비트마인 BMNP 9.5% 우선주 3억 달러, STRC 5%·SATA 3% 할인 속 ETH 트레저리 모델 시험

Ethereum 뉴스

비트마인 이머전 테크놀로지스(BMNR)가 3억 달러 규모의 영구 우선주 발행 계획을 미국 증권거래위원회(SEC)에 제출했다. 액면가 100달러의 시리즈 A 우선주 300만 주를 연 9.5% 배당 조건으로 발행하며, 향후 30일 이내에 뉴욕증권거래소에서 'BMNP' 티커로 거래될 예정이다. 배당은 주 단위 현금으로 지급되는 구조이며, 회사는 보유 이더리움(ETH) 스테이킹 수익을 활용해 분배 재원을 충당할 방침이다. 조달 자금은 추가 ETH 매집과 검증인 인프라 확장, 자사주 매입 등 일반 기업 목적으로 사용된다고 회사 측은 밝혔다.

비트마인이 지난 11개월간 누적한 ETH 보유량은 약 530~540만 개로, 전체 유통량(Circulating Supply)의 약 4.5%에 해당한다. 시장 가격으로 환산하면 약 100억 달러 수준이지만, 이더리움이 지난해 10월 약 5,000달러에서 1,800달러 아래까지 내려오면서 미실현 손실은 약 89억 달러까지 확대된 상태다. 회사가 부채가 아닌 지분 발행을 통해 ETH를 매입해 직접적인 레버리지 리스크는 상대적으로 낮지만, 단일 자산에 대한 집중도가 매우 높아 가격 변동성에 따른 장부 가치 훼손이 그대로 드러나는 구조라는 평가가 나온다.

주식 시장에서도 비트마인 주가는 강한 압박을 받고 있다. BMNR은 전일 대비 5.9% 하락해 17달러 아래로 내려왔으며, 5월 초 이후 누적 낙폭은 약 28%에 이른다. 이는 2025년 이더리움 재무 전략 전환을 공식화한 이후 가장 낮은 수준이다. 같은 기간 이더리움 현물 가격이 20% 이상 떨어지면서 보유 자산 가치 하락이 주가에 그대로 반영되는 양상이 두드러졌다. 디지털 자산 트레저리 기업의 주가가 단순한 ETH 베타가 아닌 레버리지된 형태로 움직인다는 시장의 의구심이 본격적인 베어마켓(약세장) 국면에서 다시 부각되는 흐름이다.

크립토 트레저리 모델 자체에 대한 회의론도 확산되고 있다. 마이클 세일러가 이끄는 스트레티지(Strategy)의 영구 우선주 STRC는 액면가 100달러 대비 약 5% 할인된 가격에 거래됐고, 경쟁사 스트라이브의 SATA 역시 97달러 아래로 떨어지며 약 3% 디스카운트가 형성됐다. 더 나아가 스트레티지는 2022년 이후 처음으로 보유 비트코인 일부를 매도한 것으로 알려지며 논쟁을 불러일으켰다. 자산 가격 하락 국면에서 우선주 배당의 지속 가능성과 트레저리 기업의 NAV 프리미엄이 동시에 시험대에 오른 상황이다.

다만 비트마인은 수익 측면에서 일정한 완충 장치를 보유하고 있다. 회사는 자체 검증인 운영 브랜드인 MAVAN(Made in America Validator Network)을 통해 보유 ETH의 약 87%에 해당하는 470만 개를 스테이킹하고 있으며, 연간 약 2억 7,600만 달러 규모의 수익을 기대하고 있다. 이는 지분증명 기반 합의 알고리즘(Consensus Mechanism)에서 검증인 보상이 안정적으로 유입되는 구조에 기반한다. 이번 우선주의 연 9.5% 배당 역시 같은 수익으로 충당되는 구조여서, ETH 가격 회복과 별개로 네트워크 보상이 지속되는 한 분배 압박은 상대적으로 완화될 수 있다.

회사 의장 톰 리는 단기 가격 충격에도 장기 강세론을 유지하고 있다. 파리에서 열린 컨퍼런스에서 그는 토큰화, AI 기반 거래, 기업 단위 스테이킹이 결합되면 이더리움이 글로벌 DeFi(탈중앙화 금융)와 전통 금융 인프라의 중심축으로 자리 잡을 것이라 주장하며 25만 달러 가격 전망을 재확인했다. 그러나 블록체인(Blockchain) 트레저리 기업을 향한 시장의 시선은 한층 냉정해졌다. ETH가 2월 저점까지 되돌림하고 지난 7일간 12% 이상 떨어진 가운데, 장기 비전과 단기 수급 현실 사이의 괴리가 모델 신뢰 평가의 핵심 변수로 부상하고 있다.

기술적으로 ETH는 1,798달러 부근에서 거래되며 24시간 4.0% 하락해 명백한 하락 추세를 형성하고 있다. RSI 19.03은 극심한 과매도 영역에 진입했음을 시사하지만, MACD는 여전히 약세 신호를 유지해 반등 시점은 불투명하다. 단기 지지선은 1,769달러이며, 이탈할 경우 1,717달러와 1,513달러까지 추가 하락 여지가 열린다. 반등 시 첫 저항은 1,802달러, 1,878달러를 회복해야 추세 반전의 초기 신호로 해석할 수 있다. 1,513달러 이탈은 약세 시나리오의 핵심 무효화 구간으로, 이를 지켜내지 못하면 트레저리 모델 전반의 재평가가 불가피하다.