Galaxy의 Alex Thorn, 비트코인(BTC) 바닥 통과 선언...5년 물량 월 유출 3만 4,000 BTC로 절반

Alex Thorn이 짚은 바닥 근거

숫자가 아니라 논리가 먼저다. Galaxy 리서치 총괄 Alex Thorn은 비트코인(BTC)이 이미 베어마켓 바닥을 통과했다고 선언했고, 그 근거는 팔기를 멈춘 물량의 정체에서 나온다. Thorn은 2026년 10월 26일 월요일 X에 올린 글에서 이번 조정이 저점을 지났으며, 지금은 매매보다 비중을 늘리는 쪽에 조건이 기울었다고 주장했다. 역대 최고가 갱신 여부와 무관하게 앞으로 어떤 흐름이 오든, 그의 논거는 네 가지 변화가 동시에 맞물렸다는 점에 서 있다. 매도 압력의 소진, 통화 가치 하락 논리의 강화, 투기 자본의 이탈, 그리고 시장 심리의 반전이다. 첫 번째 축은 공급이다. 5년 이상 보유된 코인, 즉 크립토 고래 지갑에 잠들어 있던 물량의 월간 유출량은 2024년 평균 6만 7,000 Bitcoin (BTC)였고, 2025년 4만 7,000 BTC로 낮아졌으며, 2026년에는 약 3만 4,000 BTC 수준에서 움직이고 있다. 2024년 정점의 절반이다. Thorn은 자신의 월요일 게시글에서 이 감속세를 베어마켓을 이끈 차익실현 엔진이 연료를 다한 증거로 읽었다. 2024년과 2025년에 수익을 확정한 초기 보유자들은 이미 대량 매도를 마쳤고, 상승을 눌러 왔던 구조적 매도 물량이 사라졌다는 것이다. 그는 이번 판단이 날짜 예측이 아니라 과정에 대한 주장임을 분명히 했다. 바닥은 행동으로 확인되며, 추가 확인만 기다리는 투자자는 매집 국면을 이미 놓칠 수 있다는 설명이다. 그의 결론은 홀딩 쪽으로 기운다. 네 조건이 모두 갖춰진 지금이 바로 비중을 늘리고 버티는 전략적 창구라는 것이다.

@intangiblecoins · X 게시물

자신의 월요일 게시글.

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CME 숏포지션 3만 600 BTC로 축소

두 번째 축은 포지션이다. Thorn은 미국 상품선물거래위원회 자료를 인용해, 자산운용사의 CME 비트코인 선물 순롱이 사상 최대치 4만 3,300 BTC에서 1만 8,400 BTC로 57% 감소했으며, 레버리지펀드의 순숏도 7만 1,400 BTC에서 3만 600 BTC로 줄었다고 지적했다. CFTC 분류상 자산운용사는 롱 전용·현물 ETF 전략을 운용하는 기관을 가리킨다. 그들의 후퇴는 레버리지가 빽빽한 시장의 가장자리가 아니라 보수적인 구석에서 나온 움직임이다. 같은 장부의 양쪽이 함께 줄어든 것은 후반 사이클을 지배했던 베이시스 차익과 매크로 투기 자본이 대부분 빠져나갔다는 확인으로, 그는 이를 읽었다. 이러한 청산은 우리 데스크가 기록한 흐름과도 맞닿는다. 스퀴즈가 숏 쪽으로 방향이 바뀌며 1억 5,297만 달러 규모의 청산 파동이 한 번에 정리됐다. 거래소 유출입 데이터도 같은 방향을 가리킨다. 2개월간 35.6% 감소한 Binance행 고래 입금량이 그 예다. 세 번째 축은 재정이다. Thorn은 미국 연방 부채가 40조 4,400억 달러를 넘겼고, 연간 이자 지출이 1조 2,800억 달러, 즉 부채의 약 5%에 이르며 적자도 연간 약 2조 달러 수준이라는 점을 들었다. 이런 구조를 안고 있는 국가는 중기적으로 통화 가치가 떨어질 가능성이 커지고, 주식과 실물자산을 숏하는 것은 실질적으로 달러 롱이라는 게 그의 논리다. 네 번째 축은 역발상이다. 심리가 블록체인은 인정하되 비트코인은 아니라는 프레임으로 세 번째 기울었다는 것이다. 비트코인 맥시멀리즘이 2016년과 2018~2019년 기업 장부 붐 당시부터 맞서 온 바로 그 서사다. 당시 월스트리트의 관심은 기업 블록체인 프로젝트에 쏠렸고 자산은 뒷전이었다. 기술 열풍과 자산 외면의 분리가 되풀이될 때마다 그 뒤에 비트코인의 지속적인 상승이 이어졌다는 것이 Thorn의 독해다. 네 조건을 합치면 그의 지시는 단순하다. 지금은 비중을 빼는 국면이 아니라 늘리는 국면이라는 것이다.

논거의 방향만큼 구조도 무게가 있다. Thorn은 가격 목표를 제시하지 않았고 타이밍 신호도 없다. 공급 규율, 포지션 청산, 재정 산술 위에 세운 주장이라 이는 매매가 아니라 보유에 관한 논지다. 가장 약한 고리는 그 스스로 짚은 부분이다. 통화 가치 하락 축은 미국 재정 궤적이 계속 불어난다는 거시 가정 위에 서 있으며, 이는 온체인 기록 바깥에 있고 작업 증명 기반 희소성과는 별개의 명제다. 보유자 행동에 대한 우리 자체 분석도 같은 방향을 가리킨다. 단기 보유자 수익 비중이 한여벌 거의 100%에서 70%로 내려왔다. 잠재 물량 유출이 계속 감속하면 이 논지는 증거를 쌓고, 적자가 안정되면 동력을 잃는다.