달러지수 100 돌파에 비트코인 압박, 스페이스X 1조3000억달러 평가 논란·한미반도체 442억 수주

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한미반도체가 SK하이닉스와 442억 원 규모의 HBM4 제조 장비 공급계약을 체결했다고 8일 공시했다. 계약 대상은 차세대 고대역폭메모리 패키징에 쓰이는 'TC BONDER 4.5 GRIFFIN'으로, 계약금액은 2025년 연결기준 매출액의 7.66%에 해당하며 계약기간은 2026년 9월 2일까지다. SK하이닉스의 HBM4 생산능력 확대와 맞물린 투자로, 양사의 패키징 장비 협력이 한 단계 진전된 사례로 평가된다. 그러나 대형 수주 호재에도 한미반도체 주가는 장중 10.60% 급락해 25만 3,000원에 거래됐다. 같은 시각 코스피 지수가 동반 급락하며 위축된 투자심리가 개별 호재를 압도한 결과다.

상장을 앞둔 스페이스X의 몸값을 두고 시장 기대와 보수적 평가가 정면으로 충돌하고 있다. 뉴욕대학교 애스워스 다모다란 교수는 7일 스페이스X의 적정 기업가치를 1조 3,000억 달러, 약 2,010조 원으로 제시했다. 이는 회사가 당국에 제출한 서류에서 예상한 1조 7,700억 달러를 크게 밑도는 수치다. 스페이스X는 오는 12일 기업공개에 나설 예정으로, 상장 직전 기업이 성장 잠재력을 적극 반영해 몸값을 높이는 관행이 다시 쟁점으로 떠올랐다. 평가 격차의 핵심은 인공지능 부문에 대한 가정 차이에 있다.

평가 차이가 가장 크게 벌어진 지점은 연초 인수한 xAI다. 스페이스X는 사업을 상업용 로켓 발사, 스타링크 인터넷, 인공지능 세 부문으로 나누는데, 그록 챗봇을 운영하는 xAI의 총잠재시장을 26조 5,000억 달러로 추산했다. 이는 회사 전체 잠재시장 28조 5,000억 달러의 93%에 달하는 비중이다. 다모다란 교수는 이런 추산이 현실적 범위를 넘어선 지나치게 공격적인 가정이라고 지적했다. 그는 xAI가 세 부문 가운데 수익성 확보가 가장 어려운 사업이라며, 경쟁이 치열하고 막대한 투자비를 얼마나 빠르게 이익으로 전환하느냐가 관건이라고 평가했다.

다모다란 교수는 세 사업 부문을 각각 분리해 평가하는 방식을 택했다. 각 부문이 상대하는 시장 규모, 확보 가능한 점유율, 목표 영업이익률을 반영해 가치를 쌓아 올리는 접근이다. 다만 그는 낮은 가치평가가 곧 상장 후 주가 약세를 의미하지는 않는다고 선을 그었다. 스페이스X가 시장에서 가장 활발히 거래되는 종목 가운데 하나가 될 가능성이 크고, 투자자들이 내재가치뿐 아니라 분위기와 모멘텀에 따라 매매할 수 있다는 이유에서다. 이는 최근 대형 기술주와 AI 관련 종목에서 반복적으로 나타난 흐름과도 맞닿아 있다.

같은 기간 글로벌 위험자산 시장에는 달러 강세라는 또 다른 변수가 부상했다. 미국 달러지수(DXY)는 5월 비농업 부문 고용이 17만 2,000건 증가하며 시장 예상을 웃돌자 두 달 만에 100선을 회복해 장중 100.174까지 올랐다. 견조한 고용지표는 투자자금을 현금과 채권으로 이동시켰고, 비트코인(BTC)을 비롯한 위험자산에는 단기 부담으로 작용했다. 역사적으로 달러 강세 국면에서는 안전·수익형 자산 선호가 강해지며 투기적 투자 수요가 위축되는 경향이 뚜렷하게 관찰된다.

고용 호조 직후 시장의 통화정책 전망도 급변했다. 금리선물 시장은 12월 연방준비제도의 금리 인상 확률을 일주일 전 45%에서 70% 이상으로 끌어올렸다. 일부 분석가들은 장기 달러지수가 분수령에 진입했으며 그 방향이 비트코인과 알트코인(Altcoin) 전반에 적지 않은 충격을 줄 수 있다고 본다. 실제로 비트코인은 중동 지정학적 긴장이 변동성을 키우는 가운데 장중 한때 5% 급등해 6만 3,000달러선을 회복하는 등 방향을 가늠하기 어려운 흐름을 보였고, 시장 일각에서는 단기 약세장(Bear Market) 진입 가능성까지 거론된다.

이번 주 흐름을 관통하는 핵심은 실적 호재보다 강한 거시 압력이다. 한미반도체의 대형 수주가 주가 급락을 막지 못한 장면, 스페이스X 기업가치를 둘러싼 기대와 보수적 평가의 충돌, 달러 강세와 금리 인상 베팅이 동시에 진행되며 위험자산 전반의 투자심리가 시험대에 올랐다. 인공지능 밸류에이션 논쟁과 통화정책 전환 가능성은 블록체인(Blockchain) 기반 자산과 전통 성장주를 가리지 않고 동일한 질문을 던진다. 결국 성장 서사가 거시 환경의 무게를 얼마나 견뎌낼 수 있느냐가 이번 사이클의 관건으로 남았다.