OKX·ICE 합작 OKXICE 토큰화 주식에 발행사 9곳 이의 제기, Broadcom도 포함

업데이트 01:35 UTC: 이번 반대 움직임은 더 오래된 패턴과도 맞닿아 있다.

9개 발행사, 토큰화 주식에 이의 제기

암호화폐 거래소 OKX와 뉴욕증권거래소 모회사인 Intercontinental Exchange(ICE)가 세운 토큰화 주식 합작법인 OKXICE가 첫 공개적 반대에 부딪혔다. 미국 상장 기업 9곳이 자사 주식의 플랫폼 토큰화에 대해 정식 이의를 제기한 것이다. 합작법인이 10월 15일자 공지에서 밝힌 반대 목록은 Cerebras Systems, AppLovin(APP), Applied Digital(APLD), Rocket Lab(RKLB), CoreWeave(CRWV), Verizon(VZ), Applied Optoelectronics(AAOI), Broadcom(AVGO), UnitedHealth Group(UNH)이다. 서류는 어느 건에 대해서도 제출 사유를 밝히지 않았고, 기업들이 토큰화 자체에 반대하는지 여부도 나타내지 않았다. 쟁점의 구조는 모두 같다. OKXICE 모델은 기업 주식을 등록된 중개인에게 보관하는 독립 제3자를 거쳐 연결하고, 디지털 토큰 하나가 기초 주식 1주에 대한 청구권이 되어 배당과 의결권을 옮겨 담는다. 투자자는 승인된 디지털 지갑으로 결제하며, 전통 거래소 시간 외에도 하루 24시간 미국 주식의 디지털 버전을 거래할 수 있게 된다. 이의 제기에 실효성을 부여하는 조항은 규제 예외 안쪽에 있다. 증권거래위원회(SEC)의 임시 면제에는 발행사 이의 제기 장치가 포함돼 있고, 기한 안에 제출된 이의는 해당 기업의 증권을 플랫폼 거래 풀에서 아예 배제할 수 있다. ICE와 OKX의 미국 지주회사 OKC USA Holding이 50 대 50으로 출자한 이 합작법인은 이달 초 24시간 주식 시장을 핵심 상품으로 내놓았는데, 9건의 통지가 그 앞에 놓인 구체적 장애물이 됐다.

나스닥, 면제 조치를 그림자 시장이라 지적

거래 구조 자체가 미국 내 거래소로는 이례적이다. OKXICE는 OKX의 X Layer 네트워크에 배치된 Uniswap v4의 허가형 유동성 풀 계약으로 거래를 운영하고, 토큰화 주식 각각을 스테이블코인 하나와 페어링한다. 페어 대상은 USDC, USDG, USDT 셋뿐이다. 접근에는 신원 확인과 자금세탁방지, 제재 대상 검증이 요구되고, 플랫폼이 지갑 자격 증명으로 발급하는 양도 불가능한 소울바운드 토큰도 필요하다. 공지에는 출시 일정이 적혀 있지 않다. 합작법인은 SEC가 9월 17일 토큰화 주식 플랫폼용으로 공표한 혁신 면제 아래 운영되며, 10월 4일 첫 물량 63개 종목으로 규제기관에 신청했다. 반대한 9곳 가운데 8곳이 그 목록에 있었고, 빠진 곳은 Cerebras Systems가 유일하다. OKXICE는 Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, NVIDIA, Tesla, JPMorgan, Walmart 등 추가 미국 발행사 수십 곳의 거래 개시 의사도 유지하고 있다. 반대 사유를 상세히 밝힌 곳도 있다. Applied Optoelectronics 대변인은 토큰화가 자사 주가, 유동성, 변동성에 미칠 영향을 예측할 수 없고, 회사가 개시하거나 승인한 적 없는 공모에 투자자가 후원자로 오인할 우려가 있다며, 그런 불확실성을 상쇄할 뚜렷한 이익을 회사나 주주에게 찾지 못했다고 말했다. Nasdaq은 별도로 자사 상장 종목을 이런 플랫폼에 두지 않겠다는 입장을 밝혔다. 그 논거는 이렇다. 면제가 최우선가 공시나 통합테이프 보고를 요구하지 않고 체결 후 최대 10분 뒤 거래 데이터 공표를 허용해, 실효적으로 주식의 그림자 시장이 되며 혼란이나 불량 체결의 부담은 발행사에 돌아간다는 것이다. 이의 절차는 협소하다. 플랫폼은 서면 통지를 해야 하고, 발행사는 30일 안에 응답하며, 이의는 해당 플랫폼 하나만 막는다. 모든 거래소에서 한 번에 빠져나올 장치는 없다. 물량 제한도 빡빡하다. 티어 1 종목은 75개 상장과 각 종목 전월 일평균 거래량의 0.25%로, 티어 2는 250개 상장과 2.5%로 각각 제한된다. 집계 데이터 기준 10월 15일 토큰화 주식 시장 규모는 약 35억 달러로, 연초 약 6억 8,000만 달러에서 증가했다.

