Cathie Wood, 달러 강세 속에서도 비트코인(BTC) 성장 전망

새로운 자산 클래스로서의 비트코인

Ark Invest 최고경영자 Cathie Wood는 월요일, 달러가 강세를 유지하더라도 비트코인(BTC)은 계속 성장할 수 있다고 전망했다. 이는 해당 자산을 달러 약세에 대한 헤지 수단이라는 기존 틀에서 한 단계 넘어선 해석이다. 같은 날 공개된 화상 인터뷰에서 Wood는 달러 상승이 비트코인 가격을 끌어내릴 수 있는지 질문을 받았다. 그녀의 답변은 거시 환경이 아니라 자산 분류에 초점을 맞췄다. 핵심은 “비트코인은 새로운 자산 클래스”라는 점이며, 금과의 상관관계가 매우 낮다는 사실이 비트코인 맥시멀리즘 지지자들이 선호하는 디지털 금 프레임을 넘어서는 분리를 만들어낸다는 것이다. 그녀는 비트코인과 금에 대한 투자 수요를 달러 하락 우려만으로 설명할 수 없다는 입장이다. 투자자들이 주시해야 할 것은 달러의 방향이 아니라 이러한 분리 자체라는 설명이다. 달러에 대해서는 한 가지 양보도 했다. 미국의 규제 완화가 다른 지역보다 높은 투자 수익률을 계속 유지한다면 달러는 강세를 지탱할 수 있다는 것이다. 요점은 비트코인의 성장 동력이 별개로 작동하기 때문에 약세 달러가 없어도 복리 성장이 가능하다는 것. 그녀가 먼저 꼽은 동력은 분산투자를 위한 기관 수요다. 가격 흐름이 포트폴리오 나머지 자산과 궤를 달리할 때 자산이 끌어당기는 힘이 바로 그것이다. 기관의 관심은 2019년부터 쌓여왔고, 이후 ETF 같은 투자 수단이 그 수요에 직접적인 배분 경로를 제공했다고 그녀는 지적했다. Wood의 논리는 달러를 현재 위치에 그대로 두고, 운용사들에게 포트폴리오 안에서 이 자산이 하는 역할을 기준으로 평가하라고 요청한다. 그녀에게 이것이 다음 10년의 기본 시나리오다. COINOTAG의 비트코인 보도는 이 배분 스토리의 흐름을 계속 추적한다.

CLARITY 법안과 신흥시장 수요

Wood는 분산투자 논거에 숫자를 붙였다. “2019년 기관들이 비트코인에 관심을 보이기 시작한 이후 금과 비트코인의 상관계수는 대략 0.1”이라고 말했다. 두 자산이 같은 방향으로 움직이는 경우가 극히 일부에 불과하다는 뜻이다. 운용사들은 상관관계가 높지 않은 자산을 찾고, 비트코인은 금은 물론 다른 자산과 비교해서도 이 기준을 통과한다는 설명이다. 최근 시세는 그녀의 논거를 또렷하게 보여준다. “최근 팔린 것은 비트코인이고, 오른 것은 금”이라는 표현이다. 금과 비트코인의 대립 구도는 이 시장의 오랜 화두로, CZ가 수년간 해온 Peter Schiff의 비관적 발언 조롱에서도 드러난 바 있다. 그녀는 금 대비 Bitcoin (BTC) 가격 비율이 변동성이 크다는 점은 인정하면서도 장기적으로는 상승 추세를 유지해왔다고 보았고, 기관들이 금 비중을 점진적으로 조정해 기존 배분에 비트코인을 편입하거나 신규 포지션을 시작할 것으로 기대했다. 두 자산 사이의 이 간극이 바로 기관 자금을 끌어들일 수 있는 지점이라는 논리다. 투자 시점에 대해서는 선을 그었다. 월간 가격 전망을 묻는 질문에 “월별 움직임은 알 수 없고, 그런 식으로 생각하지 않는다”고 답했다. 그녀가 시장을 제약한다고 보는 변수는 규제다. 미국의 포괄적 디지털 자산 법안인 CLARITY 법안에 대한 기대가 좌초됐고, 투자자들은 행정부 교체 이후 정책이 유지될지 따져보고 있다. “법은 뒤집기 어렵지만 규제는 비교적 바꾸기 쉽다.” 신흥시장이 그녀의 장기 논거를 마무리했다. “신흥시장은 일상에서 스테이블코인을 사용한다”는 것은 비트코인의 변동성이 그 역할에는 너무 크기 때문이다. 다만 기술 혁명이 전 세계에 부를 확산한다는 그녀의 논지가 맞다면, 이들 경제에서 비트코인은 구매력과 자산을 지키는 더 나은 수단 중 하나가 된다. 이러한 수요는 기록적인 글로벌 M2 125조 달러를 앞두고 우리가 정리한 유동성 환경과 함께 도래할 것이다.

0.1 상관관계 수치가 중요한 이유

이번 인터뷰에서 무게를 지탱하는 숫자는 0.1이다. 운용사들은 서사가 아니라 상관관계를 기준으로 움직이기 때문이다. 이 수치가 유지된다면, 비트코인이 하락하는 동안 글이 상승한 최근의 갈림길은 약세 신호가 아니라 Wood가 말하는 자금 재배분의 트리거 조건이 된다. 달러 강세로 하락장을 해석하는 투자자는 잘못된 도구로 자산을 측정하고 있는 셈이다. 반면 그녀 자신이 제기한 단서는 방향을 다르게 자른다. 기대에 미치지 못한 CLARITY 법안과, 법률보다 고치기 쉬운 규제 환경이 단기 자금 흐름의 부담으로 남아 있다는 것이다. 그녀는 단기 방향을 말하기를 거부했는데, 이는 자신의 논지가 보상하는 HODL 원칙과도 일치한다. 더 가까운 가격대를 추적하는 독자는 COINOTAG의 비트코인 기술적 분석을 참고할 수 있고, Michaël van de Poppe가 제시한 5바닥 추세선 기준 100만 달러 경로 같은 장기 시나리오도 같은 계열의 관점에 속한다.