한국거래소가 6일 만에 두 번째로 코스피 프로그램 매수를 5분간 제한했다

6일 만의 두 번째 매수 사이드카

화요일 오전 한국 대표 주가지수가 자동 브레이크를 작동시킬 만큼 크게 움직였다. 코스피는 월요일 종가 대비 4.53% 상승한 5,717.30을 오전 장중에 기록했고, 오전 10시 13분 한국거래소는 기계적 주문 흐름을 식히기 위한 5분간 프로그램 매수 중단, 이른바 매수 사이드카를 발동했다. 6일 만에 나온 두 번째 제한 조치다. 10월 21일에 발동됐던 첫 번째 사이드카는 견디지 못했다. 지수는 두 거래일 만에 그 당시 상승분 전부를 반납했고, 이 때문에 화요일의 수치는 규모 자체보다 더 세밀한 검증을 받는다.

직접적인 계기는 해외 시장에 있었다. 미국 인공지능 관련주가 하루밤 사이 반등했고, 반도체 종목이 월요일 장을 이끌었다. 필라델피아 반도체지수는 2.82% 올랐고, 나스닥 종합지수는 0.82% 상승한 26,169.38로 마감했으며, S&P 500은 0.70% 오른 7,676.77을 기록했다. 한편 원유 브렌트는 화요일 초기 장에서 1.01% 하락한 배럴당 114.64달러를 형성했다. 사우디아라비아, 파키스탄, 터키 당국자가 테헤란에서 회동하는 가운데 나온 움직임이지만, 이 계약은 여전히 한 달 전 수준보다 17.28% 높은 위치에서 거래된다.

서울 시장에서는 두 메모리 기업이 상승분의 대부분을 만들었다. 오전 10시 35분 기준 SK하이닉스는 7.14% 오른 136만 6,000원을 기록했고, 삼성전자는 4.93% 상승해 223,500원에 도달했다. 이 상승세는 아시아 전체 흐름을 앞섰다. 일본 니케이 225는 1.96% 상승한 63,407.69, 대만 타이엑스는 0.47% 오른 46,260.03을 기록했다. 이런 비대칭성은 양방향으로 작동한다. 10월 15일 코스피는 뜨거운 미국 인플레이션 지표 발표 후 7.57% 급락했는데, 그날 니케이는 4.90%, 타이엑스는 3.41% 하락에 그쳤다. 지수의 절반가량이 두 반도체 기업에 실려 있어 한국 주식은 AI 심리를 어느 방향으로든 증폭한다.

반등의 향방을 가르는 두 실적 발표

이번 반등은 깊은 구덩이에서 시작됐다. 코스피는 수주간 반도체 주도 하락을 거치며 월요일 6월 고점보다 약 40% 낮은 수준에서 마감했고, 그날 외국인 투자자는 한국 주식을 순매수 기준 6,955억 원 덤핑했다. 매도측 포지셔닝도 소심해졌다. 골드만삭스는 일요일 코스피 목표치를 기존 12,000에서 9,000으로 낮추면서 반도체 밸류에이션이 2027년 섹터 실적 65% 감소를 반영한다고 봤다. 은행 스스로 이 시나리오를 지나치게 부정적이라고 표현한 수치다.

이제 실적 발표가 이번 랠리와 10월의 재현 사이에 놓였다. SK하이닉스는 10월 28일 3분기 실적을 발표하고, 삼성전자는 10월 29일 뒤를 잇는다. 두 메모리 기업이 지수의 절반가량을 차지하는 만큼, 이들의 2027년 메모리 가격 가이던스는 미국 선물의 하룻밤 움직임보다 코스피에 더 크게 작용한다. 그 결과에 가장 큰 노출을 지닌 쪽은 국내 개인투자자다. Global Markets Investor가 정리한 평균 매수 단가 추정치에 따르면 개인의 2026년 순매수 진입 평균은 6,550 근처이며, 화요일 오전 수준은 이보다 약 13% 낮다. 내년 메모리 가격에 대한 확실한 가이던스는 골드만의 약세 계산을 풀어준다. 흐린 전망이라면 65% 실적 감소 가정은 시장 가격에 그대로 남는다.

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평균 매수 단가 추정치.

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무게를 지는 SK하이닉스

우리의 판단은 이렇다. 5분짜리 사이드카 발동은 이번 움직임이 기업 가치의 재평가가 아니라 기계적이고 모멘텀 주도의 매수였음을 확인해주며, 시장 자체도 그것을 알고 있다. 하루에 7.14% 오른 136만 6,000원까지 움직인 주체는 SK하이닉스였고, 지금 가장 무게를 지닌 수준은 차트 어디에도 없다. 그것은 10월 28일과 10월 29일 두 메모리 대기업이 내놓을 가이던스다. 2027년 메모리 가격이 강하게 나오면 화요일의 5,717.30은 방어 가능한 수준이 되고 개인 추정 진입 단가 6,550까지의 약 13% 공백도 좁혀지기 시작한다. 가이던스가 약하면 10월 21일이 본보기가 된다. 그날의 랠리는 두 거래일 만에 완전히 풀렸다.