BIS 총재 De Cos, 스테이블코인 신뢰성에 의문...USDT가 3,080억 달러 시장 60% 장악

De Cos가 제시한 화폐의 네 가지 시험대

국제결제은행(BIS) 총재 Pablo Hernández de Cos가 8월 28일 Jackson Hole 경제정책 심포지엄 무대에서 뼈아픈 판정을 내렸다. 스테이블코인은 아직 대규모 결제 수단으로서 신뢰할 수 있는 화폐가 될 수 없으며, 온체인 달러 토큰이 아니라 토큰화된 예금이 일상 결제의 부담을 짊어져야 한다는 것이다. 캔자스시티 연준이 주관하는 이 연례 회의에 모인 중앙은행 총재들 앞에서 바젤 소속의 그는 스테이블코인이 화폐의 근본 속성을 갖추지 못했다고 지적했다. 올해 내내 '디지털 결제의 미래'를 자임해 온 자산군에 대한 정면 도전이다. 그는 달러 페그 토큰의 확산이 일부 관할권에서 '디지털 달러화' 우려를 키우고 있다며 주권의 관점에서도 경종을 울렸다.

De Cos의 비판은 스테이블코인이 보장할 수 없다고 보는 네 가지 화폐 속성을 축으로 전개된다. 액면가 상환, 탄력성, 상호운용성, 그리고 금융 건전성이 그것이다. 현실적으로 발행사는 은행 예금처럼 1:1 상환을 약속할 수 없고, 공급량이 실제 경제활동에 맞춰 늘거나 줄지도 않는다. 위임지분증명(DPoS) 방식이든 다른 설계든 체인 간 가치 이동은 여전히 비효율적이며, 셀프 커스터디 지갑은 전통 은행권에 비해 자금세탁방지(AML) 집행을 복잡하게 만든다. 그가 선호하는 대안은 토큰화된 예금이다. 중앙은행 지급준비금으로 결제되는 계좌 기반 은행 부채로, 화폐의 '단일성'을 지킬 수 있다는 논리다. 발언이 나온 시점에도 시장은 성장세를 이어갔다. 글로벌 스테이블코인 공급량은 5월 고점에서 다소 물러난 뒤에도 전년 대비 14% 넘게 늘어난 3,080억 달러에 올라 있으며, Tether(USDT)가 전체의 약 60%를 차지한다. 지지자들은 전통 결제망보다 빠른 정산과 낮은 수수료를 근거로 든다. AMM(자동화 마켓메이커) 방식의 탈중앙화 거래소 Uniswap을 경유하는 자금 흐름도 그 예다. 다만 De Cos는 규제 당국이 사용 범위 확대를 승인하기 전에 이런 이점을 엄격한 화폐 건전성 기준과 저울질할 것이라고 밝혔다. 발언은 암호화폐 시장의 출렁이는 하루와 겹쳤다. 비트코인은 8만 달러 선을 하회했고, Fed 의장 Kevin Warsh의 매파적 인플레이션 메시지가 단기 국채 금리를 끌어올렸다. De Cos는 별도로 스테이블코인 준비자산이 미국 국채로 유입되면 조달 비용이 낮아진다는 점도 언급하며, '무엇이 화폐인가' 논쟁을 워싱턴의 재정 조달 문제와 직접 연결했다.

퇴직연금 암호화폐 편입에 53% 반대

바젤의 회의론에는 미국의 소매 투자자 여론이 거울처럼 맞닿아 있다. 미국 퇴직연금연구소(NIRS)의 최신 설문조사 — 우리가 원자료를 직접 검토한 데이터셋이다 — 에 따르면 미국 성인의 53%가 고용주가 직장형 401(k) 연금에 암호화폐를 추가하는 데 반대했고, 77%는 암호화폐를 알트코인을 포함한 고위험 자산으로 분류했다. 25세 이상 성인 1,203명을 대상으로 한 이 조사는 퇴직계좌 접근권을 둘러싼 정치 공방이 본격화하기 전인 2025년 10월 24일부터 11월 14일까지 실시됐다. 반대 여론은 더 큰 불안의 틈 안에 놓여 있다. 응답자의 80%는 미국이 심각한 퇴직 위기에 직면했다고 보며, 이는 2020년 조사의 67%에서 올라간 수치다. 61%는 은퇴 후 재무 안정 달성을 깊이 걱정한다고 답했다. 원인으로는 지속되는 인플레이션(73%)과 요동치는 금융시장(62%)이 꼽혔고, 76%는 의회가 움직이지 않으면 사회보장 급여가 삭감될 것이라 우려했다. 68%는 물가 상승과 임금 정체 속에 노후 준비가 점점 어려워졌다고 말했다. 같은 설문은 AI 기반 개인 금융에 대한 태도도 짚었다. 63%가 AI 도구를 사용해 봤지만, 61%는 예산 관리·투자·노후 준비에 AI를 써 본 적이 없다고 답했고, 45%는 AI가 생성한 재무 조언을 불편해했다. 관심은 의사결정자가 아닌 조수 역할에 쏠려 있었다. 예산 관리 38%, 투자 지원 34%, 노후 준비 32%, 세무 계획 24%였으며, 젊은 응답자일수록 수용적이었다.

이 같은 결과가 나오는 동안 401(k) 논쟁은 노골적인 정치 이슈로 번졌다. 하원 금융서비스위원회 소수당 원내대표 Maxine Waters 의원은 연기노동부 장관 대행 Keith Sonderling에게 서한을 보내, 연금이 암호화폐와 사모펀드, 백금 같은 원자재를 보유할 수 있도록 허용하는 규칙안을 철회할 것을 요구했다. 해당 규칙안은 트럼프 행정명령에 따라 수탁자 책임 소추로부터의 '세이프하버'를 제공하기 위해 마련된 것이다. Sonderling은 초안이라도 모든 자산에 대한 신중한 평가를 여전히 요구한다고 반박했지만, Bernie Sanders와 Elizabeth Warren 상원의원도 이어서 반대에 동참했다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

양면의 신뢰 적자

두 데이터를 나란히 놓으면 하나의 그림이 나온다. 정책 스택은 그 아래 깔린 신뢰보다 빠르게 굴러가고 있다는 것이다. NIRS 설문의 헤드라인 수치 — 저축자의 77%가 암호화폐를 고위험 자산으로 분류 — 는 COINOTAG가 무겁게 받아들이는 원자료 판독이다. 이는 401(k) 규칙안이 디지털 자산 리스크에 노출시킬 바로 그 인구집단을 측정한 결과이며, 답은 '아니오'다. 한편 실제로 중앙은행들이 기준으로 삼는 기관인 BIS는 결제의 미래를 토큰화된 예금 쪽으로 유도하고 있다. 채택은 여전히 복리로 불어난다. 3,080억 달러 시장에서 USDT가 약 60%를 차지한다는 사실은 수요가 실재한다는 증거다. 그러나 블록체인 오라클과 DeFi 결제망이 아직 규제적 정당성을 다투는 상황에서, 워싱턴의 퇴직연금 도박은 공공과 기관의 신뢰와 방향을 같이하기는커녕 시간차로 어긋나 보인다.