이더나(ENA), USDe 기반자산을 바이낸스 29억 달러 지분 퍼페추얼 시장으로 확장

USDe 담보, 토큰화 주식으로 확장

합성 달러 수익형 스테이블코인 USDe를 발행하는 프로토콜 이더나(ENA)가 2026년 9월 25일, USDe의 담보 자산 일부를 바이낸스의 토큰화 미국 주식과 지분 퍼페추얼 선물로 운용하겠다고 발표했다. USDe의 수익 엔진이 처음으로 암호화폐 시장 밖으로 뻗어나가는 순간이다. 기존에 비트코인, 이더리움, 솔라나 등에 적용해 온 이더나의 델타 중립 전략은 이제 토큰화 주식 익스포저에 대응 지분 퍼페추얼 숏 포지션을 결합한다. 계약 거래의 교과서적 구조로, 방향성 리스크는 상쇄되고 수익은 주가 성과가 아니라 현물과 파생물 사이의 베이시스에서 나온다. 이번 확장은 내부 승인도 사전에 마쳤다. 이더나 리스크위원회는 2026년 8월 28일, 프로토콜 자산 배분 전략 내에서 토큰화 지분 베이시스 트레이드를 허용하는 프레임워크를 승인했다. 이더나랩스 창업자 가이 영은 이번 확장을 "시작 이래 USDe 수익 메커니즘의 가장 중요한 확장"이라고 평가하며, 수백조 달러 규모의 글로벌 주식 시장이 온체인으로 이동하는 흐름을 근거로 제시했다. 트레이드의 핵심 현물 수단인 bStocks는 발행사 BTech Holdings Limited가 보유한 증권에 대한 수익 증권으로 기초 주식 1:1 담보이며, 적격 사용자는 수수료 없이 토큰과 전통 주식 형태를 상호 전환할 수 있다. 엔비디아, 테슬라, 서클, 마이크론, 샌디스크를 커버하는 첫 토큰은 2026년 6월 출시됐으며, 보유자에게 직접 주식 소유에 붙는 의결권 없이 경제적 익스포저만 제공한다. 자산 배분은 승인된 리스크 프레임워크 안에서 진행되며, 토큰화 현물 포지션과 매칭 퍼페추얼 헤지가 병행 배치된다.

바이낸스 29억 달러 지분 퍼페추얼 시장

트레이드의 양쪽 다리를 모두 바이낸스가 제공하며, 파생 쪽 규모는 빠르게 불어났다. 이더나가 제공한 수치에 따르면 바이낸스 지분 퍼페추얼 선물의 미결제약정은 29억 달러를 넘어섰고, 이 시장은 2026년 들어 월 약 105%씩 복리 성장했다. 지난 6개월간 지분 베이시스는 연율화 평균 3.56%를 기록했다. 최고 암호화폐 거래소 가이드에 소개된 이 거래소의 TradFi 퍼페추얼 복합체는 8월 한 달 동안 약 4,334억 달러의 거래량을 기록했으며, 이 중 지분 연계 계약이 약 3,429억 달러를 차지했다. 바이낸스 거래·트레이딩 총괄 슌옛 잔은 bStocks와 지분 퍼페추얼 주변 유동성이 깊어지면서 양 제품 모두에 새로운 활용 사례가 나타나고 있다고 말했고, 이더나를 디지털 자산 분야에서 가장 큰 시스템틱 전략 중 하나로 평가했다. 토큰화 계층에 대한 수요도 함께 커졌다. 8월 기준 유통 중인 bStocks 가치는 약 6억 1,060만 달러로, 분석 업체 Token Terminal이 추적하는 데이터에서 온도 파이낸스에 이어 xStocks를 앞지른 두 번째 규모 토큰화 주식 발행사가 됐다. 추적 대상 토큰화 주식 시장 규모는 약 27억 달러로 1년 전 약 8,000만 달러에서 급증했으며, 바이낸스 리서치는 2026년 이 부문의 성장률을 422%로 추정했다. 지분 배분이 착지되는 담보 포트폴리오는 이미 암호화폐 전용 시절과 거리가 멀다. 7월 초 기준 USDe 담보에서 암호화폐 베이시스 포지션은 약 3,900만 달러, 약 1%에 불과했고 DeFi 대출이 약 46%, 유동성 스테이블코인 35%, 토큰화 실물자산(RWA)이 11.2%를 구성했다. 8월 FalconX와 함께 출시한 10억 달러 규모 시설이 뒷받침하는 기관 대출은 약 3억 1,000만 달러, 전체의 6.9%였다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Binance에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

암호화폐 밖으로 나아가는 수익 구조

우리의 판단으로는, 이번 조치의 의미는 주식 자체보다 USDe 수익 프로파일의 변화에 있다. 레버리지 롱 수요가 약해질 때마다 눌리는 암호화폐 퍼페추얼 자금비율 의존이 구조적으로 다른 두 번째 베이시스에 일부 대체되는 것이다. 무위험 모델은 아니다. 지분 자금비율도 사그라들 수 있고, 토큰화 주식과 퍼페추얼 간 괴리가 발생할 수 있으며, 이번 북은 바이낸스 bStocks 구조에 대한 상대방 리스크까지 추가한다. 지분 퍼페추얼 미결제약정이 지속 성장하는지가 수익성을 결정할 요소다. 토큰 시장은 빠르게 반응했다. ENA 현물은 지난 24시간 동안 14.3% 움직였고, USDe가 바이낸스에서 0.9202달러까지 밀린 뒤 빠르게 반등한 데 따른 합성 달러에 대한 관심도 여전히 뜨겁다. 대형 추적 포지션도 방향에 힘을 싣고 있다. 이 매체의 이전 보도에서 아서 헤이스의 2,533만 ENA 포지션은 328만 달러의 미실현 이익을 기록한 바 있다.