로빈후드, 비트코인(BTC) 스프레드 1.87% 포착...에이전틱 트레이딩 스크린샷 공개

76,000달러 호가에서 벌어진 1.87% 격차

로빈후드(Robinhood)의 기본 암호화폐 주문 경로는 거래자가 비트코인(Bitcoin, BTC)을 사고팔 때마다 왕복 기준 약 2%에 가까운 비용을 안기고 있다. 회사 자체 라우팅 공시가 뒷받침하는 수치다. 이번 주에는 BTC 주문 한 건에서 1,426.03달러의 스프레드가 찍힌 스크린샷이 공개되면서 논란이 수면 위로 드러났다. Delphi Digital 공동창업자 Tommy Shaughnessy가 해당 이미지를 게시하고 X 게시물을 통해 로빈후드 최고경영진에게 설명을 요구한 것이다. 목요일 그의 트레이딩 에이전트가 받은 호가는 매수 75,361.72달러와 매도 76,787.76달러로, 격차는 1.87%였다. 그는 이 규모의 자산에서 이런 비용 구조를 '범죄적'이라고 표현했다. 실제로 고래급 주문조차 주요 거래소에서는 이 비용의 일부만으로 체결된다. 이는 비트코인(BTC)이란? 가이드에서도 확인할 수 있는 내용이다.

X 게시물을 통해https://x.com/Shaughnessy119/status/2100582652596150668

핵심은 이 스프레드가 항목화된 수수료가 아니라는 점이다. 기본 설정인 '마켓 메이커 라우팅' 방식에서는 암호화폐 주문이 공개 거래소 주문장이 아니라 외부 거래 회사로 전송되며, 로빈후드 크립토(Robinhood Crypto)는 이 경로로 보내진 볼륨 100달러당 0.95달러를 받는다. 이 보수는 호가 자체에 녹아 있다. 매수자는 높은 가격을, 매도자는 낮은 가격을 마주하고, 시장이 움직이기도 전에 왕복 거래만으로 포지션에서 약 2%가 빠져나간다. 이 비용 구조가 더 무거워진 배경에는 올해 로빈후드가 암호화폐 에이전틱 트레이딩을 개방한 사정이 있다. 외부 AI 에이전트가 별도 계정을 통해 주문을 실행할 수 있게 된 것인데, 에이전트들은 기본값 상태에서 정확히 이 마켓 메이킹 경로에 안착한다. 이번 사건이 단일 스크린샷을 넘어 파장을 낸 이유는 소매 계층에서 수익이 어떻게 징수되는지를 그대로 드러냈기 때문이다. 거래자는 수수료 항목이 아니라 호가만 보기 때문에, 실질 거래 비용은 두 가격이 나란히 놓일 때만 가시화된다. Shaughnessy의 게시물이 정확히 그 역할을 했다. 매수자가 지불하는 가격과 매도자가 받는 가격 사이의 격차를 달러 단위로 공개 기록에 남기고, 시장 전체가 검증할 수 있게 만든 것이다.

Kerbrat, 스마트 익스체인지 라우팅으로 반박

로빈후드 암호화폐 부문 수석 부사장이자 총괄인 Johann Kerbrat이 같은 날 답했다. X에서 발표한 그의 반박은 Smart Exchange Routing을 겨냥했다. 플랫폼의 대체 실행 경로인 이 방식은 공개된 수수료가 0%에서 0.95% 사이이며, 거래자의 30일 볼륨이 늘수록 수수료가 낮아지는 구조다. Kerbrat은 스크린샷과 함께 퍼진 별개의 주장, 즉 고객이 코인을 플랫폼 밖으로 옮기려면 먼저 매도해야 한다는 주장도 반박했다. "외부 지갑으로의 출금은 매도를 먼저 요구하지 않는다"고 그는 썼다. BTC를 포함한 지원 암호화폐 자산은 로빈후드 크립토 계정에서 직접 전송할 수 있다는 것이다. 이 설명은 셀프 커스터디를 고민하는 사용자에게 중요하다. 강제 매도 없이 코인을 외부 지갑으로 옮길 수 있다면, 비판자들이 지적해 온 마찰 지점이 하나 사라지는 셈이다. 이번 논쟁은 회사 암호화폐 사업부에게 험난한 시기에 터졌다. 이번 달 로빈후드 엔지니어 2명이 Hyperliquid 관련 내부자 거래 혐의로 기소됐다. 주문 라우팅과는 무관하지만 플랫폼의 암호화폐 통제 체계에 대한 감시가 이어지는 사건이다. 플랫폼 자체 규정도 AI 에이전트가 고객 암호화폐를 전송, 스테이킹, 렌딩하는 것을 금지하고 있어, 출시 후 수개월이 지난 에이전틱 기능이 얼마나 촘촘히 울타리 쳐져 있는지 보여준다. 라우팅 논쟁의 경제적 대가는 뚜렷하다. 기본 경로와 수수료 기반 경로의 격차는 왕복 약 2% 대 최대 0.95%다. 잦은 거래자에게 이 격차는 빠르게 누적된다. 로빈후드는 암호화폐 주문 흐름 중 기본 경로를 통과하는 비중을 공개하지 않았다. 이 수치야말로 스크린샷이 예외 사례인지 아니면 표준인지를 판별해 줄 열쇠다. 대안을 검토하는 거래자는 최고 암호화폐 거래소 가이드에서 거래처를 비교할 수 있다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Bitget에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

X에서 발표한 그의 반박https://x.com/JohannKerbrat/status/2100984313848148182

실행 품질이 자금 흐름을 결정한다

더 깊은 쟁점은 소매 거래처가 어디까지 수익을 챙길 수 있는가에 관한 것이다. 스프레드 기반 수익화는 유동성 비용을 호가 안에 숨기고, 수수료 기반 라우팅은 화면에 그대로 출력한다. 두 방식의 거리, 즉 왕복 약 2%와 최대 0.95%의 차이가 이제 같은 소매 자금을 두고 경쟁하는 플랫폼들을 가른다. 단순히 코인을 HODL하는 사용자에게 스프레드는 한 번만 닿지만, 활동적 거래자와 에이전틱 트레이더는 매 사이클마다 이 비용을 감당해야 한다. 현물 비트코인 ETF 대안이 접근성을 넓히고 비트코인(BTC) ETF 자산이 금 시장 규모에 필적할 것으로 전망되는 상황에서, 실행 품질은 이제 기본 요건이 됐다. 이 흐름은 비트코인 종합 커버리지에서 계속 추적하고 있다. 우리의 판단은 명확하다. 헤드라인이 아니라 기본 설정이 다음으로 오는 일반 BTC 자금 흐름의 방향을 결정할 것이다.