SEC 직원, 11월 3일 회신서 칸톤 코인을 증권 아닌 디지털 상품으로 판정

칸톤 네트워크에 보낸 불이행 조치 회신

미국 증권거래위원회(SEC) 기업재무국 최고법률자 사무국은 11월 3일 화요일, 칸톤 네트워크의 네이티브 자산인 칸톤 코인(CC)이 증권법 적용 범위 밖에 있는 디지털 상품이라는 서면 견해를 칸톤 네트워크 블록체인에 보냈다. 이 회신은 네트워크 팀이 지난 10월 30일 금요일 같은 사무국에 보낸 서한에 대한 답변이다. 서한은 두 가지 사항의 확인을 요청했는데, 토큰 발행자가 사전에 분류에 관한 직원의 서면 입장을 받아볼 수 있는 공식 경로는 몇 되지 않는다는 점에서 이런 요청은 이례적인 절차가 아니다. 첫 번째 질문은 칸톤 코인이 디지털 상품에 해당해 토큰 자체는 증권이 아니라는 견해를 직원이 확인해 달라는 내용이었고, 네트워크는 이 근거로 SEC가 2026년 3월에 공표한 가이던스를 들었다. 서한은 그 가이던스를 미국 상품선물거래위원회(CFTC)와 공동으로 발표한 합동 해석으로 소개하면서, 디지털 상품을 기능하는 시스템의 프로그램적 운용과 수요와 공급에서 가치가 생겨나는 자산으로 정의하고 이를 증권법 밖에 둔다. 두 번째 질문은 서한이 정한 환경 안에서 슈퍼밸리데이터, 밸리데이터, 애플리케이션 제공자가 프로그램적으로 칸톤 코인을 발행하는 한, 직원이 미등록 운영에 대해 SEC에 집행 조치를 권고하지 않을 것인지에 대한 확인이었다. 11월 3일 회신은 제시된 사실 관계를 기준으로 두 지점을 모두 확인했다. 이런 회신은 흔히 불이행 조치 서한이라고 불리는데, 회사나 개인이 특정 제품이나 서비스에 대해 SEC가 집행에 나서지 않겠다는 입장을 밝혀 달라고 요청하는 절차다. 불이행 조치 서한은 개별 요청에 대한 응답이며, 직원의 답변은 서한에 기술된 배열을 직원들이 어떻게 다룰지 안내한다. 회신은 결론만이 아니라 기업재무국의 판단 논리를 기록으로 남긴다.

자산 뒤에 중앙 주체는 없다

자산을 상품으로 다루는 이유를 설명하면서 사무국은 칸톤 네트워크 스스로 제시한 가치 발생 구조 설명에 기대었다. 직원은 토큰의 가치가 타인의 본질적 경영 노력에서 이익을 얻겠다는 기대가 아니라 칸톤 네트워크의 프로그램적 운용과 수요와 공급에 묶여 있다는 설명을 검토했다. 이 독해는 홍보자가 자산을 어떻게 내세우는지가 아니라 자산의 가치가 어디서 나오는지를 묻는 합동 가이던스의 검사 기준과 일치한다. 사무국은 또한 실효적인 관리자에 해당하는 중앙 주체가 네트워크 뒤에 서 있지 않다는 진술도 함께 고려했다. 다만 이 견해에는 단서 두 개가 붙는다. 첫째, 견해는 칸톤 네트워크 서한의 진술에 의존하므로 사실 관계나 조건이 달라지면 결과도 달라질 수 있다. 둘째, 견해는 법원이나 위원회 본회의의 법적 결론이 아니라 기업재무국의 집행 접근 방식을 반영한 것이다. 회신이 나오기 하루 전인 11월 2일 월요일, 기업재무국 직원은 분류 자주 묻는 질문에 세 개의 질문을 추가해 갱신했다. 이번 갱신에는 서로 조정 합의 없이 참여하는 광범위한 거버넌스 참여자는 원칙적으로 네트워크의 중앙 주체로 보지 않는다는 직원 견해가 담겼고, 참여자를 관리자로 구별하게 만드는 권한의 예시도 나열됐다. 거버넌스 토큰으로 의결권을 행사하는 것 자체는 그 지위를 부여하지 않는다. 자주 묻는 질문과 서한을 합치면 네트워크가 경영 측면에서 충분히 탈중앙화됐다고 보는 기준에 관한 일관된 직원 입장이 그려진다. 이전 a16z 크립토로 불리던 a16z 프론티어에서 정책과 법률을 총괄하며 Web3 정책 분야에서 두목으로 꼽히는 마일스 제닝스는 X 게시물에서 이런 흐름을 환영하며 “3월의 토큰 분류와 그 뒤를 이은 자주 묻는 질문이 이제 증권법이 적용되지 않는 명확한 경로를 만들었다”고 말했다.

토큰 발행자 입장에서 이번 서한 교환은 실행 가능한 경로를 제시한다. 발행과 가치 생성의 작동 방식을 정확히 기술하고, 최고법률자 사무국에 분류 확인을 요청한 뒤, 명시된 사실 관계 안에서 운영하면 된다. 범위는 좁게 유지된다. 직원의 안도는 칸톤 네트워크가 기술한 배열, 즉 슈퍼밸리데이터, 밸리데이터, 애플리케이션 제공자에 의한 프로그램적 발행에 한정되며 조건이 바뀌면 흔들릴 수 있다. 출처가 특정하는 가장 이른 시점부터 세면 이 흐름은 약 8개월을 이어왔다. SEC와 CFTC가 2026년 3월에 합동 디지털 상품 가이던스를 발표했고, 칸톤 네트워크가 10월 30일에 요청서를 제출했으며, 직원이 11월 3일에 답했다. 같은 서면 확인을 원하는 다른 알트코인 발행자들이 이제 가리킬 새로운 전례가 마련된 셈이다.