Ether.fi, EigenLayer 이더리움(ETH) 리스테이킹 비중 1% 미만으로 축소

Ether.fi, EigenLayer 연결고리 절단

Ethereum (ETH) 생태계의 최대 규모 스테이킹 프로토콜 중 하나인 ether.fi가 플래그십 토큰 weETH 내부의 재스테이킹을 사실상 종료했다. 2026년 8월 기준 EigenLayer에 재스테이킹되는 자산 비중은 1% 미만으로 떨어졌다. 프로토콜 문서에 따르면 마지막 구조적 연결고리인 EigenPod 출금 자격 증명도 이번 분기 말까지 제거될 예정이며, 이로써 2024년 출시 이후 모든 예치금이 EigenLayer에 자동 재스테이킹되던 모델이 완전히 닫힌다. 기존 구조에서 예치자는 기본 스테이킹 수익률에 더해 오라클, 데이터 가용성 레이어처럼 EigenLayer의 보안을 임대하는 서비스가 지급하는 수수료 일부를 받았지만, 이 수익이 양쪽 부담을 감당하지 못했다는 것이 핵심이다.

이 변화가 중요한 이유는 weETH가 시장 최대의 유동 재스테이킹 토큰으로 성장해, 스테이킹된 ETH의 거래 가능한 수취증 형태로 탈중앙화 금융 전반에서 담보물로 받아들여졌기 때문이다. 8월부터 weETH는 평범한 유동 스테이킹 토큰으로 운영되며, 재스테이킹 익스포저를 유지하고 싶은 보유자는 경쟁 보안 공유 플랫폼 Symbiotic 기반의 별도 토큰 weETHs에 직접 옵트인해야 한다. 최고경영자 Mike Silagadze는 이번 후퇴를 리스크 계산의 결과로 설명했다. 재스테이킹에서 의미 있는 수익 기회가 남아 있지 않은 데다 스테이커에게 위험 부담이 걸려 있는 상황에서 익스포저를 유지할 이유가 없다는 것이다. 그 대신 ether.fi는 결제 카드, Optimism 레이어2 네트워크 위 Aave 기반 대출, 법정화폐 송금, 토큰화된 주식과 귀금속을 하나의 애플리케이션에 묶은 크립토 네오뱅킹 모델을 확장 중이다. 카드는 사용자가 암호화폐를 매도하지 않고 담보로 지출할 수 있게 하며, 회사가 공식 발표와 함께 공개한 수치에 따르면 월 매출에서 차지하는 비중이 1월 17%에서 7월 46%로 상승했다. Silagadze는 네오뱅킹 수입이 재스테이킹 철수와 낮아진 Ethereum (ETH) 가격으로 인한 손실을 완전히 대체했으며, 올해 전체 매출 런레이트는 약 38% 확대 반면 스테이킹·재스테이킹 매출은 약 70% 감소 경로에 있다고 주장한다. 그는 네오뱅킹 시장을 연간 매출 기준 약 3,000억 달러로 추산하며, 이는 DeFi의 약 300배 규모라고 덧붙인다.

재스테이킹 수익은 더 이상 비용을 감당하지 못한다

ether.fi가 물러선 이유는 섹터 전체의 숫자가 설명해 준다. DefiLlama의 카테고리 데이터에 따르면 재스테이킹은 카테고리 전체에서 약 100억 2,000만 달러를 담보하지만 9월 8일까지 일주일 동안 수수료는 9만 9,977달러에 그쳤다. 반면 유동 스테이킹은 518억 7,000만 달러를 담보하고 2,735만 달러를 벌어들여, 달러당 담보 기준으로 일반 스테이킹이 약 53배 더 많이 벌어들이는 셈이다. 재스테이킹이 약속한 프리미엄은 도래하지 않았다. EigenLayer에서 보안을 임대하는 서비스는 기본 스테이킹 수익률과 그 위의 마진을 모두 감당할 만큼 지불하지 못한 것이다. 이어 두 가지 변화가 남은 인센티브를 잠식했다. 예치금을 보조하던 포인트 프로그램은 2025년을 거치며 축소됐고, 오퍼레이터의 비정상 행위 시 스테이킹된 ETH를 몰수하는 페널티인 슬래싱은 2025년 4월 발동되어 이론적 위험을 상응 보상 없는 가격화된 하방으로 바꿔놓았다. ether.fi를 빼면 남는 섹터는 빈약하다. 생존한 유동 재스테이킹 토큰 5위권 — Renzo, Kelp, Swell, Puffer Finance, Bedrock — 의 2026년 2분기 합산 매출총이익은 DefiLlama 손익계산서 기준 95만 3,350달러로, 세 분기 전 218만 달러에서 하락했다. Kelp의 장부에서는 EIGEN 토큰 보상이 매출과 매출원가 양쪽에 동시에 잡혀 예치자에게 그대로 통과되므로, 이들 회사의 실질 이익은 재스테이킹 레이어 아래에서 부과되는 일반 스테이킹 수수료에서 나온 것이다.

