비트코인(BTC), 회복을 가르는 8만 8,000달러 공급 장벽 앞두다

단기 보유자가 감당한 매도

비트코인(BTC)을 8만 달러 아래로 끌어내린 조정이 매도 의향이 있는 물량을 대부분 소진했는지는 최신 온체인 데이터가 여전히 열어두고 있는 질문이다. 집필 시점 기준 비트코인 가격은 8만 2,734달러 부근에서 최근 24시간 동안 1.9% 상승한 상태다. 잃었던 구간을 되찾았지만, 하락을 이끈 매도가 끝났는지는 아직 결정되지 않았다. 거래소 이체 데이터는 그 압력의 축을 단기 보유 집단에서 찾는다. 온체인 분석가 Murphy는 최근 급매 기간 단기 보유자가 4시간 창 기준 평균 시간당 약 2,200BTC를 암호화폐 거래소로 보냈다고 계산한다. 8월 랠리 이후 네 번째로 높은 수치다. 같은 구간 장기 보유자의 이체는 시간당 약 480BTC에 그쳤다. 단기 집단의 잠재 공급이 장기 보유자의 약 4.6배에 달하는 규모다. 이체 물량은 실행된 매도가 아니라 의도를 측정하는 지표다. 격차는 거래소에서 쌓이는 압력을 설명할 뿐, 확인된 체결 물량은 아니다. 온체인 분석의 통상 구분에 따르면 단기 보유자는 대략 155일 이내에 입수한 코인을, 장기 보유자는 그 이상 보유한 코인을 소유하며, 후자가 하락 국면에서 보이는 행동은 신념의 척도로 읽힌다. 그 척도는 다소 안심할 만한 기록을 보여준다. Murphy는 앞선 이례 현상도 다뤘다. 장기 보유자 이체가 일시적으로 시간당 약 3,700BTC로 급증했는데, 일부는 의도적인 분배가 아니라 하드웨어 지갑 사고에서 비롯된 움직임일 수 있다는 것이다. 그 급등 이후 장기 보유자의 거래소 이체는 크게 줄었다. 그는 완만해진 속도를 장기 투자자가 하락장에서 비교적 안정적으로 유지하며 매도 물량에 합류하는 대신 계속 보유(HODL)하는 흐름으로 읽는다. 온체인 관찰자들 사이의 종합적 판단은 이번 국면이 시장 전체의 항복식 매도라기보다 단기 포지션의 점진적 청산에 가깝다는 것이다. 다만 그 청산이 아직 완료됐다고 보지는 않는다.

우리 자체 복합 점수 체계는 같은 긴장을 가격 수준으로 표현한다. Bitcoin (BTC)는 8만 2,734달러에 거래 중이고, 바로 아래 지지선은 8만 1,499달러다. 이 자리에는 50일 이동평균, 하단 볼린저 밴드, 피보나치 되돌림이 겹치며 100점 만점에 87점이 매겨진다. 위로는 8만 4,623달러가 최강 레벨로, 스윙 고점 군집에 89점이 매겨져 있다. 그 너머에는 무게감 있는 8만 8,000달러 과매물 구간이 놓여 있다. 포지셔닝은 과열이 아니라 균형 상태다. 영구선물 펀딩비는 중립적인 0.0048%를 기록하고 미결제약정은 160억 달러 부근을 유지한다. 바닥권 반등이 과도한 레버리지에 떠받쳐진 것이 아니라는 뜻이다. 8만 4,623달러 위로 일봉 종가를 마감하면 비용 기준 장벽 앞 첫 관문을 통과한다. 반대로 8만 1,499달러가 무너지면 8만 달러 구간과 그 아래의 더 넓은 지지와 저항 레벨이 다시 열린다.

8만 8,000달러 비용 기준 장벽

이번 매물 폭탄의 손실 규모는 온체인 회계에서 뚜렷하게 드러난다. 10월 9일 금요일, 단기 보유자는 24시간 동안 4만 5,600BTC를 거래소로 옮겼다. 그중 약 2만 9,100BTC, 전체의 약 64%가 손실 상태에서 손바뀜을 했다. 가격에 민감한 보유자들의 항복식 매도와 부합하는 구조다. 압력은 이후 정점을 지났다. 비트코인은 10월 9일, 12일, 15일 세 차례 8만 1,000달러 부근을 시험했고, 실현 손실은 첫 시험에서 가장 컸다. 10월 15일 수치는 10월 9일 수준을 크게 밑돌았다. 이 일련의 흐름은 가격에 가장 민감한 보유자부터 순차적으로 공급이 흡수됐음을 시사한다. 손실 상태에 놓인 단기 보유자 비중은 약 31%로, 역사적 평균 42.7% 아래다. 그럼에도 Murphy는 추가 변동성 가능성을 배제하지 않는다. 그의 판단에 따르면 단기 포지션 청산이 아직 끝나지 않았다. 더 넓은 비트코인 시장에는 이제 감안해야 할 두 번째 변수가 생겼다. Glassnode의 10월 14일 보고서가 지도를 그린다. 주요 지지 구간은 8만 달러에서 8만 1,500달러 사이다. 8만 8,000달러 부근에는 6개월에서 12개월 전에 코인을 산 투자자들의 평균 비용 기준이 자리한다. 이 집단은 반등이 오면 매물로 나올 가능성이 높은 군집이다. 자금 흐름은 여기에 제약을 더한다. 미국 현물 ETF 상품은 10월 7일부터 12일 사이 약 7억 6,000만 달러의 순유출을 기록했다. 단기 집단이 잠잠해지더라도 새로운 수요 없이는 가격을 끌어올리기 어려울 수 있다는 계산이다. Glassnode의 조건은 명확하다. 8만 8,000달러 위로 일봉 종가를 마감하면서 ETF 자금이 다시 유입되면 위 매물을 흡수할 수 있는 수요가 확인된다. 반대로 8만 달러 매수세와 ETF 평균 매입가 인근 지지가 무너지면 Glassnode가 추적하는 온체인 공정가치 지표인 약 7만 8,000달러의 트루 마켓 평균이 다음 주요 기준점이 된다.