우리가 제출 서류를 검토한 바로는 이의 권리는 플랫폼별로 작동한다. 따라서 9건의 통지는 토큰화 주식이라는 자산 부류 자체보다 OKXICE의 출시를 늦추는 요인이며, 이 시장은 연초 이래 약 5배로 성장했다. 상품의 성격도 전통 중개업보다 해외 주식 퍼페추얼 시장에 가깝다. 스테이블코인 결제, 풀링 유동성, 지갑 게이트가 그 차이를 만든다. 반대자 5곳(AppLovin, Applied Digital, CoreWeave, Applied Optoelectronics, Broadcom)은 기술 또는 AI 인프라 기업이다. 첫 물량의 매력을 받쳐온 해당 세그먼트가 가장 크게 줄어드는 셈이며, NVIDIA, Apple, Microsoft 상장 계획은 해당 발행사들이 30일 기한을 침묵으로 넘기는 한 열려 있다. Nasdaq의 입장은 한 거래소를 넘어 퍼진다. 주요 거래소 운영사가 면제 플랫폼에 자사 주식을 두지 않고, 티어 1 거래량이 일평균의 0.25%로 제한되는 상황에서 더 많은 이사회가 기한 내 이의를 제출하면 출시 가능 목록은 10월 4일 신청된 63개 종목보다 훨씬 줄어들 수 있다. 어떤 발행사가 다음으로 제출하는지, 그리고 얼마나 빨리 응답하는지가 그 출시 목록의 형태를 결정한다.

OKXICE의 연속된 공시를 비교하면 이의가 한꺼번에 도착한 것이 아님을 알 수 있다. Cerebras Systems는 10월 4일 공지에서 반대 발행사로 기록됐고, 10월 8일 개정판에 AppLovin, Applied Digital, Rocket Lab이 뒤따랐으며, CoreWeave, Verizon, Applied Optoelectronics, Broadcom, UnitedHealth Group은 10월 15일까지 추가됐다. 서류에는 각 통지가 전달된 정확한 날짜가 확정돼 있지 않다. SEC의 명령에 따라 운영사는 접수된 이의를 5영업일 안에 공개해야 하며, 물량 상한을 두 번째로 초과하면 해당 토큰화 증권이 3개월간 정지된다. 전 뉴욕 주지사 Andrew Cuomo와 ICE 임원 Trabue Bland가 공동으로 이끄는 이 합작법인은 해당 활동에 대해 SEC에 등록하지 않았고, 여전히 출시 일정은 공개하지 않고 있다.

발행사의 반대 움직임은 증권사 리서치에도 반영되고 있다. TD Securities의 미국 주식 시장구조 부사장 Reid Noch가 이끄는 분석가들은 수십 곳의 발행사와 나눈 대화에서 암호화폐 인접 소수 기업을 제외하면 주식 토큰화에 대한 관심이 거의 없었으며, 일부 기업은 공지 당시 알지 못했던 면제 체계를 뒤늦게 알고서야 접촉해 왔다고 보고했다. 분석가들은 SEC가 영구 규칙이 아닌 임시 면제에 의존하는 점을 이 체계의 가장 큰 장애물로 지목하며, 향후 위원회가 이 접근을 뒤집을 수 있어 거래 인프라에 대한 투자 논리가 복잡해지고 출시 이후에도 기관들이 거래소와의 통합을 꺼릴 수 있다고 주장했다. 이들은 또 해외 플랫폼은 미국 면제의 운영상 요건 없이 합성 주식 상품을 계속 제공할 수 있으며, 면제가 임시로 머무는 기간이 길어질수록 이 경쟁 격차가 벌어질 것으로 본다고 덧붙였다.

이번 반대 움직임은 더 오래된 패턴과도 맞닿아 있다. 영화관 체인 AMC Entertainment는 앞서 온라인 중개사 Robinhood에 자사 주식을 추적하는 주식 토큰 제공을 중단할 것을 요구한 바 있는데, SEC의 면제 체계 이전부터 있었던 발행사의 토큰화 상장 반대 사례다. 토큰화 플랫폼 tx의 법률고문 Ashley Eversole은 Robinhood의 주식 토큰은 미국 앱에서 제공되지 않으며 미국 증권법 위반에 해당하는 명확한 근거가 거의 없다고 말했다. 면제 조치 자체에 대한 한 가지 세부 사항도 있다. 이 면제는 5년 임시 조치로 구성돼 있으며, 그 기간 동안 운영사는 거래소로 등록하지 않고도 미국 상장 주식의 토큰화 버전을 거래할 수 있다.