Ondo(ONDO), SEC·CFTC에 주식 무기한 선물 온쇼어링 촉구 — 해외 거래량 80억 달러

8월 24일 SEC·CFTC 제출 의견서

실물자산(RWA) 플랫폼 중 손꼽히는 규모로 꼽히는 Ondo Finance가 미국 증권·파생상품 규제 당국에 개별 주식을 기초자산으로 하는 퍼페추얼 선물(무기한 선물)의 제도권 편입을 정식으로 요청했다. Ondo는 8월 24일 증권거래위원회(SEC)와 상품선물거래위원회(CFTC)에 의견서 3건을 제출했으며, 새로운 법률 범주를 만들 필요 없이 기존 증권선물(security futures) 체계 안에서 주식 퍼페추얼을 허용할 수 있다고 주장했다. 핵심 법리 주장은 좁고 기술적이다. Ondo의 상품 분류 의견서에 따르면, 증권선물상품에 대한 법률상 정의는 고정된 만기일을 요구하지 않는다는 것이다. 만기가 없다는 점이야말로 퍼페추얼 계약의 본질적 특징이기에 이 논점이 중요하다. 만기일에 정산하는 대신 퍼페추얼은 롱·숏 보유자 간에 반복적으로 펀딩비를 주고받아 계약 가격을 기초 주식의 기준가격으로 끌어당기는데, Ondo는 이 메커니즘이 만기가 있는 선물의 만기 기능과 동일한 경제적 역할을 수행한다고 설명한다.

이번 제안은 이미 가동 중인 제품에 기반한다. Ondo는 파나마 소속 계열사를 통해 미국 외 적격 이용자에게 스테이블코인 정산 방식의 개별 미국 상장주 퍼페추얼을 제공 중이며, 회사의 SEC 제출 서류에 따르면 출시 약 6주 후인 8월 14일 기준 누적 거래량이 80억 달러에 달했다. Ondo는 해당 주식 다수가 미국 거래소에서 주로 거래되지만 미국 투자자는 해외 계약에 접근할 수 없다고 지적했다. 회사는 의견서에서 “그 거래 활동을 미국으로 되돌리는 일은 열린 질문으로 남아 있어서는 안 된다”고 썼다. 규제 당국이 분류 주장에 동의하더라도 승인이 자동으로 이뤄지는 것은 아니다. 거래소, 중개사, 결제기관은 증권선물에 적용되는 등록, 상장, 증거금, 고객 보호 요건을 여전히 충족해야 한다. 파생상품 제안과 별개로 Ondo의 Ondo Stocks 플랫폼은 8월 13일 기준 이더리움, BNB 체인, 솔라나에서 토큰화된 주식과 ETF 440개 이상을 상장했으며 자산 가치는 약 10억 2,000만 달러다. RWA.xyz는 이 회사를 토큰화 RWA 운용사 중 분산 가치 약 26억 달러로 4위로 평가한다.

Hyperliquid 정책센터의 동반 제안

Ondo의 의견서만 제출된 것은 아니다. 같은 8월 24일 Hyperliquid 정책센터도 두 기관에 자체 제안서를 내고 선물과 유사한 특성을 지닌 주식 퍼페추얼을 증권선물로 다뤄달라고 요청했다. 이 단체는 Hyperliquid의 HIP-3 마켓이 첫 10개월 동안 누적 명목 거래량 4,800억 달러 이상을 처리했다고 밝혔다. 이 체계에서 규제 당국은 추적 자산을 고려하기 전에 계약이 어떻게 구조화되고 거래되는지를 먼저 검토하게 되며, 개별 주식에 연계된 선물형 계약은 SEC와 CFTC가 공동 관리하는 증권선물 체계에 놓이게 된다. CFTC 규제 지정계약시장(DCM)은 SEC에 통지 등록 후 이런 제품을 상장할 수 있고, 국가 증권거래소도 병행 경로를 이용할 수 있다. 정치적 배경도 같은 방향이다. 도널드 트럼프 대통령은 8월 CFTC 위원장 Michael Selig가 Hyperliquid를 “완전히 규정을 준수하고 합법적인 방식”으로 미국으로 유치하는 작업을 하고 있다고 말했고, HYPE 토큰은 이 발언으로 20% 이상 급등한 뒤 한 달간 약 49% 추가 상승해 81달러 부근에서 거래됐다. 높은 레버리지 온체인 파생상품용 거래소 인프라는 이미 해외에 구축돼 있으며, 없는 것은 미국 내 법적 경로뿐이다. 한편 SEC는 화요일 이전 에이전트 규정 현대화를 제안했다. 대부분 1970년대 말~1980년대 초에 제정된 규정으로, 60일 의견 수렴 기간과 기술 중립적 문안을 담았으며 이는 올해 두 번째 온체인 시장 인프라 검토다. 시장을 실시간으로 추적하려는 독자는 Gate에서 현물·선물 가격을 실시간으로 확인할 수 있다.

다음 관문은 승인이 아닌 규칙 제정

우리가 원문 문서를 직접 검토한 결과, 헤드라인의 낙관론에는 한계가 있다. Ondo의 의견서는 SEC 규칙 파일 S7-2026-21에 공개 의견 제출물로 기록될 뿐 아무도 구속하지 않고 규칙 문안도 제안하지 않으며, 어느 기관도 주식 퍼페추얼에 대한 제안을 내놓거나 시행일을 정하지 않았다. 형식적 효력을 갖는 것은 두 기관이 3월 서명한 양해각서(MOU)로, 증권법과 상품법에 걸치는 제품에 대한 정보 공유와 정책 협력의 상설 절차를 만들었다. 전 SEC 법률고문 Ashley Ebersole은 규정 제정 전체 절차를 밟으면 온체인 퍼페추얼의 미국 내 경로 마련에 10~12개월이 걸릴 수 있고, 기존 권한을 활용하면 더 짧아질 수 있다고 말했다. 최근 자체 레이어1 체인 계획을 접고 결제를 이더리움에 유지하기로 한 Ondo에게 해외 80억 달러 거래량 수치는 이 절차에서 가장 강력한 논거가 됐다.