SpaceX(SPCX), 엔비디아 칩 구매 위해 400억 달러 부채 조달 추진

아폴로가 300억 달러 채권을 주관

SpaceX(SPCX)가 2월에 흡수한 인공지능 사업용 칩 구매 자금을 마련하기 위해 400억 달러 규모의 신규 부채 조달을 논의 중이다. 구조는 은행 대출 100억 달러와 투자등급 채권 300억 달러를 짝지은 형태이며, 사모신용 전문기업 Apollo가 채권 발행을 주관할 예정이다. 이 계획은 SpaceX 400억 달러 부채 협상이라는 시장 게시물을 통해 알려졌고, 해당 게시물은 금융 전문 일간지를 출처로 밝혔다. 계획된 채권은 BBB 등급이더라도 투자등급에 속하는데, 인수단이 칩 지출이 상환 가능한 수익으로 전환된다고 판단한다는 뜻이다. SpaceX는 2월에 일론 머스크의 인공지능 기업 xAI를 인수한 이후 인공지능 지출이 로켓 사업과 Starlink 사업의 합산 수익을 초과해 왔고, 대차대조표가 계속 불어나는 원인도 여기에 있다. 이번 패키지의 칩은 xAI 모델을 뒷받침하는 컴퓨팅 용량을 확장하는 데 쓰인다.

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SpaceX 400억 달러 부채 협상.

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회사의 상장은 지난 6월에 이뤄졌다. 데뷔 당시 약 860억 달러를 조달했고 몇 주 뒤에는 채권 250억 달러를 추가로 판매했다. 상장사가 된 지 4개월 만에 누적 조달 요구액이 1,500억 달러를 넘어선 셈이다. 신용시장도 반응하고 있다. SpaceX의 신용등급은 BBB로, Meta와 Alphabet보다 두 단계 아래다. Morgan Stanley 애널리스트 Adam Jonas는 8월 보고서에서 SpaceX가 2035년까지 연간 약 800억 달러를 차용해야 계획을 유지할 수 있다고 썼다. 이번 조달 자금은 NVIDIA(NVDA)로 흘러간다. 칩 제조사를 커버하는 월스트리트 애널리스트 35명 전원이 매수 의견을 내놨고 평균 목표가는 324.20달러다. 최종 조건, 일정, 인수 수수료는 아직 공개되지 않았다. COINOTAG 데이터 기준 주가는 164.28달러에 거래 중이며 24시간 기준 0.28% 상승해 금요일 종가 162.57달러를 이미 넘어섰다.

달리오의 거품 경고

부채 계획이 알려지기 며칠 전, 레이 달리오는 투자자 청중 앞에서 이 차입의 근간인 순환이 무너지 지점에 가까워졌다고 경고했다. 헤지펀드 Bridgewater Associates의 창업자인 달리오는 수요일 싱가포르에서 열린 컨퍼런스에서 인공지능을 전형적인 거품이라고 규정했다. 그의 우려는 부채와 금리 상승에 있다. 장면상 이익을 쥔 투자자들은 결국 현금을 확보하려 매도에 나서고, 그 지점에서 거품이 대개 깨진다는 것이다. 그는 “우리는 그 지점 이전 단계에 있지만 그 지점에 다가가고 있다. 가까워졌다고 본다”고 말했다. 그가 짚은 전달 경로는 재차입이다. 부채로 조달된 인프라는 가치를 유지하려면 수익 증가 아니면 더 싼 신용, 둘 중 하나가 필요하다.

경고가 착지한 곳은 이미 거대한 미래 부담을 안 섹터다. Anthropic은 5,180억 달러, OpenAI는 6,650억 달러의 미래 컴퓨팅 의무를 지고 있으며, 목요일에는 OpenAI의 수익 의문이 제기되면서 Oracle 주식이 하락했다. 미래 컴퓨팅 의무란 데이터센터 용량에 대한 계약 구매로, 수요가 오든 안 오든 만기가 도래하는 부채다. 일부 시장 관측자들은 순환이 꺾이면 SpaceX 주식이 가장 먼저 떨어질 것이라는 견해를 내놓지만, 그 관측자 역시 파열이 임박했다고 보지는 않는다.

차입이 회수될지에 대한 월스트리트의 판단도 갈린다. SpaceX를 커버하는 애널리스트 35명 중 28명이 매수, 5명이 중립, 2명이 매도 의견이다. 12개월 평균 목표가 216.21달러는 금요일 종가 162.57달러보다 약 33% 위에 있으며, 목표가 범위는 75달러에서 450달러에 이른다. 논쟁을 형성하는 두 개의 상쇄 요인이 있다. 주가는 금요일 52주 최고가 대비 약 28% 아래에서 마감했고, 13억 1,000만 주의 내부자 지분이 3분기 실적 발표 후 잠금 해제된다. 달리오의 논리는 지출 전체를 한 변수로 환원한다. 금리가 계속 오르면 매도 압력이 쌓인다는 것이다.

162.69달러 지지, 167.48달러 저항

차트는 논쟁에 단정적인 설정을 내준다. COINOTAG의 복합 점수는 가장 가까운 저항을 167.48달러(82/100)로, 가장 강한 지지를 그 아래 162.69달러(89/100)로 매긴다. 주식은 일간 상승 추세 속에서 164.28달러에 위치하고 있으며, RSI는 60.8, MACD 시그널은 강세를 가리키고, 영구 미결제약정은 4억 6,830만 달러다. 부채 계획이 알려진 뒤 두 레벨 모두 시험되지 않았다. 24시간 변동폭은 163.68달러에서 164.46달러 사이다. 167.48달러를 넘어서면 지출이 시가총액을 지키는지 담보로 잡는지에 대한 질문이 강세 쪽으로 기운다. 반대로 162.69달러 아래로 종가를 마감하면 거품론에 첫 번째 강한 근거가 생긴다.