Arthur Hayes, 18개월 내 조 단위 AI 구제금융 전망... Bitcoin (BTC) 상승 촉매

Hayes: AI는 명백한 거품

크립토 펀드 Maelstrom의 운용 파트너 Arthur Hayes가 인공지능 산업을 명백한 거품으로 규정하고, 그 후폭풍이 12~18개월 안에 터질 것이라 예상했다. 가장 유력한 시점은 2027년 또는 2028년이다. 그는 KBW 2026 컨퍼런스 인터뷰에서 예를 들어 묻는 질문에 한 치의 망설임도 없이 "그렇다, 그리고 당연하다"고 답했다. 근거는 기술 자체가 아니라 대차대조표에 있다. 미래 수요를 가정하고 지은 데이터센터가 AI 기업에게 사업이 감당할 수 없는 비용을 안긴다는 것이다. AI 연산 비용을 내는 최종 고객은 Anthropic, OpenAI, xAI이며, 이 세 곳 모두 현재 수익을 내지 못한다고 그는 지적했다. 이들 기업이 언젠가 그 수요를 흡수할 것이라는 기대 아래 자금이 인프라로 몰리고 있지만, 매출은 아직 검증되지 않았다. Hayes는 현재 국면을 자본 낭비 국면이라 부른다. 누가 비용을 지불할지 알기 전에 깔리는 값비싼 토대라는 뜻이다. 그의 판단에서 이 리스크는 실리콘밸리에 갇히지 않는다. 데이터센터 부채가 보험사가 보유한 금융상품에 포장돼 있어, 부도 사태가 미국 전역의 일반 보험 가입자에게까지 미칠 수 있다는 것이다. 그 시점에 워싱턴은 무시할 수 없는 금융 안정 문제에 직면하고, 조 단위 달러 규모의 구제금융으로 개입할 것이라고 Hayes는 본다. 위험자산은 먼저 타격을 받을 수 있다. 구제금융에 앞서 크립토와 주식 시장 전반에 약세장이 올 수 있다는 것이다. 하지만 지속 효과는 화폐적이라는 게 그의 프레임이다. 손실을 흡수하기 위해 새로 만들어진 유동성이 디지털 자산의 강세 종착점이라는 논리다. 정부는 피해를 방치하기보다 돈을 계속 찍어낼 것이기 때문이다. 이 글을 쓰는 시점 기준 비트코인(BTC) 가격은 84,500달러 부근이다. AI 불안 헤드라인에 흔들렸지만 아직 무너지지 않은 수준이다.

FLOP 에어드롭과 메인넷 일정

Hayes는 그 해체 국면을 기다리기만 하지 않고, 남겨질 것을 겨냥한 사업을 벌이고 있다. 그의 벤처 Flop Labs는 AI 에이전트와 컴퓨팅 파워를 연결하는 블록체인 네트워크 FLOP를 개발 중이다. GPU 용량을 제공하는 운영자는 네트워크의 추론 작업을 처리하고 거래 수수료와 FLOP 블록 보상을 받는다. 비트코인의 보안이 전용 ASIC 채굴 장비에 기반하는 것과 달리, FLOP는 범용 그래픽카드에 보상하도록 설계됐다. Hayes가 예상하는 초과 용량 그 자체를 새 시장의 투입재로 만드는 셈이다. 벤처 물량도, 사전 판매(프리세일)도 없다. 그는 이 구조를 비트코인 자체의 출시 방식에 비유했다. 그가 버블 붕괴 이후의 수확으로 삼는 것은 에이전틱 커머스다. AI 에이전트가 사용자를 대신해 자율적으로 거래하는 시장이다. 그는 AI가 거품이라는 확신을 전면에 내비치면서도, 그 안에서 유용한 무언가가 나올 것이라고 말했다. 유통은 10월 말 에어드롭으로 시작한다. 90일간 진행되며, 계획된 10년 유통 공급량의 약 25%를 참여자에게 배분한다. 메인넷 출시는 2027년 1분기가 목표다. 획득 규칙은 엄격하다. FLOP를 얻는 유일한 방법은 생태계 안에서 유용한 일을 하는 것이다. 채굴, 검증, 혹은 네트워크 연산을 소비하는 AI 에이전트를 구동하는 것까지다. GPU 쪽은 의도된 설계 선택이다. 투기가 아니라 에이전트의 추론 수요가 운영자에게 지불될 수수료를 만든다. Hayes는 AI 투자 물량이 컴퓨팅 비용을 크게 낮출 것으로 본다. 값싼 컴퓨팅은 곧 더 높은 사용량을 의미하고, 결국 수십억에서 수조 개의 에이전트가 경제적 과업을 끊임없이 수행하는 상태로 이어진다는 것이다. FLOP는 그 에이전트 경제의 결제 및 조정 계층이 되려 한다. 그의 야망은 노골적이다. FLOP를 역사상 가장 가치 있는 디지털 자산으로 만들되, 대부분의 사람이 그 존재조차 모르게 두겠다는 것이다.

구제금융 유동성과 비트코인 셋업

COINOTAG의 판단은 이 두 움직임이 하나의 트레이드라는 것이다. 매크로 축의 1차 기록은 인터뷰 클립이다. Hayes는 그 안에서 결과를 단호하게 말한다. 손실이 연쇄되도록 두지 않을 것이며 당국은 돈찍기(화폐 발행)를 계속할 것이라고. 최근 수십 년간 모든 정부 구제금융 이후 비트코인과 금이 끌어올려진 것은 바로 이 유동성 논리다. FLOP 축에는 산업적 반전이 붙는다. AI 주식 보유자를 칠 같은 과잉 공급이, 에이전트 경제가 필요로 하는 값싼 컴퓨팅을 공급한다. 닷컴 붐 당시 과잉 건설이 남긴 저가 대역폭이 Cisco를 그 시대의 대표주로 만든 것과 같은 구조다. 구제금융 유동성에 좌초된 컴퓨팅을 더한 것이 전체 베팅이며, 에어드롭 시계는 이 달부터 돌아간다.