Ether.fi, EigenLayer 이더리움(ETH) 리스테이킹 비중 1% 미만으로 축소

Ether.fi, EigenLayer와의 연결고리 끊었다

이더리움(ETH) 생태계 최대 규모의 스테이킹 프로토콜 중 하나인 Ether.fi가 자사 대표 토큰 weETH 내부의 리스테이킹을 사실상 철수했다. 그 결과 2026년 8월 기준 EigenLayer에 리스테이킹되는 자산 비중은 1% 미만으로 떨어졌다. 프로토콜 문서에 따르면 마지막 구조적 연결 고리인 EigenPod 출금 자격 증명도 이번 분기 말까지 제거될 예정이며, 이로써 2024년 출시 이후 모든 예치 자산이 EigenLayer에 자동 리스테이킹되던 모델이 완전히 닫힌다. 기존 구조에서는 예치자가 기본 스테이킹 수익에 더해 오라클이나 데이터 가용성 레이어처럼 EigenLayer의 보안을 빌려 쓰는 서비스가 지불하는 수수료 일부까지 받았지만, 이 수익은 양쪽 부담을 감당하기에 한 번도 충분하지 않았다. 이번 변화가 주목받는 이유는 weETH가 시장 최대의 유동성 리스테이킹 토큰으로 성장해 DeFi(탈중앙화 금융) 전반에서 담보물로 통용되는 스테이킹 증서였기 때문이다. 8월부터 weETH는 일반 유동성 스테이킹 토큰으로 운영되며, 여전히 리스테이킹 노출을 원하는 보유자는 경쟁 보안 공유 플랫폼 Symbiotic 기반의 별도 토큰 weETHs로 옵트인해야 한다. 최고경영자(CEO) Mike Silagadze는 이번 후퇴를 리스크 계산의 결과로 프레임화했다. 리스테이킹에 의미 있는 수익 기회가 남아 있지 않고 스테이커에게는 잠재 리스크가 남아 있는 상황에서 노출을 유지할 명분이 없다는 것이다. 그 대신 Ether.fi는 결제 카드, 레이어2 네트워크 Optimism 위의 Aave 기반 대출, 법정화폐 송금, 토큰화된 주식·귀금속을 한 애플리케이션에 묶은 크립토 네오뱅킹 모델을 확장 중이다. 카드를 이용하면 사용자가 코인을 매도하지 않고도 이를 담보로 결제할 수 있으며, 공식 발표와 함께 공개된 수치에 따르면 카드의 월간 매출 비중은 1월 17%에서 7월 46%로 올라갔다. Silagadze는 네오뱅킹 수익이 리스테이킹 철수와 낮은 ETH 가격으로 잃은 수익을 완전히 대체했다고 주장하며, 올해 전체 매출 런레이트는 약 38% 확대되는 반면 스테이킹·리스테이킹 수익은 약 70% 감소할 전망이라고 밝혔다. 그는 네오뱅킹 시장의 연간 매출을 약 3,000억 달러, DeFi의 약 300배로 추산한다.

리스테이킹 수익률은 더 이상 비용을 감당하지 못한다

Ether.fi가 물러난 이유는 섹터 전체의 숫자가 설명해 준다. DefiLlama의 카테고리 데이터에 따르면 리스테이킹은 현재 약 100.2억 달러를 담보하지만, 9월 8일까지 일주일간 발생한 수수료는 겨우 99,977달러였다. 반면 일반 유동성 스테이킹은 518.7억 달러를 담보하고 2,735만 달러의 수수료를 냈으니, 달러당 담보 기준으로 평범한 스테이킹이 약 53배 더 벌고 있는 셈이다. 리스테이킹이 약속한 프리미엄은 끝내 도래하지 않았다. EigenLayer에서 보안을 빌려 가던 서비스들은 기본 스테이킹 수익에 추가 마진까지 얹어줄 만큼 지불하지 못했다. 남아 있던 인센티브마저 두 가지 사건이 걷어냈다. 예치금을 보조하던 포인트 프로그램은 2025년 동안 축소됐고, 2025년 4월에는 슬래싱(slashing, 운영자 부정행위 시 스테이크된 ETH를 몰수하는 벌칙)이 발동되면서 이론적 리스크가 보상 없는 가격화된 하방 리스크로 바뀌었다. Ether.fi를 제외하면 남은 섹터는 초라하다. 살아남은 5대 유동성 리스테이킹 토큰 Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance, Bedrock의 2026년 2분기 결합 매출총이익은 953,350달러로, 세 분기 전 218만 달러에서 크게 줄었다. Kelp의 장부에서는 EIGEN 토큰 보상이 총수익과 매출원가에 동시에 잡히는데, 들어온 즉시 예치자에게 그대로 넘어가는 구조라 이들 기업의 실제 이익은 리스테이킹 아래에 깔린 일반 스테이킹 수수료에서 나온 것이다. 리스크는 4월 18일 구체화됐다. 공격자가 Kelp의 크로스체인 브리지를 악용해 뒷배임 없는 rsETH 116,500개, 약 2억 9,300만 달러어치를 46분 만에 발행하고 Aave에서 실제 이더를 빌려 갔다. 이후 며칠간 Aave에서 약 60억 달러가 빠져나갔고, 잠재 불량채무는 1억 2,300만~2억 3,000만 달러로 추정됐다. EigenLayer의 핵심 기술 자체가 실패한 것은 아니다. 슬래싱은 한 건도 발생하지 않았고 EigenDA는 여전히 메인넷에서 100MB/s로 구동 중이다. 다만 EigenCloud로 리브랜딩된 이 프로토콜의 TVL은 DefiLlama의 EigenCloud 페이지 기준 2025년 8월 220.6억 달러에서 51.0억 달러로 줄었고, 이제는 리스테이킹이 아닌 검증 가능한 컴퓨팅을 팔고 있다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

수익 프리미엄은 끝내 오지 않았다

COINOTAG의 판단은 이렇다. Ether.fi의 철수가 리스테이킹 논리 자체를 죽이지는 못한다. Symbiotic은 이미 50개가 넘는 네트워크를 통합했고 약 100억 달러가 여전히 담보돼 있다. 그러나 이번 사건은 수익 내러티브를 자본 논리가 압도한 지점을 표시한다. 질문은 애초에 리스테이킹이 기술적으로 작동하는지가 아니었다. 체인 위에 가격화된 스마트 컨트랙트·슬래싱 리스크를 그 두 번째 수익이 영원히 상쇄할 수 있는지다. 예치자들이 지속 가능한 수수료 기반 수익을 내는 상품으로 회전하는 상황에서 DefiLlama의 주간 수수료 기록이 가장 깨끗한 공개 점수판이며, 지금까지의 점수는 리스테이킹 레이어가 얹힌 이더리움(ETH) 스테이킹 아래층의 압승을 보여준다.