Bitquery 분석: Pump.fun 토큰의 79%는 출시 첫날만 거래됐다

Bitquery가 집계한 898만 개의 Pump.fun 토큰

솔라나 기반 런치패드인 Pump.fun을 통해 발행된 토큰 10개 중 약 8개는 출시한 날 이후 다시 거래되지 않은 것으로 나타났다. 온체인 분석 업체 Bitquery가 2025년 11월 1일부터 2026년 10월 7일까지 신규 솔라나 토큰을 추적해 작성한 생존 표에 따르면, 집계된 8,984,141개의 Pump.fun 토큰 가운데 79%가 이에 해당한다. 여기서 말하는 출시일은 토큰의 첫 스왑(교환)이 기록된 날짜를 뜻하며, 이 수치는 가격 하락 폭이나 손실을 본 보유자 수가 아니라 거래 지속성을 측정한 것이다. 생존 곡선의 꼬리는 빠르게 얇아진다. 출시 5주차에 단 한 번의 거래라도 기록된 토큰은 1.5%에 불과했고, 같은 기간에 최소 10회 거래를 기록한 토큰은 0.2%에 그쳤다. 결제 단계, 즉 바인딩 커브 토큰이 PumpSwap 풀로 이동하는 단계를 통과한 토큰은 대략 58개 중 1개 수준이었다. 신규 공급 역시 한쪽으로 쏠려 있다. 같은 기간 첫 거래가 확인된 약 1,150만 개의 신규 솔라나 토큰 중 78%가 Pump.fun에서 나왔다. 전혀 거래되지 않은 토큰과 오래 운영된 풀에서 첫 스왑이 일어난 일부 토큰은 표본에서 제외됐다. 이 방법론은 성공한 스왑(자동화된 거래 포함)만을 집계하며, 누락된 블록과 신규 거래 형식에 대한 커버리지 공백도 함께 공개한다. 수치는 거래 행태를 설명할 뿐, 독자적인 보유자나 의미 있는 유동성을 갖춘 토큰의 비율과는 다르다. 유사한 런치패드도 성격의 차이는 있지만 비슷한 범위에 분포한다. 출시일에만 거래된 비율은 Meteora의 다이내믹 바인딩 커브 토큰이 51%, Raydium LaunchLab 토큰이 84%였고, 5주차에도 거래가 이어진 비율은 각각 1.9%와 1.3%였다. 다만 Bitquery는 플랫폼마다 표본 구조가 달라 이 격차만으로 특정 거래처의 우위 원인을 규명할 수 없고, 플랫폼 간 비교에도 각 표의 커버리지 한계가 적용된다고 경고한다.

한편 9월에 발표된 별도의 Jumpbit 연구는 dydt 솔라나 거래 지수를 활용해 Pump.fun의 발행 1,083,771건, 하루 평균 약 36,100건을 분석하고 10월 12일까지 거래 동향을 추적했다. 이 연구에 따르면 발행 건의 95.1%에서 최소 한 번의 거래가 기록됐지만, 출시 24시간 이후에 마지막 거래가 기록된 건은 17.2%에 불과했고 7일 이후까지 거래된 건은 7.5%였다. 관측 기간 마지막 24시간 동안 거래된 건은 0.5%에 불과했다. Jumpbit은 창작자의 첫 매수도 거래로 계산하며, 가격이 사실상 0에 가까워도 토큰이 활동을 기록할 수 있다는 점을 지적한다. 그래서 이 수치는 Bitquery의 생존 표가 답하는 질문과 다른 질문에 대한 답이다. 두 연구 모두 자산 간 실제 교환인 스왑을 집계하기 때문에, 출시 이후 스왑이 0건인 토큰은 두 표 모두에서 휴면 상태로 기록된다. 발행 속도에는 주춤할 기미가 없다. 런치 추적 서비스 MemeFees에 따르면 10월 19일 하루 동안 8개 플랫폼에서 최소 21,765건의 토큰 발행이 기록됐다. 이 중 Flap.sh가 10,570건으로 가장 많았고, Pump.fun이 최소 9,284건, Pons가 1,707건을 기록했다. 7일 이동평균은 Pump.fun이 17,726건, Flap.sh가 11,325건이며, 수집 기간이 불완전해 Pump.fun 집계는 하한으로 표시된다. 트레이더들도 피로감을 토로하고 있다. 10월 20일에 X(Mystral 계정)에 올라온 글은 “코인이 부족한 것이 아니라, 코인을 보유할 이유가 부족한 것”이라며, 개발자는 즉각적인 거래량을, 매수자는 즉각적인 수익을 기대하는 상황이라고 지적했다. 또 다른 트레이더인 Bishaqs는 런치패드 거래를 초기 매수자가 후발 매수자에게 파는 주의 시장이라고 정의하며, 코인이 바인딩 커브를 통과할 확률을 대략 70분의 1로 추산했다. 이 추산과 Bitquery가 제시한 58분의 1의 결제율은 표본과 정의가 다르기 때문에 어느 쪽이 다른 쪽을 반박하지는 않는다.

@Mystral_777 · X 게시물

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두 데이터를 나란히 놓고 보면, 서로 모순이 아니라 보유 수요를 발행 속도가 앞지르고 있다는 같은 결론에 도달한다. 79%의 첫날 전용 비율과 Jumpbit의 17.2%는 서로 다른 집단에 다른 기준점을 적용한 것이지만, 둘 다 첫 주를 넘기는 일이 드물다는 데 수렴한다. 하루 2만 건이 넘는 발행과 58분의 1에 가까운 결제율을 고려하면, 초기 거래 횟수는 수요를 입증하는 근거로 미약하며, 새로운 밈코인을 평가하는 과정도 이 전제에서 출발해야 한다. DEXTools가 지난 6월에 정리한 스냅샷에 따르면 신규 Pump.fun 풀 215개 중 24%가 15분 내에 20회 이상의 거래가 몰리는 봇 성격의 움직임으로 분류됐고, 이는 플래시 론이나 깊은 자본 없이도 거래량이 조성될 수 있음을 보여준다. 이 구도는 과거 ICO 시대와 유사한 구조다. 런치를 검증하려는 이들에게 솔라나 밈코인 매수 방법과 같은 기술적 기법보다 기본 확률, 즉 현재 수치 기준 58분의 1이라는 사실이 더 중요하다.