Bullish, GPU 담보 대출용 USD.AI 스테이블코인 1억 달러 시설 제공

GPU 대출용 1억 달러 스테이블코인 시설

거래소 운영사 Bullish가 Permian Labs가 개발한 온체인 대출 프로토콜 USD.AI에 1억 달러 규모의 스테이블코인 부채 시설을 약정했다. 자금은 AI(인공지능) 인프라에 투입되는 그래픽처리장치(GPU)를 담보로 하는 대출에 공급된다. 금요일 공개된 공식 발표에 따르면 이 신용공여 한도는 고성능 컴퓨팅 장비를 구매하려는 사업자에게 자금을 조달해 주는 통로가 되며, Bullish의 사업 영역을 토큰화 자산과 AI 하드웨어 쪽으로 확장한다. USD.AI는 스테이블코인 유동성과 GPU 구매 자금이 필요한 기업을 연결하는데, 대출 구조가 기존 기업 신용과 뚜렷이 다르다. 대출은 비추심(non-recourse) 방식으로, 대여자는 차입자의 사업 전반이 아니라 해당 자금으로 구매한 컴퓨팅 하드웨어에만 권리를 갖는다. 프로토콜이 '비희석형'이라고 설명하는 이 구조 덕분에 인프라 운영사는 지분을 넘겨주지 않고도 자본을 조달할 수 있다. Bullish 토큰화 총괄 Thomas Cowan은 시설 심사 과정에서 USD.AI의 온체인 기록을 활용했으며, 회사 전반에 적용되는 기관 수준의 심사 기준을 그대로 적용했다고 밝혔다. Bullish는 이번 부채 제공에 합의하기 전부터 이미 해당 프로토콜에 투자한 바 있다. Permian Labs CEO David Choi는 이번 계약이 “컴퓨트 자체가 하나의 신용 시장이 되어가고 있다”는 증거라며, Bullish의 시설 덕분에 USD.AI가 더 많은 인프라를 지원하고 컴퓨트 담보 부채의 거래 시장을 발전시킬 수 있을 것이라고 말했다. 대출 실행은 온체인에서 정산되어 자본 공급자에게 암호화폐 네이티브 담보 바구니가 아닌, 수익을 창출하는 장비 자체에 대한 익스포저를 제공한다. 이번 조치는 스테이블코인 활용이 거래 외 영역으로 계속 확장되는 흐름 속에서 나왔다. TRON 같은 네트워크는 이미 매일 대규모 스테이블코인 정산을 처리하고 있고, PayPal 등 발행사도 온체인 결제 시장에 진출했다. Bullish 입장에서 이번 시설은 프로토콜 첫 투자 이후 일관되게 내세워온 판단, 즉 잘 설계된 실물 자산(RWA)은 온체인에 있어야 한다는 신념을 한층 강화하는 것이다.

sUSDai 상장 계획과 대출 실적

신용공여와 함께 Bullish는 USD.AI의 수익형 토큰 sUSDai를 기관용 거래소의 여러 거래쌍에 상장할 계획이다. sUSDai는 프로토콜의 신용 운영에서 발생하는 수익에 홀더가 노출되도록 설계된 토큰이다. 거래 시작과 동시에 전담 마켓메이킹 프로그램이 호가를 제공하며, 양사는 이를 통해 GPU 담보 부채의 2차 유동성과 가격 발견 기능이 개선될 것으로 기대한다. 이를 통해 홀더는 기초 대출의 상환 기간을 기다리지 않고도 포지션을 매도할 수 있다. 다만 핵심 상업적 조건은 공개되지 않았다. 금요일 발표에는 거래쌍, 출시 일정, 마켓메이킹 예산이 명시되지 않았고, sUSDai가 미국 고객에게 제공될지 여부도 양사 모두 언급하지 않았다. 이번 시설은 이미 입증된 대출 실적 위에 쌓이는 것이다. 지난 6월 USD.AI는 Nvidia B300 GPU 2,304장을 담보로 한 9,810만 달러 규모 대출을 발표했고, 별도로 Nvidia B200 768장을 담보로 한 3,400만 달러 시설은 투자자들에 의해 전액 조달됐다. 두 건을 합치면 GPU 3,072장, 총 1억 3,200만 달러 이상의 자금이 최신 세대 하드웨어에 투입된 셈이다. 여기에 Bullish의 신용 한도가 더해지면서 데이터센터와 컴퓨트 클러스터를 구축하는 중견 AI 운영사에게 스테이블코인 유동성 공급처가 하나 더 늘어난다. 두 회사의 관계 자체도 새롭지 않다. 회사 자체 공시에 따르면 Bullish Capital은 2025년 9월 USD.AI에 400만 달러를 투자했으며, 이는 상장 이후 첫 투자였다. 티커 BLSH로 거래되는 Bullish는 2025년 8월 뉴욕증권거래소(NYSE) 상장을 완료했으며, 주당 37달러에 공모가를 책정해 약 10억 3,000만 달러를 조달한 뒤 첫 장에서 90달러에 거래를 시작했다. 이후 주가는 첫 시세보다 60% 이상 하락했으나, 최근 한 달간 약 45% 상승하며 금요일에는 33달러 부근에서 거래됐다. 이 반등은 상장된 암호화폐 관련주를 Nasdaq-100 ETF 벤치마크를 크게 상회하는 수준으로 끌어올렸다. 같은 기간 Strive는 약 88%, Canaan은 약 55%, Circle은 40%에 육박하는 상승세를 보였다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Binance에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

GPU 감가상각이 진짜 시험대

두 소식을 함께 놓고 보면 하나의 흐름이 보인다. 스테이블코인 신용이 암호화폐 네이티브 담보에서 수익 창출형 AI 하드웨어로 이동하고 있으며, 이제 기관 거래소가 토큰 상장을 넘어 대출 심사에 직접 나선 것이다. 양사의 보도자료에 따르면 시설의 금리, 대출 조건, Bullish 실적에 미칠 기여분은 공개되지 않았다. 결국 이 모델의 진짜 시험대는 이미 자금이 투입된 3,072장의 GPU가 어떤 성과를 내는가다. 우리의 판단은 이렇다. Bullish의 마켓메이킹이 가동되면 sUSDai의 2차 시장을 지켜봐야 한다. 호가창이 얇으면 컴퓨트 담보 부채의 가격 발견 논리가 무너지고, 반대로 건전한 회전율은 GPU 감가상각 스케줄 위에 세워진 신용 자산군에 대한 진짜 기관 수요의 신호가 될 것이다.