USDT 발행사 테더, 1,830억 달러 스테이블코인 자체 블록체인 구축 계획 공식 부인

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USDT(테더) 발행사 테더(Tether)가 자체 블록체인 개발 가능성을 일축했다. 파올로 아르도이노(Paolo Ardoino) 테더 최고경영자(CEO)는 토요일 공개 발언을 통해 "어떤 블록체인도 구축하고 있지 않으며, 그럴 계획도 없다"고 밝혔다. 이는 일부 시장 분석 보고서가 테더를 전용 결제 레일 구축 경쟁자로 분류한 데 대한 직접적인 반박이다. 아르도이노 CEO의 이 같은 입장은 USDT가 디지털 자산 시장의 핵심 정산 자산이라는 점에서 중대한 의미를 갖는다. 만약 테더가 자체 체인을 운영했다면 토큰의 발행·상환·라우팅 방식 자체가 근본적으로 바뀌었을 것이다. 그러나 테더는 현재 특정 네트워크에 종속되지 않는 '전송 계층 중립' 기조를 유지하고 있다. USDT는 Tron, Ethereum 등 복수의 퍼블릭 체인에서 동시에 유통되며, 단일 자체 원장으로의 마이그레이션은 계획에 없다. 이 같은 부인은 업계에서 활발히 논의되는 '앱체인(Appchain)' 모델과도 테더를 분리시킨다. 앱체인은 기업이 애플리케이션 전용 블록체인을 출시해 수수료 수익을 확보하고 최종성(finality)을 통제하는 구조다. 테더는 이러한 운영 부담과, 자사 주력 달러 토큰을 단일 체인의 설계 결정에 묶는 전략적 리스크를 모두 거부한 셈이다. 트레이더와 재무 담당자에게 즉각적인 시사점은 '현상 유지'다. USDT는 기존 호스트 체인 위에서 현재의 멀티네트워크 정책에 따라 계속 이동하며, 거래소 통합·유동성 라우팅·교환소 지원 모두 익숙한 인프라 위에서 이뤄진다. 테더의 이번 발언은 외부 레이어 지원 가능성은 열어두되, 테더 자체가 새로운 기반 레이어를 만든다는 가장 공격적인 해석을 시장에서 제거한 것이다.

이번 부인의 배경이 된 시장 분석은 스테이블코인 전용 레일 확보 경쟁에 발행사와 결제 기업이 총 10억 달러 이상을 투입할 수 있다고 추정했다. 해당 분석은 테더를 Stripe의 Tempo, Circle의 Arc Blockchain과 함께 묶으며 각 주체가 저비용 달러 토큰 이동 인프라를 직접 소유할 경우 이점을 누릴 수 있다고 주장했다. 테더와 Plasma, Stable의 관계도 이런 인식을 강화했다. 다만 외부 네트워크에 자금을 지원하거나 후원하는 것과 직접 운영하는 것은 별개의 문제다. Plasma는 리테일 사용자를 대상으로 약 3억 7,300만 달러 규모의 토큰 세일을 진행했으며, Stable은 기관 투자자를 타깃으로 USDT를 네트워크 수수료 결제에 활용한다. 이 프로젝트들은 테더가 USDT의 도달 범위를 넓히는 별도 체인을 후원하는 데는 열려 있지만, 테더 브랜드의 자체 레이어를 구축하는 것에는 명확한 선을 긋고 있음을 보여준다. 경제적 맥락도 이 선택을 설명한다. 분석에서 인용된 리서치 수치에 따르면 USDT 보유자는 현재 외부 체인에 연간 약 29억 달러의 거래 수수료를 지불하고 있다. 자체 체인을 운영하면 이 수수료 흐름의 일부를 발행사가 회수할 수 있지만, 동시에 유동성 파편화와 광범위한 배포망 훼손이라는 위험을 감수해야 한다. 네트워크 중립을 유지함으로써 테더는 중앙화 거래소부터 자동화 마켓 메이커(AMM) 풀에 이르기까지 다양한 곳에서 약 1,830억 달러의 시가총액을 유지하고 있다. 규제 대응 측면에서도 유연성을 확보하고 있다. 앞서 미국 재무부 해외자산통제국(OFAC)과 조율해 Tron 체인에서 USDT를 동결한 사례가 이를 뒷받침한다. 경쟁 환경은 더욱 치열해지고 있다. Circle은 USDC를 각국 시장에 적극 확대하고 있으며, 유럽의 MiCA 규제 프레임워크는 Revolut이 USDT를 상장 폐지한 이후 테더에 압박 요인으로 작용하고 있다. 테더의 대응은 신뢰 시그널 강화에 초점을 맞추고 있으며, 이번 달 KPMG의 첫 클린 감사가 그 대표적 사례다. 알고리즘 스테이블코인과 달리 USDT의 신뢰성은 준비금, 상환 확신, 광범위한 상장 접근성에 달려 있다.

COINOTAG의 분석에 따르면 이 두 가지 흐름은 하나의 전략적 궤적으로 수렴한다. USDT는 수직 통합보다 배포 우선을 택하고 있다는 것이다. 핵심 근거는 아르도이노 CEO 본인의 공개 발언으로, 테더는 "어떤 블록체인도 구축하고 있지 않다(NOT building any blockchain)"며 전송 계층 전반에 걸쳐 중립을 유지하고 있다고 명시했다. 자체 체인을 거부함으로써 발행사는 USDT 사용자가 외부 네트워크에 지불하는 수수료를 계속 양보하게 된다. 이 트레이드오프는 토큰의 범용성을 보호하고 설계 리스크를 회피하며, 테더를 체인 운영자가 아닌 유동성 공급자로 포지셔닝한다. Stripe, Circle, Plasma, Stable이 각자 전용 레일을 시험하는 현 시장에서 이 중립성이야말로 USDT의 가장 지속 가능한 경쟁 우위일 수 있다. 유동성 풀과 거래소 전반에 걸친 USDT의 광범위한 존재감이 이를 방증한다.