Darkfost, 비트코인(BTC) 신고가에는 40억 달러 스테이블코인 반등만으로 부족하다

천천히 다시 채워지는 스테이블코인 공급

비트코인(BTC)은 통계적으로 강세가 왔던 10월을 맞아 네 가지 부담을 안고 출발했고, 첫 번째 물음표는 랠리를 떠받쳐 온 자금에서 시작된다. 비트코인 가격은 이달 들어 1.98% 상승에 그쳤다. 지난 13년 가운데 10번의 10월에 상승으로 마감했고 중간 상승률이 12.73%였던 달치라고 하기에는 저조한 출발이다. 이 기록이 장담도 못 한다. 2025년 10월은 3.69% 하락으로 끝나 2018년 이후 처음으로 10월 마감이 적자였다. 분석가 Darkfost는 전반적인 시장으로 흘러 들어가는 신규 유동성이 너무 적다고 진단한다. 스테이블코인은 대부분의 트레이더가 매수를 준비하는 통로이기 때문에, 전체 공급은 거래소에 쌓여 있는 매수 여력의 대리 지표로 읽힌다. 그 지표를 보면 탱크는 더디게 채워지는 중이다. 스테이블코인 시가총액은 5월부터 9월 사이 140억 달러가 줄었고, 이후 반등분은 40억 달러에 불과해 전체 규모가 약 2,700억 달러 수준에 머물러 있다. “지금 추세가 반전 국면에 들어선 것으로 보이지만 여전히 소극적이며, 비트코인을 역대 최고가로 밀어 올리려면 더 많은 유동성이 필요하다”고 그는 시장 업데이트에서 밝혔다. 대형 보유자는 다시 움직이고 있지만 절반 속도다. 100만 달러 이상의 스테이블코인을 옮기는 지갑들이 암호화폐 거래소 바이낸스로 30일간 누적 305억 달러를 유입시켜, 한 달여 전의 217억 달러보다 40% 넘게 늘었다. 다만 이 집단이 2025년 10월 정점에서 움직인 610억 달러에는 크게 못 미치며, 현재 속도의 거의 두 배에 해당한다. Darkfost는 이 주저함을 기대가 높았던 10월과 분쟁, 인플레이션, 지속적인 채권 금리 상승이 겹친 환경 사이에 갇힌 자금으로 해석한다. 이 격차는 계절성이라는 편을 쥐고도 월간 랠리 시도가 후속 매수를 못 얻는 이유를 설명해 준다. 모든 장기 프레임워크가 이런 신중함을 공유하는 것은 아니다. 이번 주 발표된 멱법 모델은 여전히 15만 7,800달러까지의 상승 여백을 제시하고 있다.

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시장 업데이트에서 밝혔다.

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수요 식는 ETF, 마감 다가오는 Mt. Gox 시계

기관 수요는 두 번째 역풍이며, 유입 기록은 뚜렷한 식음세를 보여준다. 현물 비트코인 ETF는 9월 21일 9억 9,895만 달러를 유입시키며 거의 1년 만의 최대 단일 유입 기록을 세웠으나, 이후 5거래일 연속 축소돼 9월 28일에는 3,107만 달러에 그쳤다. 9월 30일에는 1억 4,869만 달러 순유출이 나오면서 9일간의 유입 행진이 끝났고, 10월도 삐걱거리며 열렸다. 10월 1일 순유입은 1억 267만 달러였고, 9월 28일부터 10월 1일까지 4거래일 동안 모은 순유입은 5,125만 달러로 한 주 전의 23억 9,000만 달러와 비교도 되지 않는다. 거래 실분도 함께 줄었다. 12개 펀드의 일일 거래대금은 9월 21일 45억 7,000만 달러에서 10월 1일 19억 7,000만 달러로 미끄러졌다. 우리 집계 기준 10월 출발은 순유입 1억 3,440만 달러로 플러스지만 9월 말 속도에는 한참 못 미친다. 지정학이 세 번째 압박인데, 양날의 검이다. 10월 2일 코인은 8만 7,000달러 부근까지 올랐으나 호르무즈 해협의 유조선 피격으로 상승분이 지워졌다. 일주일간 여섯 번째 선박 공격이었다. 유가는 거의 움직이지 않은 반면 암호화폐는 크게 흔들렸다. 미국은 사우디아라비아와 카타르 에너지 시설 보호를 위해 패트리어트 미사일 포대 두 개를 추가 배치했고, 이란은 미국이 6월 합의의 일곱 가지 조건을 충족할 때까지 해협이 닫힌 상태로 남는다고 밝혔다. 미국 당국자들은 트럼프가 11월 3일 중간선거 이후 공격 재개를 염두에 두고 있다는 뜻도 내놓았다. 평화 신호는 가격을 반대 방향으로 민다. 트럼프가 전쟁 종식에 무게를 실었을 때 비트코인은 8만 1,000달러를 넘겼고, 그보다 앞선 거시 지표의 요동치는 한 주 동안 이미 8만 5,000달러를 되찾은 상태였다. 네 번째 부담은 월말에 도착한다. 온체인 기록상 Mt. Gox의 표시된 지갑에는 약 28억 8,000만 달러 어치인 34,387.51 Bitcoin (BTC)가 아직 남아 있고, 현재 법원이 승인한 일정에 따라 수탁자는 10월 31일까지 채권자 상환을 마쳐야 한다. 작년에는 마감 나흘 전인 10월 27일에 기한 연장이 발표됐으므로 같은 막판 결정이 반복될 여지가 있다.

우리가 읽어내는 줄거리는 이렇다. 10월의 12.73% 중간 상승률은 역사적으로 지금처럼 바닥난 두 자금 흐름이 치러 온 대금이었고, Mt. Gox 기록은 논쟁의 여지가 없는 단 하나의 데이터 포인트다. 온체인 데이터는 약 28억 8,000만 달러어치인 34,387.51 BTC가 여전히 표시된 지갑에 묶여 있으며 법원 제출 서류상 수탁자의 기한은 10월 31일임을 보여준다. 이 기한은 둘 중 하나로 귀결된다. 연장이면 코인은 시장 밖에 머물고, 분배라면 채권자가 팔거나 HODL할 BTC를 손에 넣는다. ETF 신규 창설과 스테이블코인 발행이 그 결정 전에 다시 가속하지 않으면, 분배 물량을 받아내는 매수자가 출구 유동성으로 전락할 수 있고 12.73% 중간값 대신 2025년 10월의 3.69% 손실이 더 가까운 대조 사례가 된다.