Metaplanet, 연 13% 우선배당 노린 Bitcoin(BTC) 운용 전략 공개

10월 5일 전략 문서의 골자

Metaplanet이 10월 5일 자 전략 문서를 공시했다. 회사채와 차입으로 조달한 자금을 다른 기업이 발행한 비트코인 연계 증권에 투입한다는 계획이다. 도쿄 증시에 상장된 이 비트코인 보유 기업은 이 틀을 '순이자수익 전략'이라 부른다. 투자자관계 사이트에 올라온 문서가 추구하는 산수를 명확히 적어 놓았다. 해당 증권이 지급하는 배당과 기타 수입을 걷고, 그 뒤에 깔린 조달 비용을 빼고, 남는 차익을 반복적 수익으로 인식하는 구조다. 문서는 일회성 평가익이 아니라 지속적인 수익원을 만드는 것을 목적으로 명시한다. 투자 대상의 핵심은 비트코인을 재무 자산으로 쌓아둔 기업들이 발행한 우선증권이다. 전략적 비트코인 비축을 유지하는 그 기업 보유자 집단이 바로 그 동료층이다. 문서의 설명에 따르면 우선주는 보통주보다 배당을 앞서 받는다. 그래서 차입 자금의 보유자는 이 배당 흐름을 채권에 가까운 수입으로 취급할 수 있고, 전략은 바로 이 성질을 활용하려는 것이다. 발행 기업이 경영난에 빠지더라도 우선주 보유자는 배상 순번에서 보통주주보다 앞선다. 이 시장 구석의 수익률은 높다. 일부 상품은 연 배당률이 10%를 넘는다. Strategy의 우선주 STRC는 10월분 연 12%를, Strive의 SATA는 13%를 지급한다. Strategy와 Strive 모두 자사 대차대조표에 비트코인을 직접 보유하고 있어, Metaplanet이 매입할 우선주는 그 기업들이 이미 쌓아둔 코인 위에 얹히는 구조가 된다. Metaplanet 자체의 대차대조표가 배경을 이룬다. 이 회사는 비트코인 축적을 기업 비트코인 보유 정책의 핵심에 두어 왔다. 집필 시점의 비트코인 가격은 8만 2,847달러로, 24시간 동안 1.3% 올라 이들 상품 아래 깔린 담보 기반을 최근 레인지 상단 부근에 위치시켰다. 지금까지의 보유 방식은 비트코인 맥시멀리즘에 뿌리를 둔 사고 후 홀드 모델이었고, 10월 5일 프레임워크는 그 위에 수익률 층을 하나 더 얹는다.

계획의 경제성은 코인 가격이 어디에 거래되느냐에 달려 있다. 우리의 비트코인 기술적 분석 뒤에 있는 종합 점수는 좁은 밴드를 가리킨다. 지지선 8만 2,423달러가 100점 만점에 91점, 저항선 8만 4,175달러는 97점으로 판 전체에서 가장 강한 수준이다. 파생상품 포지셔닝은 과열 징후가 없다. 영구선물 자금성 비율은 0.0050%, 롱숏 계정 비율은 1.60이다. 이 수치들이 이 이야기와 연결되는 이유는 구체적이다. Metaplanet이 거두려는 스프레드는 발행사의 비트코인 담보가 가치를 유지하는 데 기대고 있으며, 8만 2,423달러 아래로 지속적으로 무너지면 구조 전체가 기반으로 삼는 배당 여력이 눌릴 수 있다.

BitBonds 조달과 미공개 대상

조달 측면에서 문서는 회사채와 자사 코인 담보 차입을 나열한다. Metaplanet의 BitBonds 상품은 8월 첫 트랜치를 연 4.0~4.3% 금리로 발행했는데, 이 쿠폰은 투자 가능한 우선주의 12~13% 배당률보다 훨씬 낮다. 바로 이 격차가 전략이 거두려는 수확물이다. 보유 비트코인 일부를 담보로 맡기고 빚을 내는 방식도 목록에 올라 있으며, 회사는 미국 기업에 대한 전략적 지분 투자가 완료되면 미국 내 조달을 결합할 계획을 스케치한다. 리스크 섹션은 무엇이 잘못될 수 있는지 명시한다. 투자처의 재무가 악화될 수 있고, 유동성이 필요한 시점에 증권을 팔지 못할 수 있으며, 코인 가격 변동이 사슬 전체를 타고 흘러들 수 있다. 이에 Metaplanet은 단일 발행사에 넣는 비중과 차입 규모의 상한을 둔다. 예외도 하나 있다. 회사는 평소 비트코인 연계 부채를 보유 자산 시가의 약 10% 이하로 유지해 왔지만, 새 전략을 위해 조달한 차입은 그 가이드라인에 직접 적용되지 않고 대신 매입 증권과 각 차입 건의 조건별로 관리된다. 우선주 경로는 ETF 래퍼 바깥에도 놓여 있다. 상장시장 흐름은 기울었다. 화요일에 유입액이 95.6% 감소해 2,320만 달러에 그쳤다. 규제 당국이 접근성을 넓히는 흐름과 대비되는 모습이다. 스위스 최초의 소매인용 비트코인 ETF와 그 다각화 면제가 대표적 사례다. 10월 5일 문서가 하지 않은 일도 분명하다. 구체적 투자처도, 투입 금액도, 목표 수익률도 문서에 나오지 않는다. 회사가 이 전략의 첫 투입을 발표하기 전까지 이 글의 모든 수치는 이 공시가 유일한 출처다.