는다. 이를 통과시키기 위해 감독청은 다른 암호화폐 대비 비트코인의 긴 거래 이력과 특히 높은 거래대금을 근거로, 통상 적용되는 리스크 분산 요건에 대한 예외를 허가했다. 예외는 이 펀드에만 적용된다. 감독청은 같은 논리가 다른 암호화폐로 확장되지 않는다는 점을 분명히 했다. 승인에는 조건도 따랐다. 상품에 관여하는 감독 대상 기관은 FINMA가 2026년 1월 12일 발표한 지침에 따라 운영 및 보관(custody) 리스크를 낮추는 조치를 취해야 한다. 금융서비스법(FinSA)의 판매 행위 규정도 적용되며, 감독청은 이를 통해 투자자가 암호화폐를 직접 구매할 때보다 강한 보호를 받게 될 것이라고 설명했다. 승인과 함께 경고도 명시됐다. FINMA는 비트코인 투자가 '여전히 고위험'이며 암호화폐의 높은 변동성 때문에 '투입 자본의 가치가 크게 잠식될 수 있다'고 밝혔다. 감독청의 공식 공지에 따르면 암호화폐 기반 상품을 유통하는 기업은 변동성과 잠재적 손실에 대한 명확한 경고, 그리고 면밀한 적합성 판단 등 FinSA를 엄격히 준수해야 한다.

선구자 시장의 늦은 도착

스위스는 세계 최초급 암호화폐 상장상품을 앞세워 온 시장이지만, 이번 주까지 개인 투자자용 공개 펀드 중 실제로 비트코인을 보유한 상품은 없었다. SIX 스위스 거래소의 2026년 4월 월간 암호화폐 보고서는 상장 암호화폐 상품 397개를 집계했다. 이 가운데 23개 기초자산에 연동된 암호화폐 ETP가 217개이며, 21Shares, CoinShares, WisdomTree 등의 발행사가 비트코인·이더리움 펀드를 공급하고 있었다. FINMA는 2021년 최초의 암호화폐 인덱스 펀드를 허가한 바 있지만, 그 상품은 전문투자자 전용이었고 여러 토큰에 분산 배분되는 구조였다. 거래소는 별도로 2025년 8월 iShares가 SIX에서 비트코인 ETP 거래를 시작할 것이라고 발표했으며, 해당 상품은 Coinbase Custody International Limited가 콜드월렛에 보관하는 Bitcoin (BTC)로 전액 담보된다. 스위스의 개인 친화적 명성은 펀드를 넘어선다. 루가노시는 2023년부터 모든 시政 수납 항목에 비트코인과 테더 USDt 결제를 도입했으며, 이는 세계에서 가장 앞선 도시 행정 사례 중 하나다. 기존 경로와 새 경로를 비교하려는 투자자에게는 유럽에서 비트코인 매수하기 가이드가 스위스 및 EU 거주자의 선택지를 정리해 준다. 암호화폐 우호적 규제는 스위스가 오랜 기간 의도적으로 쌓아 온 포지셔닝이고, 이번 승인은 전문 투자 데스크에서 일반 계좌로 그 지평을 넓힌 것이다.

발행사들이 같은 승인을 줄지어 기다린다

우리의 판단은 이렇다. 이번 결정의 핵심은 대서특필된 승인 자체가 아니라 예외 허가다. FINMA가 예외의 근거를 유동성과 거래 이력에 두었기 때문에, 지금 열린 문은 비트코인 전용 통로다. 알트코인 펀드 발행사에는 대응되는 선례가 없다. 대기 중인 신청 줄을 보면 발행사들도 같은 방식으로 읽고 있다. 최초의 명명된 투자설명서가 나오면 발행사들이 라이선스에 붙은 보관·공시 조건을 어떤 가격으로 반영하는지 확인할 수 있게 된다. 자금 흐름도 출시에 우호적인 환경을 제공한다. 월요일 세션은 9월 22일 이후 미국 현물 ETF의 가장 강한 하루였으며, 유출이 9억 1,000만 달러에 이른 2주 연속 순유출 이후 반등 구간이다. 미국 현물 유입의 축은 BlackRock의 IBIT가 담당하고 있으며, 운용사는 SEC에 iShares Bitcoin (BTC) Managed Protection ETF(PBIT) 예비 투자설명서를 제출했다. 이로써 BlackRock의 비트코인 펀드 제출 건수는 세 건째가 된다. 추가 제출 서류가 확인되는 대로 비트코인 허브에서 발행사 공시를 계속 추적한다.