리스크는 4월 18일 구체화됐다. 공격자가 Kelp의 크로스체인 브리지를 악용해 46분 만에 담보 없는 rsETH 11만 6,500개 — 약 2억 9,300만 달러 — 를 발행하고 Aave에서 이 토큰을 담보로 실제 이더를 빌려간 것이다. 이후 며칠간 약 60억 달러가 Aave에서 이탈했으며, 잠재적 부실채권은 1억 2,300만~2억 3,000만 달러로 추정된다. EigenLayer의 핵심 기술 자체는 실패하지 않았다. 슬래싱은 일어나지 않았고 EigenDA는 여전히 메인넷에서 100MB/s로 구동된다. 다만 EigenCloud으로 리브랜딩된 프로토콜의 예치 규모는 DefiLlama의 EigenCloud 페이지 기준 51억 달러로, 2025년 8월 220억 6,000만 달러에서 줄었으며, 이제 재스테이킹 대신 검증 가능한 컴퓨팅을 판매하는 방향으로 나아가고 있다. 시장을 실시간으로 추적하는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 확인할 수 있다.

수익 프리미엄은 끝내 오지 않았다

ether.fi의 후퇴는 Ethereum (ETH)의 경제적 토대를 다시 생각하는 더 넓은 흐름 속에서 이뤄졌다. Vitalik Buterin은 9월 27일 에세이에서 네트워크가 영지식 증명, 데이터 가용성 샘플링, 형식 검증을 결합한 하이브리드 암호학적 시스템으로 진화하고 있으며, 2027년 계획된 Hegotá 업그레이드가 사실상 마지막 전통적 하드포크가 될 것이라고 주장했다. 9월 28일 기준 DefiLlama 데이터에 따르면 Ethereum 메인넷은 DeFi TVL 약 531억 달러와 스테이블코인 1,468억 달러를 보유하고 있다. 한편 24시간 수수료 분배 — L1 약 108만 달러 대 생태계 애플리케이션 693만 달러 — 는 Base(161억 6,000만 달러 락업)와 Arbitrum One(115억 7,000만 달러) 같은 레이어2로 실행이 이동하는 가운데 ether.fi의 네오뱅킹 피벗을 포함한 모든 ETH 연계 상품에 걸린 가치 포착의 문제를 부각시킨다.

피벗에는 비용이 따른다. 최근 공개된 분기 실적에 따르면 ether.fi의 매출총이익은 DefiLlama 기준 2025년 3분기 1,871만 달러에서 2026년 2분기 999만 달러로 전년 대비 47% 감소했다. 이 가운데 카드 사업이 314만 달러를 만들었고, EigenLayer 재스테이킹은 철수 중임에도 두 번째 수익원으로서 287만 달러를 기여했다. 경제성 악화는 섹터의 후발 주자들에게도 이어져 Puffer Finance는 2분기 매출총이익이 2만 1,590달러, Swell은 2만 2,370달러에 그쳤다. Aave로 파장을 일으킨 Kelp 해킹에 대해 Silagadze는 원인을 레버리지가 아니라 취약한 크로스체인 보안으로 돌리며, ether.fi의 Aave 마켓 파라미터는 의도적으로 보수적으로 설정돼 있고 안전성이 여전히 프로토콜의 우선순위라고 밝혔다.

(03:47 UTC 기준) COINOTAG 시각: Ethereum의 0.52% 상승으로 2,666.3200달러를 기록하며 상승 추세는 유지된다. 42지표 종합 신호는 2,611.4164달러(71/100, 0.214 피보나치·일목균형 표·ATR 하한·스윙 저점 지지), 2,556.7300달러(48/100, HVN·피보나치 0.236·S3), 2,319.5000달러(57/100, Donchian 하한·HVN·LVN·0.382 피보나치)의 명확한 지지 사다리를 제시한다. 기술적으로 문제는 추세의 지속 여부가 아니라 2,681.9400달러(58/100, LVN·일목균형 전환·피벗·MACD 교차)와 2,759.1720달러(85/100, ATR 상한·피보나치 0.000·Donchian 상한·스윙 고점)에서 시작되는 저항군을 돌파할 수 있는지다. 파생시장은 구매적 — 펀딩비 0.0024%, 미결제약정 111억 달러, 롱/숏 계좌 비율 1.54(롱 60.6%) — 이지만 RSI 60.48과 약세 MACD 시그널, 공포·탐욕지수 73/100(탐욕)은 추격 매수에 부정적이다. 2,759.1720달러 돌파가 확인되면 상승 연장이 유효해지며, 거부될 경우 가격은 우선 2,611.4164달러로 회귀할 가능성이 크다.