짐 크레이머: 엔비디아(NVDA), 630억 달러 Anthropic 딜이면 '끝없는 질타' 예상

크레이머가 내린 630억 달러 딜 평가

짐 크레이머가 화요일, 월스트리트에서 가장 과감한 AI 조달 구조 중 하나에 무게를 실었다. 그는 Broadcom의 630억 달러 규모 패키지를 "관련된 모두에게 훌륭하다"고 평가하면서도, 엔비디아(NVDA)가 같은 방식으로 딜을 진행하면 거센 비난에 시달릴 것이라고 말했다. Mad Money 진행자는 화요일 게시한 X 게시물에서 "엔비디아가 이런 딜을 하면 언론의 질타는 끝나지 않을 것"이라고 썼다. 발언의 배경에는 평소와 다른 구조가 있다. 월스트리트 대출기관이 Broadcom의 칩값을 대신 지불하고, Anthropic은 칩을 매입하지 않고 임대해 사용한다. Broadcom 자신도 대출기관의 위험 일부를 떠안아, AI 기업이 대금을 계속 낼 수 있는지에 따라 자사 주주가 손실에 노출된다. 자금은 이 거래만을 위해 설립된 별도 법인인 특수목적체(SPV)를 통해 흘러간다. SPV는 Broadcom 칩과 데이터센터 장비를 매입한 뒤, 해당 하드웨어를 Anthropic에 다시 임대해주는 방식이다. Bank of America, Blackstone, Citigroup, Morgan Stanley는 몇 주에 걸쳐 조인된 이 패키지를 월요일 완성 공시했다. Broadcom은 임대 기간이 끝났을 때 하드웨어 가치가 예상보다 낮은 경우 손실 일부를 보전해주는 잔존가치 지원도 대출기관에 제공한다. 다만 Broadcom이 대출기관의 손실 중 어느 비중을 감당하는지는 공시에 명시되지 않았다. 크레이머가 응수하는 비판에는 이름이 있다. 순환 조달이다. 공급업체가 고객에게 자금을 대고, 그 고객이 다시 그 돈으로 공급업체의 제품을 사는 구조라 실제 수요를 측정하기 어렵다. 비평가들은 Broadcom, Amazon, Microsoft, Google이 모두 Anthropic에 자금을 대고, Anthropic이 그 돈의 상당액을 이들 기업의 서비스 구매에 쓰면서 현금흐름 일부가 다시 지원자에게 돌아간다고 지적한다. 크레이머의 요지는 좁다. 같은 위험도 Broadcom이 감당하면 견딜 만한 수준으로 보이지만, 엔비디아의 동일한 구조는 곧바로 공격의 대상이 된다는 것이다.

@jimcramer · X 게시물

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비교가 엔비디아로 향하는 이유

크레이머가 그은 구분선에는 사업 논리가 깔려 있다. Broadcom의 AI 칩은 구글의 텐서 처리 장치(TPU)처럼 단일 고객을 위해 설계된 주문형 제품이 대부분이다. 반면 엔비디아는 표준 프로세서를 폭넓은 고객층에 판매하고, 주요 AI 기업들이 같은 칩을 사는 상품형 모델을 취하기 때문에 자금 조달 방식에 대한 반발도 더 크다. 칩 제조사들이 대출기관 역할까지 뛰어드는 이유는, AI 기업들이 선불로 감당할 수 있는 규모보다 많은 하드웨어를 필요로 하기 때문이다. 그 결과 이번 Broadcom-Anthropic 구조는 칩주를 최대 고객의 신용도에 묶어놓는 셈이 된다. 패키지는 기존 약속 위에 쌓인다. 10월 초 Anthropic의 IPO 예비명세서를 인용한 보도에 따르면 Broadcom은 이 AI 기업에 최대 420억 달러를 대출하기로 합의했으나, 이 대출이 은행 자금 기반의 새 구조와 어떻게 연결되는지는 당시 보도와 월요일 공시 어디에도 설명이 없다. 노출의 무게는 Anthropic의 신용등급 때문에 더 커진다. 부실 등급이 투자적격 바로 한 단계 아래라, 임대 만기 시점에 하드웨어 가치가 기대에 못 미치면 여유가 거의 없다. 엔비디아가 같은 논쟁에 얽힌 것은 기록으로 남아 있다. 8월 월스트리트의 5,000억 달러 규모 AI 딜이 알려지고 순환 구조에 대한 비판이 붙자 동사 주가는 하락했고, 같은 달 회사는 OpenAI 데이터센터 임대를 최대 1,050억 달러까지 보증하기로 합의해, 칩 제조사의 대차대조표를 고객 한 곳의 건설 계획에 묶었다. 위험은 업종 전체로 번져 있다. 5월에는 OpenAI가 자사의 Broadcom 파트너십과 관련된 칩 조달 차질을 겪은 것으로 알려졌다. 결국 가장 큰 칩 제조사들이 최대 고객의 위험을 보험처럼 떠안는 시장이 됐고, 그 대가로 누가 비난받는지 자체가 구조만큼 논쟁적인 질문이 된 것이다.

NVDA, 두 개의 강한 레벨 사이에

COINOTAG 데이터에서 엔비디아(NVDA)는 218.94달러에 거래되며 지난 24시간 동안 1.02% 상승했다. 다만 COINOTAG 종합 점수가 92/100을 부여한 219.46달러 저항선 아래에 머물러 있다. 이 레벨은 20일, 50일, 100일 이동평균을 기반으로 산출된다. 바로 아래 인접 지지선인 215.12달러는 98/100의 점수를 받았고, 지난 하루 동안 한 번 시험을 거쳤다. 24시간 저점인 214.96달러가 일시적으로 이 레벨을 하회한 뒤 가격은 회복됐다. 포지셔닝은 가벼운 편이다. 주식 퍼펙추얼의 미결제약정은 약 9,650만 달러 수준이고 일간 RSI는 46.4를 기록했다. 조달 구조를 둘러싼 논쟁이 이어지는 동안, 주식은 두 개의 강한 점수대 레벨 사이에 갇혀 있다.