USDC 기반 폴리마켓 예측시장 4만 5,000개, 거래량 제로 기록

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폴리마켓(Polymarket)에서 미국 달러 연동 스테이블코인인 USD코인(USDC)으로 정산되는 예측시장 계약 약 4만 5,000개가 보고된 거래량 제로를 기록한 것으로 나타났다. 2021년부터 2026년 5월 말까지 마감된 전체 시장 가운데 약 70%는 거래 규모가 1만 달러에도 미치지 못한 채 종료됐다. 이 수치는 모든 거래의 양방향 명목 거래량을 집계하는 폴리마켓 자체 인터페이스인 감마(Gamma) API에서 추출한 것으로, 소수의 간판급 계약이 자금 대부분을 빨아들이는 극도로 편중된 분포를 드러낸다. 섹터 전반의 화려한 성장세와 달리, 대다수 온체인 이벤트 시장이 실제로는 얼마나 얇게 거래되는지를 그대로 보여준다.

본지가 이 분포를 살펴본 결과 활동의 집중도는 한층 뚜렷해진다. 마감된 시장 중 보고 거래량이 10만 달러에서 100만 달러 사이에 든 곳은 10%에 미치지 못했고, 거래량이 전혀 없는 약 4만 5,000개 계약은 지금까지 상장된 전체 시장의 5%에 가까운 비중을 차지한다. 잠들어 있는 계약의 긴 꼬리(long tail)가 흐름을 주도하는 소수의 대형 이벤트를 압도한다. 온체인 데이터는 플랫폼의 외형 성장이 수만 개에 이르는 틈새 시장의 폭넓은 참여가 아니라 선거·스포츠 결승·거시 지표 같은 극소수 화제성 질문에 의해 굴러가고 있음을 보여준다.

얇은 시장의 중심에는 자동화된 참여자가 자리한다. 샌디에이고 대학교 경영학 교수 조슈아 델라 베도바(Joshua Della Vedova)의 연구에 따르면, 1만 달러 미만 시장 거래량의 80% 이상이 자동화 트레이딩 봇에서 나왔다. 그는 하루 50건을 초과해 거래하거나 누적 1,000건 넘게 거래하는 모든 온체인 지갑을 봇으로 분류했다. 이 정의는 방치된 계약에서 유동성을 회전시키는 고빈도 계정을 포착하는데, 이들은 감마 API가 보고하는 명목 수치를 부풀리면서도 시장의 가격 발견에 실질적인 인간의 확신은 거의 더하지 못한다.

수익 구조를 뜯어보면 봇이 실제로 돈을 버는 지점이 드러난다. 델라 베도바는 자동화 지갑이 1만 달러 미만 시장에서는 약 120만 달러를 벌어들인 반면, 100만~1,000만 달러 구간에서는 약 5,050만 달러의 순이익을 거뒀다고 추정했다. 이 구간 하나가 전체 봇 수익의 38%를 만들어냈다. 1,000만 달러를 넘는 계약은 여기에 3,510만 달러를 더했다. 그의 분석에서 봇은 전 구간에 걸쳐 돈을 벌지만, 거래당 우위가 복리로 쌓이는 더 깊은 시장으로 몰린다. 이는 상장된 시장의 절대 수가 아니라 유동성이 시스템 전략의 자본 집중 지점을 결정한다는 사실을 확인해 준다.

경쟁 플랫폼인 칼시(Kalshi)도 비슷한 구조를 보인다. 듄(Dune)의 온체인 데이터 분석에서 칼시 역시 거의 거래되지 않는 얕은 시장을 다수 안고 있는 것으로 나타났다. 다만 방법론상 주의할 점이 있다. 폴리마켓의 감마 API와 달리 듄에 집계된 칼시의 명목 거래량은 각 거래의 한쪽만 계산하기 때문에, 양방향을 집계하는 폴리마켓 대비 실제 활동을 과소평가할 수 있다. 두 플랫폼을 나란히 놓고 보면 같은 구조적 진실이 확인된다. 예측시장 붐은 상단에서는 실재하지만, 개별 계약의 대다수에서는 사실상 허상에 가깝다.

화제성 성장세와의 대비는 극명하다. 집계된 시장 데이터에 따르면, 주요 플랫폼에서 2026년 국제축구연맹(FIFA) 월드컵과 연동된 주간 거래량은 6월 1일 주 6,500만 달러에서 6월 29일 54억 달러로 치솟았고, 6월 22일에는 역대 최고 수준인 56억 달러로 정점을 찍었다. 한 달도 안 되는 기간에 약 80배 급증한 이 흐름은 단 하나의 글로벌 스포츠 이벤트가 섹터 전체의 자금을 어떻게 장악할 수 있는지를 보여준다. 월드컵 랠리는 긴 꼬리 시장이 잠들어 있는 사이 소수 계약으로 자본을 집중시키는 전형적인 간판급 촉매다.

이 데이터들을 종합하면 예측시장 섹터는 헤드라인에서는 호황이지만 표면 아래는 텅 비어 있는 모습이 그려진다. 봇 주도의 집중된 유동성은 암호화폐 전반의 위험 회피 분위기와도 맞닿아 있다는 것이 본지의 판단이다. 본지 집계 시장 데이터 기준 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 21점으로 「극단적 공포」 구간에 있고, 비트코인 도미넌스는 69.3%, 전체 암호화폐 시가총액은 약 1조 7,900억 달러에 머물러 있다. 자본이 소수의 신뢰받는 플랫폼과 간판급 베팅으로 후퇴하면, 방대한 알트코인과 긴 꼬리 시장이 가장 먼저 얇아진다. 보고된 거래량과 실제 참여 사이의 간극을 드러내는 것은 심리가 아니라 온체인 데이터이며, 진짜 위험은 바로 그 간극에 있다.