태국 증권거래위원회, 비트코인(BTC) ETF 규정 확정... NAV 80% 하한 적용, 10월 16일 시행

태국 증권거래위원회, 11건의 고시 발표

태국 증권거래위원회(SEC)가 비트코인(BTC)과 이더리움 현물 ETF의 태국증권거래소(SET) 상장을 허용하는 규제 틀을 확정했다. 11건의 하위 고시 전부가 10월 16일부터 효력을 발휘한다. 규제 당국은 10월 8일 증권거래위원회 공식 공지를 통해 완성된 규정을 공개했는데, 자본시장감독위원회 소관 고시가 5건, 증권거래위원회 사무국 소관 고시가 6건이다. 그간의 이슈는 펀드 설립, 업무 위탁, 자산 보관, 투자설명서 공시, 고객 서비스, 신용융자 등 6개 영역에 걸쳐 있다. 이 가운데 소르노르(Sor Nor.) 15/2569호 고시는 ETF가 보유할 수 있는 암호화폐의 범위를 정한다. 1단계 목록에는 비트코인과 이더리움 단 두 자산만 올라 있으며, 향후 확대는 유동성, 시장 수용도, 네트워크 보안, 투자자 보호 여건에 달려 있다.

규정은 단일 암호화폐에 연동하는 패시브 운용 펀드만 허용한다. 운용사는 선물 거래를 통한 노출 확대를 할 수 없고, 하나의 펀드가 여러 토큰을 한 포트폴리오에 담는 것도 금지된다. 각 펀드는 회계연도 전 구간에서 순자산가치 대비 순노출이 평균 80% 이상을 유지해야 하며, 이 하한의 취지는 펀드 가격이 따라가는 비트코인 가격과의 괴리를 막는 데 있다. 펀드 자산은 태국에서 라이선스를 받고 감독받는 디지털자산 커스터디 업체에 보관해야 한다. 감독당국은 하위 커스터디 임명을 허용하지만, 보관 자체는 라이선스 보유자에게 남는다. 유자격 해외 커스터디를 사후에 승인할 가능성도 열어뒀다. 개인투자자 보호 장치도 명시돼 있다. 증권사는 ETF 매수를 위한 신용융자를 제공할 수 없고, 투자자는 첫 거래 전 적합성 평가를 통과해야 하며, 해외 암호화폐 ETF에 연동된 예탁증서의 국내 발행과 판매는 당분간 금지된다. 반면 태국의 뮤추얼펀드와 사모펀드는 기존 투자 한도 내에서 이 국내 상품에 투자할 수 있다. 이번 확정은 정책 원칙에 대한 4월과 5월 의견 수렴, 고시안에 대한 8월과 9월 의견 수렴을 거친 결과로, 응답자 대다수가 지지했다. 아직 펀드는 거래되지 않는다. 자산운용사는 10월 16일 이후 신청서를 제출하고 승인을 받아야 한다.

태국 암호화폐 업계, 준비에 나서다

태국의 디지털자산 기업들은 발표 다음 날부터 신상품 대응 움직임에 들어갔다. 비트쿱(Bitkub) 그룹 공동창립자 아타크릿 침플라피불은 10월 8일, 미국의 현물 비트코인·이더리움 ETF가 기관과 개인투자자에게 새로운 접근 통로를 열었다며, 태국 규제 틀이 국내 자산운용사와 커스터디 업체 등 금융사들에게 ETF 운영 영역에서의 역할을 줄 수 있다고 말했다. 그러면서 단서도 달았다. "실제 성과는 사업자의 준비도와 투자자의 반응에 달려 있다." 비트쿱 거래소 모회사 비트쿱 온라인(Bitkub Online)은 규정 범위 내에서 비트코인·이더리움 ETF를 준비하는 자산운용사의 거래 지원이 가능하다고 밝혔다. 걸프 바이낸스(Gulf Binance)가 운영하는 바이낸스 TH(Binance TH)의 대표인 니룬 푸왓타나눌은 이번 결정을 환영하며, 유동성 서비스와 자산운용사 협력을 통해 펀드 출시를 지원할 준비가 돼 있다고 했다. 모두가 빠른 수요를 기대하는 것은 아니다. 태국 디지털자산협회 회장 나레스 라오판나라이는 기관과 전통 증시 투자자의 디지털자산 관심이 제한적이며, ETF가 태국에서 실질적 인기를 끈 적이 없다고 지적했다. 협회는 ETF와 토큰화 상품 관련 자산운용사, 증권사, 디지털자산 기업 간 협력을 추진할 계획이다. 해외 상품에 대한 개인투자자 접근 차단도 유지된다. 증권사는 기관투자자 또는 초고액자산가에 해당하지 않는 투자자에게 해외 암호화폐 ETF 접근을 중개할 수 없고, 기초자산이 비트코인이나 이더리움인 경우에도 해외 연동 예탁증서 금지 규정이 그대로 적용된다. 10월 16일 시행은 1년 준비의 마무리다. 태국 증권거래위원회 부사무총장 좀쿠안 콩사쿨은 1월에 국내 규제 틀 확정 계획을 밝혔고, 2월에는 디지털자산이 규제 대상 파생상품의 적격 기초자산으로 인정됐다. 라이선스 중개사를 통해 개인투자자가 해외 암호화폐 파생상품에 접근하도록 허용하는 별도 제안의 의견 수렴은 9월 30일에 마감됐다.

시행일은 상장일이 아니라 출발 신호에 가깝다. 증권거래위원회는 아직 승인 운용사도, 티커도, 확정된 거래 시작일도 밝히지 않았다. 다음 구체적 촉매는 심사를 통과하는 첫 신청이다. 설계 선택이 수요를 좌우할 전망이다. 순노출 80% 하한과 레버리지 금지는 이 상품을 현물에 가깝게 묶어두는 반면, 커스터디 내국화는 태국 투자자가 기관 채널로 이미 접하고 있는 미국 상장 펀드에 비해 운영 비용을 높인다. 국내 상품이 심사를 통과하기 전까지 방향은 미국 ETF 시장이 결정한다. 그때까지 트레이더들이 주시하는 가격대는 본지의 비트코인 기술적 분석 보도에서 다룬다.