이더리움 ETH/BTC 10개월 최저·슈퍼고래 39만 ETH 매집·현물 ETF 2.55억달러 유출

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이더리움이 단기 약세를 딛고 반등 시도에 나섰다. 21일 시장 데이터에 따르면 ETH는 2,140달러 부근에서 거래되며 24시간 기준 1.58% 상승했고, 비트코인 역시 77,889달러 부근에서 1.67% 오르며 동반 회복세를 보였다. 솔라나, BNB, XRP 등 주요 알트코인도 2~3%대 강세를 나타냈고 하이퍼리퀴드는 17% 급등했다. 전체 암호화폐 시가총액은 2조 5,949억 달러로 회복됐으며 24시간 거래량은 771억 달러를 기록했다. 디파이 거래량이 전일 대비 20% 이상 증가하며 위험자산 선호가 일부 살아나는 흐름이 감지됐다.

그러나 이더리움의 상대 가치는 여전히 취약하다. 글로벌 시장조성업체 윈터뮤트는 최근 보고서에서 이더리움이 현재 매크로 불확실성 환경에 부적합한 자산이라고 진단했다. 지난 한 주 동안 이더리움은 비트코인 대비 10.2% 급락했고, ETH/BTC 비율은 0.0275까지 밀려나며 2025년 7월 이후 약 10개월 만의 최저치를 찍었다. 펀딩비가 약화되는 가운데 상대적 내재변동성(IV)이 동시에 상승해 파생 시장의 위험 프리미엄이 빠르게 고조되고 있다. 이더리움은 비트코인의 디지털 금 내러티브와 달리 경기 둔화 우려에 직접 노출되어 있다는 평가가 이어진다.

기관 자금 이탈도 가속화되고 있다. 지난주 미국 이더리움 현물 ETF에서는 약 2억 5,500만 달러 규모의 순유출이 발생했으며, 이는 올해 1월 말 이후 가장 큰 주간 유출 규모다. ETF는 기관 수요를 가늠하는 대표적 지표로, 7거래일 연속 자금 유출이 이어진 점은 단기 모멘텀이 빠르게 약화되고 있음을 시사한다. 거시 환경에 대한 불확실성이 지속되는 가운데 운용사들은 이더리움보다 비트코인 비중을 우선 확대하는 전략을 보이고 있어, 자산 간 회전 흐름이 ETH 약세를 한층 심화시키고 있다는 분석이 나온다.

거래소에 누적되고 있는 잠재적 매도 유동성 또한 경고 신호다. 온체인 데이터에 따르면 5월 들어 바이낸스의 ETH 보유량은 340만 개에서 380만 개로 약 40만 개 늘었고, 주요 거래소 전체 합산 보유량도 1,450만 개에서 1,494만 개로 증가했다. 통상 거래소로의 유입 증가는 매도 의도가 있는 코인이 이동했음을 의미하며 단기 매물 부담을 시사한다. 특히 1,494만 개라는 절대 규모는 어떤 호재 국면에서도 부담스러운 매물대로 작용할 수 있어, ETH가 의미 있는 추세 전환을 만들기 위해서는 거래소 잔고의 유출 전환이 선결 조건으로 꼽힌다.

반면 초대형 고래의 행보는 정반대다. 500만~1,000만 ETH를 보유한 슈퍼 고래 그룹은 5월 1일부터 20일까지 약 39만 ETH를 추가 매집한 것으로 집계됐다. 같은 기간 1만~10만 ETH 규모의 중간 고래들은 보유량을 줄여, 물량이 단기 투기 세력에서 장기 정착형 강한 손으로 이전되는 흐름이 뚜렷하게 포착됐다. 통상 슈퍼 고래의 누적 매집은 가격 하단의 신뢰도를 높이는 신호로 해석된다. 다만 이들의 평균 매수 단가가 현재가보다 다소 높은 구간에 형성되어 있을 가능성이 크다는 점에서, 단기 차익 실현 압력은 제한적일 것이라는 평가가 우세하다.

파생 시장의 극단적 쏠림은 오히려 반등 트리거가 될 수 있다는 시각도 부상하고 있다. 바이낸스 주간 테이커 매수/매도 비율은 0.91까지 떨어져 2023년 9월 이후 최저치를 기록했고, 이는 시장가 주문 흐름을 공매도 세력이 사실상 독점하고 있음을 보여준다. 한 분석가는 "이미 10% 가까이 조정을 받은 상황에서도 단기 숏 포지션이 공격적으로 누적되고 있어, 작은 매크로 호재나 연준 인사의 비둘기파적 발언만으로도 강제 청산 연쇄가 촉발될 수 있다"고 진단했다. 숏 스퀴즈가 본격화될 경우 ETH가 2,200달러 저항선을 빠르게 시험할 가능성이 거론된다.

기술적으로 보면 이더리움은 단기 2,148달러 저항을 두고 공방을 벌이고 있다. RSI는 38선에서 과매도권 진입을 앞두고 있고, MACD는 여전히 하방 시그널을 유지하며 추세 전환을 확정하지 못한 상태다. 1차 지지선 2,130달러가 무너지면 2,054달러, 1,942달러까지 추가 조정 여지가 열린다. 반대로 2,148달러를 종가 기준으로 돌파할 경우 2,213달러, 2,261달러가 다음 저항대다. 약세 시나리오의 핵심 변수는 거래소 매물 출회와 ETF 순매도 지속 여부이며, 슈퍼 고래의 추가 매집과 숏 스퀴즈 가능성이 강세 반전의 트리거다. ETH/BTC 0.0275 방어 여부가 최우선 캔들스틱 관전 포인트다.