Deribit의 Bitcoin(BTC) 10월 맥스페인 7만 6,000달러, 현물가보다 8,000달러 낮아

Deribit의 옵션판은 콜 쪽으로 기울었다

Deribit의 맥스페인 수준이 Bitcoin(BTC)의 10월 30일 만기 계약 기준 7만 6,000달러 부근에 자리 잡았다. 이는 수요일 뉴욕 오후 거래에서 기록된 비트코인 가격 84,144달러보다 약 8,000달러 낮은 수치다. 옵션 미결제약정 데이터가 근거다. 맥스페인은 미결제 옵션 계약 중 가장 큰 비중이 매수자에게 무가치하게 만기되는 가격을 가리키는 지표로, 방향성 전망이 아니라 포지셔닝의 기준점이다. 미결제 포지션의 집계일 뿐 의도의 집계가 아니기 때문에, 7만 6,000달러와 현물가 사이의 격차는 트레이더들이 이 달을 어디서 마감할 것으로 기대하는지가 아니라 엑스포저가 어디에 몰려 있는지를 말해준다.

그럼에도 10월 옵션판은 콜 쪽으로 기울어 있다. 전체 미결제약정의 60.88%가 콜에 있고, 콜은 262,739.4 BTC, 풋은 168,854.8 BTC로 풋콜비율은 약 0.64다. 옵션 전체 미결제약정은 약 360억 달러로, 지난 주요 만기를 앞두고 500억 달러를 넘었던 수준에서 줄었다. 거래량은 더 균형적이다. 콜이 계약의 55.08%(34,514.02 BTC), 풋이 44.92%(28,151.67 BTC)를 차지했다. 다만 거래량만으로 계약이 매수인지 매도인지 판단할 수는 없다. 콜은 순매수만큼 헤지와 다리 전략에서도 쓰이기 때문이다. 확신이 집중되는 지점은 행사가에 나타난다. 10월 30일 만기 95,000달러 콜이 미결제약정 23,350.8 BTC로 전체 상장 계약을 이끌고, 90,000달러 행사가가 18,089.4 BTC, 100,000달러 행사가가 12,956.7 BTC로 뒤따른다. 세 개 행사가를 합치면 54,396.9 BTC로, 상단 밴드가 이번 주에 우리 데스크가 다룬 바 있는 연말 100,000달러 목표와 겹친다. 10월 1일 만기 84,000달러 풋은 일일 거래량 2위로 현물가 인근에서 거래됐다. 거래소별 기준치는 더 낮게 몰린다. Binance의 맥스페인은 79,000달러, OKX는 80,000달러 부근이고, 12월 계약은 Deribit과 OKX에서 75,000달러, Binance에서 80,000달러 부근을 가리킨다. Deribit은 10월과 12월 만기 각각에 대해 약 100억 달러의 명목가치를 떠안고 있다.

콜 위주의 옵션판은 대부분의 레버리지가 이미 빠져나간 선물 시장 위에 놓여 있다. 선물 전체 미결제약정은 약 530억 달러로, 지난해 900억 달러를 넘었던 고점에서 크게 낮다. Binance가 110억 1,000만 달러(시장의 20.77%), CME가 84억 6,000만 달러(15.96%)를 보유해 두 거래소가 전체 미결제 계약의 약 37%를 함께 캐리한다. Bybit이 52억 2,000만 달러, MEXC가 50억 5,000만 달러, Gate가 42억 7,000만 달러로 뒤따르고, 탈중앙화 퍼페추얼 거래소 Hyperliquid는 30억 4,000만 달러로 OKX의 29억 4,000만 달러를 앞선다. 최근 24시간 동안 Binance의 미결제약정은 2.10%, CME는 1.41% 늘었고 Bybit은 2.54%, OKX는 1.89% 줄었다. BingX는 37.34% 급등해 9억 1,861만 달러에 달했다. 기간을 4시간으로 좁히면 Binance, CME, Bybit, OKX 모두 축소됐다. 전반적 확장 논의를 누그러뜨리는 디테일이다. 미결제약정은 미상환 계약의 수를 세는 것이지 신규 자금 유입을 세는 것이 아니다.

수요일에 배포된 보고서에서 Bitfinex 애널리스트들은 빌린 돈과 공격적인 레버리지 베팅이 시장에서 빠져나갔다고 진단했다. 선물 미결제약정은 3월 이후 최저 수준이고, 내재변동성은 1년래 최저치 인근에서 거래되며, ETF 상품으로의 유입은 반감기 일정이 정하는 신규 발행량과 거의 맞아떨어지는 수준으로 둔화됐다는 것이다. 레버리지가 씻겨 나간 만큼 다음 지속 상승은 현물 주도가 되어야 한다는 판단이다. 이들에게는 역사적 근거도 있다. 2022년 이후 선물 결제 비율이 높아지고 차익거래 스프레드가 압축됐을 때 30일간 중위 8.9% 상승이 뒤따랐다. 애널리스트들은 또한 82,500~84,000달러 구간의 코스트베이스 레이어가 두꺼워지고 있음을 지적했다. 9월 월간 마감을 앞두고 애널리스트들이 지켜보던 바로 그 선이다. 85,000달러로 회귀하면 760,000 BTC가 다시 수익권으로 돌아가 수익 중 유통량 비중이 75%를 넘어, 매도 구간이 홀딩 구간으로 바뀐다는 계산이다. 자금 흐름 데이터도 보탬이 된다. 우리 데스크는 별도로 최근 한 주간 Bitcoin이 주도한 주간 암호화폐 펀드 유입 35억 5,000만 달러를 추적했다. 계절성은 양방향으로 작동한다. 역사적으로 가장 약한 달 중 하나인 9월은 올해 7% 상승으로 마쳤고, 2013년 이후 대부분의 해에 이어져 온 10월의 'Uptober' 행진은 2025년에 깨졌다. CME 옵션 포지셔닝도 얇아졌다. 전체 미결제약정은 2025년 말 7만 계약을 넘던 수준에서 크게 아래로 내려왔고, 최근 만기에서는 약 1만 1,000계약에서 약 6,000계약으로 줄었다. 다만 오랜 풋 우위 끝에 이제는 콜이 풋을 앞선다.

첫 번째 시험대는 84,481달러

COINOTAG의 자체 42지표 종합 S/R 스코어링 엔진은 84,481달러 저항을 83/100으로 평가한다. 일목균형표 전환선, R2, 도지 캔들, MACD 크로스가 근거며, 그 위 87,395달러는 Donchian 상단과 스윙 고점의 중복으로 77/100이다. 가장 가까운 지지인 82,139달러는 EMA 20, S2, 피보나치 0.214로 73/100을 받았다. 현물가는 현재 83,740달러로 24시간 기준 0.24% 상승했다. RSI는 61.59, 추세는 상승으로 판독되지만 MACD 시그널은 약세다. 포지셔닝은 롱 쪽으로 기울었다. 펀딩비는 0.0028%, 미결제약정은 155억 5,000만 달러, 롱숏 비율은 1.39이고, 공포탐욕지수는 71(탐욕)을 가리킨다. 82,139달러를 지키면 84,481달러로 가는 길이 열린다. 그 지지선 아래에서 일간 마감하면 상승 구조가 무효화되고 77,278달러(68/100)가 노출된다. 현물가는 Deribit의 76,000달러 맥스페인 기준보다 7,740달러 위에서 거래되고 있다.