Anthropic, 구글 TPU 1.5GW 조달 위해 600억 달러 부채조달 추진

프로젝트 노스 스타

Anthropic은 '프로젝트 노스 스타'라는 코드명으로 600억 달러 규모의 부채조달을 준비하고 있다. 조달 자금은 구글의 자체 설계 반도체인 TPU(텐서 프로세싱 유닛) 약 1.5GW(기가와트) 분을 구매하는 데 쓰인다. 1.5GW는 인수 예정인 칩 단지의 전력 소비량을 기준으로 한 수치다. 이번 딜이 완료되면 반도체와 직접 연동된 부채조달로는 역대 최대 규모가 된다.

구조는 두 층위로 나뉜다. 칩 개발에 참여한 Broadcom의 보증을 뒤에 두는 선순위 채무 약 420억 달러와, 후순위 대출 180억 달러다. Blackstone 계열 펀드는 후순위 트랜치의 절반에 해당하는 90억 달러를 인수하기로 합의했으며, 연간 10%를 약간 넘는 쿠폰을 받는다. 발행 할인과 수수료까지 더하면 실효 수익률은 이보다 더 높아질 수 있다. 나머지 후순위 채권은 향후 몇 달에 걸쳐 더 넓은 투자자 그룹에 배정될 예정이며, Blackstone이 확보한 조건보다 불리한 조건이 나올 가능성도 있다. 자금이 2027년에 전액 인출되면 이 부채는 기관투자자 대상 144A 채권시장으로 이동해 2차 거래 시장을 갖게 된다. 이 부채는 자기자본과 현금과 병행되는 형태로, AI 기업들이 현재 매출이 아닌 대규모 차입으로 칩을 조달하는 흐름을 보여주는 사례다. 관계자들이 신문사에 조건을 전했고, 로이터는 수치를 독자적으로 검증하지 못했다고 밝힌 상태로 이 계획을 전달했다. 보도는 이 조달이 완료된 것이 아니라 추진 중인 계획으로 프레임했으며, 완료 시점은 공개되지 않았다. 그럼에도 개요만으로 기준점이 만들어진다. 4개월 전 Anthropic은 '프로젝트 빅 스카이'라는 코드명으로 8.5% 금리에 약 44억 달러를 조달했고, 이번 패키지는 표면 수치만으로 그 열 배를 넘는다.

상장 전 주식 0.57% 하락

상장 전 단계에서 컴퓨팅 비용이란 곧 10%를 넘는 쿠폰을 의미하며, COINOTAG의 상장 전 시장 분석에 따르면 투자자들은 아직 이 레버리지에 프리미엄을 부여하지 않고 있다. Anthropic의 상장 전 주식(ANTHROPIC)은 마지막으로 1,859.58달러에 거래됐고, 24시간 기준 0.57% 하락했다. 일봉 추세는 여전히 하향을 가리키며 14일 RSI는 33.9를 기록한다. 이동평균선, 볼린저 밴드와 거래량 구조를 결합한 COINOTAG의 종합 스코어링은 가장 강한 지지선을 1,834.40달러(93/100점)로, 저항선을 1,899.72달러(89/100점)로 매긴다. 영구선물 미결제약정 4,270만 달러와 0.0025%의 펀딩비율은 온건한 롱 성향을 보여주며, 조달이 완료되면 이 성향이 시험대에 오른다.

기준 대비 300bp 프리미엄

비싼 부분은 가격에서 나온다. Anthropic과 신용 등급이 비슷한 차입자는 공개 채권시장에서 통상 약 7%를 지급한다. ICE BofA BB등급 미국 하이일드 지수가 측정한 수준이다. Blackstone에 제시된 10% 쿠폰은 이 기준선보다 300bp 넘게 높다. 신규 발행 할인과 수수료를 포함하면 격차는 더 벌어지고, 후순위 자금의 실질 비용은 표면 금리보다 높아진다. 보도에 따르면 두 가지 압력이 이 프리미엄을 설명한다. 기술 기업들이 부채시장에 거대한 규모의 연이은 조달 요청을 몰아넣으면서 투자자들이 더 큰 보상을 요구하고 있고, 이 규모의 딜은 체결 확정을 위해 앵커 투자자와 초기 인수자에게 추가 대가를 지급해야 한다. 같은 차입자가 겨우 4개월 전에 8.5%를 지급했다는 점은 AI 신용의 가격이 얼마나 빨리 오르는지를 보여준다. 조달 비용 상승은 투자적격 등급까지 가는 길도 어렵게 만든다. 신용평가사 KBRA는 지난 6월 이 회사를 투자적격 바로 아래 한 단계에 평가했고, 새 후순위 채무도 비슷한 등급을 달 것으로 예상된다. Blackstone 측은 투자 파트너들에게 이번 딜이 높은 수익률 수준에서 Anthropic 연계 부채를 매입할 드문 기회라고 전한 것으로 알려진다. 운용사의 베팅은 이렇다. Anthropic이 공개 상장을 완료하면 투자적격 등급을 받아 훨씬 낮은 비용으로 차입을 재조정할 것이고, 오늘의 10% 채권은 내일의 수익으로 바뀐다는 논리다. 이 논리는 AI 신용시장이 열려 있고 상장이 예정대로 도래할 때만 작동한다. 그때까지 Anthropic은 기다릴 수 없는 컴퓨팅 용량의 값을 사금융 시장 가격으로 치르고 있다. 10% 쿠폰, 총 600억 달러, 그리고 달러가 아닌 기가와트로 계량되는 칩 단지가 그 값이다.