Bullish, USD.AI에 GPU 담보 대출용 1억 달러 스테이블코인 신용한도 제공

1억 달러 신용한도, AI 하드웨어로 향하다

암호화폐 거래소 Bullish가 GPU를 담보로 대출을 제공하는 온체인 대출 프로토콜 USD.AI에 1억 달러 규모의 스테이블코인 부채 시설을 제공했다. Permian Labs가 구축한 이 프로토콜에 대한 공식 발표는 8월 28일 금요일 진행됐다. 이 신용한도는 기술 경제에서 가장 자본 수요가 큰 영역인 AI 인프라로 온체인 유동성을 끌어들이기 위해 설계됐다. 데이터센터 운영사와 컴퓨팅 임대업체는 임대 수익이 발생하기 훨씬 전에 가속기 하드웨어를 선매입해야 하기 때문이다. Block.One의 초기 투자를 받아 90억 달러의 기업가치로 출범한 Bullish에게 이번 거래는 순수 디지털 자산을 넘어 물리적 컴퓨팅 하드웨어 금융으로 나아가는 첫 번째 주요 발판이다.

구조 자체는 단순하다. AI 인프라 기업이 자사 GPU 함대를 담보로 제공하면, USD.AI가 스테이블코인 형태로 대출을 실행하고, 그 결과 생긴 부채는 온체인 상품인 sUSDai로 토큰화된다. Bullish Exchange는 이 sUSDai를 복수의 거래 페어로 상장할 계획이며, 상장이 이뤄지면 GPU 담보 신용에 대한 노출을 거래할 수 있는 2차 시장이 형성된다. 전통 금융의 주택저담보증권(MBS)을 떠올리게 하는 구조다. 온체인 데이터에 따르면 현재 USD.AI 프로토콜에 잠긴 암호화폐 자산은 2억 2,500만 달러를 넘어서며, 이번 신용한도는 이 기반을 크게 확장할 수 있는 여력이 된다.

GPU, 즉 데이터를 병렬로 처리해 AI 모델을 학습·구동하는 특화 프로세서는 이 업계에서 가장 희소한 투입재가 됐다. 공급 제약으로 컴퓨팅 비용이 수년간 높은 수준을 유지해 왔고, 이에 대한 접근을 금융해 주는 주체가 협상력을 갖게 된다. Permian Labs의 공동창업자이자 CEO인 David Choi는 이 논리를 한 문장으로 요약했다. “컴퓨트 자체가 하나의 신용 시장이 되고 있다.” 그는 Bullish의 신용한도를 통해 USD.AI가 AI 구축 투자를 더 많이 지원하는 동시에, 컴퓨트 담보 신용에 대해 더 깊고 투명한 시장이 만들어질 것이라고 덧붙였다. Coinbase Global 등 동종 기업들과 함께 NYSE에 BLSH 티커로 상장돼 있는 Bullish에게 이번 시설은 AI의 자금 공백과 암호화폐 유동성 풀이 교차하는 지점에 자리를 확보하는 수가 된다.

거래소 입장에서 상업적 논리는 세 층위로 나뉜다. 첫째, 이자 수익이다. 스테이블코인 시설이 USD.AI의 대출 풀로 유입되면 모든 GPU 담보 대출에서 수익률이 발생한다. 둘째, 거래 수수료다. sUSDai가 Bullish Exchange에서 복수 페어로 거래되기 시작하면, 토큰화된 부채라는 새 자산군의 회전율을 거래소가 직접 수확한다. 셋째, 포지셔닝이다. 시장에서 가장 이른 단계의 컴퓨트 대출을 인수하는 과정에서 Bullish는 이 신흥 신용 부문의 가격이 결정되는 자리에 참여한다.

이번 거래는 디지털 자산 시장의 두 강력한 서사가 만나는 교차점에도 놓여 있다. AI 인프라는 막대한 자본을 요구한다. 데이터센터, 가속기 매입, 전력 조달 모두 자금이 필요한데, 전통 은행들은 상대적으로 어린 운영사들에 대한 대출 확대에 소극적이었고 그 공백을 크립토 네이티브 사모 신용이 메워 왔다. 동시에 실물자산(RWA) 토큰화는 국채 랩핑에서 출발해 생산적인 산업 자산을 온체인으로 옮기는 단계로 성숙했고, GPU 대출은 그 흐름의 다음 단계다. Choi는 컴퓨트 담보 신용이 검증되면 시장 규모가 1억 달러에 머물지 않을 것이라고 시사한 바 있는데, 이는 이번 시설이 상한이 아니라 교두보라는 뜻으로 읽힌다.

리스크 역시 분명하며, 발표는 이에 대한 가격을 매기지 않았다. GPU 담보는 감가상각이 빠르다. 새 세대 실리콘이 출시되면 이전 세대 함대의 가치는 빠르게 하락하는데, 설계 지식재산이 제품 사이클을 넘어 유지되는 Arm Holdings 같은 칩 설계 기업에 대한 지분 노출과는 다른 지점이다. 담보 평가 모델이 이 하락을 따라가지 못하면 부실채권 비율이 상승한다. 두 번째는 유동성이다. sUSDai의 2차 시장이 얇게 형성되면 보유자가 포지션을 청산하기 어려워질 수 있다. 세 번째는 규제다. 미국 당국이 sUSDai 같은 토큰화 대출 상품을 미등록 증권으로 볼지 아직 명확한 입장을 내놓지 않았으며, 이 미해결 질문이 모델의 확장 가능성 자체를 좌우할 수 있다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Gate에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

RWA 대출, 국채를 넘어 산업 자산으로

COINOTAG의 판단은 다음과 같다. RWA 토큰화가 국채 중심의 이야기를 벗어나 실제 산업 역량을 인수하는 단계에 진입한 순간이라는 것이다. 공식 자금 조달 발표는 이번 1억 달러가 지분 라운드가 아닌 부채 시설 구조임을 확인하지만, 기업가치나 금리 조건은 공개하지 않았다. 우리는 이 공백을 추정으로 채우지 않고 그대로 짚어둔다. GPU 담보가 규모 있게 대출 가능한 자산으로 자리 잡으면, 토큰화된 컴퓨트 신용이 AI 구축 투자 금융의 템플릿이 될 수 있다. 은행 신용심사 부서가 거부해 온 역할을 크립토 유동성이 대신 수행하는 셈이다. SkyAI 같은 AI 네이티브 크립토 프로젝트와 AI crypto wallet 툴링 생태계의 확장도 같은 방향을 가리킨다. 자본과 컴퓨트가 온체인 위로 수렴하고 있는 것이다.