CryptoQuant, 비트코인(BTC) 조기 강세장 신호...휴면 비중 26.59%로 완화

휴면 코인의 매물 공급이 눈에 띄게 줄었다

온체인 거래 데이터는 비트코인(BTC)에서 새로운 불마켓의 가장 초기 국면이 열리는 방향으로 움직이고 있다. 장기 보유자들의 매도가 물러난 가운데, 각 코인이 온체인에서 마지막으로 움직인 시점의 가격으로 평가해 전체 시가총액, 이른바 실현 시가총액에 차지하는 비중 가운데 18개월 이상 휴면한 코인이 차지하는 몫이 상승을 멈추고 내림세로 전환했다. 이 그룹의 비중은 9월 16일 26.98%로 2024년 11월 중순 이후 최고치를 찍었고, 이후 26.59%까지 흘러내린 뒤 9월 중순부터 대체로 안정세를 유지하고 있다. 비트코인 가격은 8만 413달러 부근에서 24시간 기준 거의 제자리다. 온체인 데이터 업체 CryptoQuant는 네트워크의 미사용 거래 출력, 즉 각 코인의 마지막 이동을 기록하는 회계 항목을 실현 시가총액 기여도에 따라 연령 구간별로 분류하는데, 이 업체는 리서치 노트에서 역사적 패턴을 정리했다. 18개월 이상 보유 코인의 비중이 네트워크 전반에서 상승한 뒤 하락으로 꺾일 때마다 강한 랠리가 뒤따랐다는 것이다. 이 투자자층의 지출 감소는 Bitcoin (BTC) 노출을 유지하면서 더 긴 시간축 위에서 수익성을 쌓겠다는 선택을 반영한다. 이 그룹의 기여도는 2025년 11월부터 완만한 상승 흐름에 있었고, 역대 최고가인 12만 6,200달러에서 시장이 멀어질수록 차익실현이 늘었다. 같은 비중이 2024년 11월 중순에 찍은 정점은 직전의 지속적 상승세 직전에 나타난 것이며, 비중의 하락은 오래된 코인이 더 이상 대규모로 시장에 흘러 들어가지 않는다는 뜻이다. 9월 정점에서의 하락폭은 0.39%포인트로 작지만, 여기서는 방향이 크기보다 중요하다. 역사적 패턴이 주목하는 것은 하락 자체이기 때문이다. CryptoQuant는 이번 반전을 소폭으로 평가하면서 시장이 강세 사이클에 들어왔으나 초기 국면이 막 시작된 지점이라 상승 폭과 랠리의 지속 기간 양쪽 모두 여지가 있다고 밝혔다.

평단가가 바닥을 받쳤다

장기 보유자 가운데 18개월에서 2년 사이 보유 그룹만이 집계상 손실 구간에 있다. 온체인 기록에 따르면 이 그룹의 평단가, 즉 보유 코인의 평균 매입 가격은 9만 3,193달러로, 이 선을 밑돌면 집단 포지션이 적자로 뒤집히는 수준이며, 시장은 2025년 12만 6,200달러 상승 이후 이 선 아래에서 거래돼 왔다. 그보다 오래된 모든 코호트는 여전히 이익 중이다. 그 결과 2026년은 2~3년 코호트의 평단가 위에서 가격이 유지된 최초의 베어마켓이 되는데, 이 수준선은 실현 가격 표에 사이클마다 반복해 나타난다. 지난주 Galaxy Digital이 발표한 리포트는 공급 측면에서 호환되는 결론에 도달했다. 이번 조정은 사상 가장 얕은 베어마켓이라는 것이다. 역대 최고가 대비 최대 낙폭이 53%에 그쳤으며, 2018년과 2022년 국면을 포함해 어느 이전 사이클도 이보다 작게 조정된 적이 없다. 같은 리포트는 5년 이상 커스터디에 보관된 코인, 즉 가격을 12만 6,200달러에서 막아낸 과잉 공급으로 지목되는 물량의 이동을 추적한다. 이 코인은 2024년에 월 67,000 Bitcoin (BTC), 2025년에는 월 47,000 BTC 속도로 움직였고, 2024년 10월 이후 누적 111만 BTC가 분배됐다. 어떤 사이클에서도 가장 큰 규모의 매물 처리이며, 대부분은 현물 ETF와 BTC 디지털 자산 보유 기업들이 흡수했다. 2026년에는 5년 이상 보유 코호트가 월평균 34,000 BTC를 공급해 2024년 속도의 절반 수준이다. 2024년 속도로 매물이 풀렸을 때조차 시장은 12만 6,200달러에서 고점을 찍었고, 2026년의 느린 방출은 정반대로 작용해 위쪽 매물 부담을 줄인다. ETF 신규 설정과 기업 보유량이 움직이는 물량을 계속 흡수하는 가운데, 18개월 이상 코호트의 매도 이탈과 겹쳐 보면 서로 다른 두 데이터 세트가 하나의 공급 축소 서사로 연결된다.

COINOTAG 자체 복합 점수로 읽은 시세 구조도 이 연속성에 부합한다. 현재 가격은 8만 413달러로 24시간 기준 보합이며, 자체 지지선과 저항선 분석에서는 100점 만점에 98점을 받은 7만 8,086달러가 가장 강한 바닥, 80점을 받은 8만 1,602달러가 가장 가까운 천장으로 나온다. 포지셔닝도 크게 한쪽으로 쏠리지 않았다. 추적 계정의 71.0%가 롱, 29.0%가 숏이며 퍼페추얼 펀딩 비율은 0.0071% 수준이다. 추세 라벨은 여전히 하락세로 표시되지만, 이번 세션이 바꾸지 않은 것은 바닥의 온체인 상태다. 실현 시가총액에서 18개월 이상 코호트의 비중은 9월 중순 이후 낮아진 구간을 유지하고 있고, 가격 역시 가장 강한 지지선 위에 머물러 있다.