S&P, Meta Platforms(META) 전망을 '네거티브'로 하향, 2,250억 달러 AI 투자 부담

S&P, Meta의 AI 지출 리스크 지적

S&P Global Ratings는 10월 30일 금요일 Meta Platforms(META)의 전망을 '안정적'에서 '네거티브'로 하향했다. AA- 신용등급 자체는 유지됐다. 등급은 여전히 투자 적정 영역 안쪽, 잉크 등급이 시작되는 BB+ 선보다 한참 위에 있지만, 이번 조정은 대차대조표 경로에 하방 리스크가 드러났다는 공식 경고로 작동한다.

평가사의 반대 논리는 회사의 AI 지출 부담에 집중되어 있다. S&P는 공식 성명에서 자본적 지출이 높은 수준을 얼마나 유지할지, 그리고 최초의 영업용 자유현금흐름 적자가 나타난 점에 대한 불확실성을 지적했다. 또 Meta가 빅테크 경쟁사들보다 수익화 경로가 좁다고 주장했다. 클라우드 사업자는 컴퓨팅 용량과 AI 서비스를 기업 고객에게 직접 팔지만, Meta는 역사적으로 Facebook, Instagram, WhatsApp에서 광고를 팔아왔다. S&P는 인프라 구축이 언제 비용 상승을 감당할 만큼의 수익을 내기 시작할지 아직 불분명하다고 적었다.

Meta는 같은 날 반박에 나섰다. 회사 대변인 Kamran Mumtaz는 "Meta의 AI 수익화 역량에 대한 S&P의 주장에는 정중히 동의하지 않는다. 앞으로 상당한 제품과 사업 기회가 있으며, 이는 매우 탄탄한 신용 프로필을 뒷받침한다"고 밝혔다.

평가사가 검토했던 분기 실적은 엇갈렸다. 조정 주당순이익은 7.40달러로 전년 동기 대비 2.1% 증가했고 컨센서스를 13.5% 웃돌았다. 매출은 646억 달러로 26% 성장했으며, 추정치를 1.88% 넘어섰다. 광고 물량이 10% 늘고 단가가 14% 오른 것이 견인했다. 영업 수익성은 다른 양상을 보였다. 인프라 지출과 법률 비용이 눌러 처음으로 자유현금흐름이 21억 2,000만 달러 적자로 돌아섰다. 경영진은 올해 연간 자본적 지출을 1,350억~1,450억 달러로 안내했고, S&P 자체 전망은 올해 약 1,400억 달러, 2027년까지 2,250억 달러를 넘어서는 경로를 그린다. 평가사는 이 급증으로 레버리지가 내년이면 1.0배를 넘을 수 있으며, 지난해 약 0.1배에서 큰 점프라고 덧붙였다.

950억 달러 조달 계획

이번 전망 하향은 S&P가 지난 8월 전망에서 이미 제기했던 의문을 더 날카롭게 만든다. 당시 평가사는 2027년까지 AI 인프라 투자가 1조 3,000억 달러를 초과할 것으로 내다봤다. 새 보고서에서 평가사는 Muse AI 에이전트 앱과 관련 파운데이션 모델 등 Meta의 최근 출시작들이 향후 수년간 늘어나는 비용을 넘어서는 수익으로 전환될 시점을 명확히 답하지 못한다고 말했다. S&P는 Meta의 자본적 지출 증가세가 2028년부터 둔화될 것으로 예상했으나, 이제는 회사가 그 일정대로 지출을 줄일지에 대해 확신이 낮아졌다고 밝혔다.

이 조치가 발표된 주는 기업 실적 주간의 악재로 막을 내렸다. Intel의 가이던스 미스에 주가가 마감 기준 28.6% 폭락했고, Alphabet은 두 거래일에 걸쳐 약 14% 밀렸다. AI 확장을 빚으로 조달하는 기업에 가는 압박이 이제 신용시장에도 드러나는 국면이다.

Meta의 계획은 구축 비용을 주로 주식시장에서 조달하는 것이다. 회사는 데이터 센터 용량 확보를 위해 주식 매각으로 최대 950억 달러를 조달할 의사를 공시했고, 첫 물결로 350억 달러 규모의 거래를 열며 대부분 보통주 발행으로 진행한다. 기업 공시서류에는 3개 기업, 그중 Nvidia, Advanced Micro Devices, Broadcom가 보통주 최대 50억 달러 매입에 관심을 밝힌 초기 내용이 담겼다. 공식 공모 공지에는 125억 달러 규모의 시리즈 A 예탁증권도 포함됐다. 각 예탁증권은 의무전환 우선주 20분의 1을 나타내며, 2029년 8월 15일 보통주로 전환될 때까지 나스닥에서 별도 티커로 거래된다. 약 600억 달러 규모의 시장직접매출 프로그램은 내년 상반기 초 몇 달 안에 시작될 예정이다. 유동성 완충재는 여전히 두텁다. 2026년 9월 30일 기준 현금 및 유가증권 824억 5,000만 달러, 분기 영업현금흐름 327억 9,000만 달러이며, 장기부채는 약 809억 2,000만 달러다.

등급 하향 후 Meta 주가 흐름

Meta의 주가는 최근 615.07달러에 거래됐으며, 24시간 기준 0.71% 하락했고 611.03~627.58달러 범위 안에서 움직였다. COINOTAG 데이터가 보여준다. 일봉 추세는 여전히 하락 추세로 분류되고, 14일 RSI는 29.8, MACD는 약세 신호를 내고 있다. 등급 조치는 이미 물러나 있던 차트 위에 떨어진 것이다. COINOTAG 종합 점수에서 622.36달러 저항선은 100점 만점에 98점으로 시장 바로 위의 가장 무거운 천장으로 나타난다. 가장 강한 지지선은 578.16달러로 86점이다. 일봉 종가가 622.36달러를 넘으면 압박이 풀리고, 578.16달러를 잃으면 하락이 연장된다. 영구선물 미결제약정은 3,130만 달러 규모다.