파키스탄 규제당국, 2억 4,000만 이용자 시장서 비트코인(BTC) 샤리아 금지 방어 나서

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파키스탄 가상자산규제청(PVARA)이 자국에서 가장 영향력 있는 이슬람 신학원에 투기성 토큰과 자산 담보형 디지털 자산을 명확히 구분해 달라고 공식 요청했다. 지난 6월 종교적 판결이 이슬라마바드의 빠른 암호화폐 정책 행보에 제동을 걸자 나온 대응이다. PVARA 청장 빌랄 빈 사키브(Bilal bin Saqib)는 “암호화폐 기반 거래는 샤리아율법상 허용되지 않는다”고 선언했던 자미아 다룰 울룸 카라치에 직접 유권해석을 구했다. 이 판결은 2억 4,000만 명이 넘는 인구를 가진, 세계 최대 규모의 리테일 암호화폐 허브 가운데 하나인 파키스탄의 공식 계획에 불확실성을 드리웠다. 규제당국은 이제 모든 알트코인을 하나의 범주로 묶는 대신, 종교 학자들과 협력해 샤리아를 준수하는 자산 담보형 토큰을 최소 두 가지 유형으로 정의하는 작업에 착수했다.

도쿄에서 열린 WebX 2026 콘퍼런스에서 코인베이스(Coinbase), 비트고(BitGo), 서클 인터넷 그룹(Circle Internet Group)의 고위 임원들은 기관 채택이 실제로 무엇을 요구하는지 짚었다. 이들은 기관이 한곳에서 네 가지 기능, 즉 거래·안전한 커스터디·담보 대출·수익 창출을 함께 필요로 하며 이 조합이 곧 프라임 브로커를 정의한다고 강조했다. 암호화폐 업계는 최근까지도 이 통합 스택을 갖추지 못했다. 패널은 코인베이스가 이제 풀스택 프라임 브로커리지를 제공할 수 있다고 밝히며, 이들 서비스를 하나로 묶으면 거래·커스터디·대출·수익이 단일 플랫폼에 놓여 서로 다른 자산을 하나의 담보 풀로 상계하는 크로스마진이 가능해진다고 설명했다. 이 정도의 상계 효율은 전통 금융에서도 좀처럼 찾아보기 어렵다는 지적이다.

패널은 커스터디 사고의 근본 원인이 코드가 아니라 거버넌스에 있다고 봤다. 임원들은 이 부문을 겨냥한 공격의 대다수가 기술적 침해가 아니라 암호화 자체를 뚫기보다 사람을 조종하는 사회공학적 수법이라고 밝혔다. 자산이 콜드 스토리지에서 핫월렛으로 이동하는 순간, 기술적 취약점과 인간적 기만 양쪽에 모두 노출된다는 것이다. 자산군이 성숙해지면서 국가 배후의 해커 조직이 업계를 점점 더 표적으로 삼고 있다는 경고도 나왔다. CeFi와 DeFi 사이를 오가는 브리징 같은 일상적 행위조차 업계 내부자에게는 익숙하지만 일반 사용자에게는 여전히 낯설며, 업계가 사용자가 이미 있는 자리로 다가가 이 간극을 메워야 한다고 패널은 강조했다.

한때는 규제의 부재 자체가 진짜 장벽이었으나 상황은 달라졌다. 미국의 지니어스법(Genius Act)과 유럽의 스테이블코인·디지털 자산 규제 체계인 미카(MiCA)를 비롯해 실효성 있는 제도적 틀이 세계 곳곳에서 자리를 잡아가고 있다. 서클은 10년 넘게 여러 관할권에서 라이선스를 확보해 왔고, 이 라이선스 보유 자체가 이제는 경쟁 우위로 작용한다. 다만 두 가지 문제가 여전히 남아 있다고 임원들은 지적했다. 하나는 국가별 제도 간 패스포팅이 없어 글로벌 기업이 무거운 컴플라이언스 비용을 떠안는 파편화이며, 다른 하나는 인프라가 규제 취지를 따라가지 못하는 도입 속도의 문제다. 금융안정위원회(FSB)는 G20 논의 안에서 각국 규정 사이의 괴리와 공백을 공개적으로 지적한 바 있다.

기관 수요는 이제 국가 단위로까지 번지고 있다. 임원들은 몇 주 전 한국의 국부펀드 후보 기관을 맞이했다고 전했다. 이곳은 대통령령을 통해 디지털 자산 배분이 의무화된 상태다. 해당 계획은 외환보유액과 에너지·자원 적립금, 몰수 자산을 재원으로 전략적 준비 자산을 조성하는 것을 골자로 한다. 이런 신규 진입자는 대개 “자신이 무엇을 모르는지조차 모르는” 상태에서 출발해, 먼저 지갑과 커스터디 인프라를 갖춘 뒤 스테이킹, 프라임 레이트 서비스, 파이낸싱, 크로스마진, 거래소 결제, DeFi 접근, 삼자 담보 관리를 차례로 얹어 나간다. 고객들은 다섯 곳이나 일곱 곳과 개별 계약을 맺기보다—그럴수록 운영 리스크와 사람의 실수가 배가되기에—단일 원스톱 공급자를 점점 더 원한다.

더 먼 미래를 두고 패널은 AI 에이전트 실행과 도매 시장의 토큰화를 다음 구조적 변화로 지목했다. 지속적인 사람 개입 없이 주문을 라우팅하고 포지션을 관리하는 소프트웨어인 자율형 AI 트레이딩 에이전트가 이들의 전망에서 두드러졌고, 기관 도매 시장이 온체인으로 이전되는 장기 시나리오도 함께 제시됐다. 관통하는 흐름은 통합이었다. 기관은 거래·커스터디·대출·수익을 하나로 묶어 담보를 한곳에서 상계·결제하기를 원한다. 임원들은 대차대조표가 커질수록 이 이전의 성패를 가르는 것은 순수한 암호화 기술이 아니라 거버넌스와 사용자 대면 설계라고 못 박았다.

이 흐름들을 하나로 읽으면 하나의 궤적이 드러난다. 암호화폐가 투기적 변방에서 규제된 기관급, 나아가 신앙 규범까지 준수하는 금융으로—이슬라마바드의 샤리아 검토에서 서울의 국부 배분까지—끌려 나오고 있다는 것이다. COINOTAG의 종합 시장 데이터를 우리가 읽어 보면 그 신중함이 드러난다. 공포·탐욕 지수는 100점 만점에 27로 확연한 ‘공포’ 구간에 있고, 비트코인 도미넌스는 69.6%, 전체 암호화폐 시가총액은 약 1조 8,400억 달러이며, 이 글을 쓰는 시점 비트코인은 6만 4,000달러 부근에서 거래되고 있다. 개발자들이 연기금·국부펀드·종교 학자를 끌어들이는 와중에도 자본은 비트코인으로 집중되고 있다. 여기서 가장 뚜렷한 신호—공식 규제 체계와 국경을 넘는 안정성 기구—는 이번 채택 사이클이 리테일이 아니라 기관 중심으로 돌아서고 있음을 가리킨다.