CryptoQuant CEO 김영주, 비트코인(BTC) 새 사이클 도래...사이클 저점 대비 3~5배 수익 전망

김영주, 시장 전환점 선언

CryptoQuant 창업자이자 CEO인 김영주는 비트코인의 강세장이 이번 여름에 끝났으며 시장이 새로운 사이클의 초기 국면에 진입했다고 진단했다. 이 발언은 일요일 공개된 롱폼 영상 인터뷰에서 나왔으며, 가장 많은 관심을 끄는 숫자도 함께 공개됐다. 그는 이번 사이클에서 과거의 10배 급등과 80% 폭락을 반복하는 대신 사이클 저점 대비 3~5배의 수익을 기대하고 있다. 비트코인 가격만으로는 이 논쟁의 결론이 나지 않는다. 김영주의 판단은 차트가 아니라 온체인 행동에 근거하기 때문이다. 그의 논거는 세 가지 변화에 뿌리를 둔다. 첫째, 실현 시가총액(각 코인을 마지막 온체인 이동 가격으로 평가하는 지표)으로 추적한 신규 자금이 다시 유입 중이다. 둘째, 이전 수개월간 수익 실현을 진행해 온 고래로 불리는 초기 대량 보유자의 매물이 사그라들고 있다. 셋째, 선물 시장에서 대형 계좌들이 저점 부근에 상당한 롱 포지션을 쌓았다. 김영주는 이 세 가지 조합, 즉 신규 자금 유입, 구세력 이탈, 대형 계좌 재진입에 큰 비중을 둔다. 3~5배라는 수익 범위는 시장 성숙도에서 비롯된다. MVRV(시가총액을 실현 시가총액으로 나눈 지표로, 전체 보유자의 미실현 수익을 측정)의 사이클 정점은 2013~2014년 5를 넘었고 2017~2018년 4 근처, 2021년에는 약 4였으며 가장 최근 사이클은 중반 2 부근에서 마감했다. 하락 극단값도 완화돼 과거 약세장에서 나타나던 깊은 미실현 손실 구간이 줄었다. 그의 결론은 비트코인 시장이 성숙하면서 상승과 하락 양방향의 극단적 변동이 누그러지고 있다는 것이다. 시각적 사이클 게이지를 선호하는 독자라면 과열 판단 논리를 동일하게 인코딩한 비트코인 레인보우 차트 프레임워크를 참조할 수 있다.

새로운 매수 주체

김영주 논거의 두 번째 축은 누가 사고 있느냐에 관한 것이다. 그는 장기적인 주체 교체를 묘사한다. 가격이 정체된 동안에도 자금은 꾸준히 유입됐고, 신규 수요가 초기 보유자가 풀어준 매물을 흡수했다는 것이다. CryptoQuant의 PnL 지수(단기 및 장기 보유자의 SOPR 기반 손익을 하나로 합산한 지표)는 여러 지점에서 동시에 반등 중이며, 김영주는 이를 강세장의 시작으로 해석한다. 다만 지수의 365일 이동평균이 상승 추세를 단독으로 확인하지는 않았다는 점도 함께 지적했다. ETF 관련 입장은 절제돼 있다. 현물 ETF 자금 흐름이 개선됐고, 평균 ETF 투자자의 매입 단가는 8만 달러대에 있어 반등으로 해당 집단이 미실현 이익으로 복귀했다. 별도 집계에 따르면 ETF는 10월 첫 주에 순유입 1억 3,440만 달러를 기록했다. 그러나 자금 흐름만으로 ETF 매수자의 동기를 설명할 수 없기 때문에 그는 온체인 세부 데이터에 의존한다. 잔액만 늘어나는 지갑인 누적 지갑으로의 유입은 2025년 말 이후 상승했고 2026년 내내 높은 수준을 유지했으며, 최근 급등과 상승하는 30일 평균을 보인다. 그의 다음 관심사는 위탁 흐름이다. 개인은 전통적으로 거래소를 통해 매수했지만 기관은 프라임 서비스, 마켓 메이커, OTC 데스크를 통해 코인을 매입한 뒤 위탁 지갑으로 옮긴다. 이 이동을 추적하면 특정인을 특정하지 않고도 어느 투자자 계층이 활동 중인지 파악할 수 있다. 그는 미국 위탁 서비스와 연동된 지갑 활동이 반등했다고 언급했다. 구형 고래 대 개인 모델이 퇴조하는 가운데, 김영주는 공급 측면에서 4년 주기가 여전히 유효하다고 덧붙인다. 각 채굴 반감기가 채굴 경제를 초기화하기 때문이다.

실제로 무엇이 확인됐나

COINOTAG의 견해: 이 발언의 무게는 전망이 아니라 그 뒤에 있는 데이터에 있다. PnL 지수와 누적 지갑 유입 시리즈는 CryptoQuant가 공개한 온체인 기록이며, 실제로 유입 증가와 여러 지표의 동시 반등을 보여준다. 다만 이러한 반등이 새로운 강세 국면을 이루는지 여부는 해석의 영역이고, 당사의 비트코인 기술 분석 데스크는 주요 가격대가 돌파되기 전까지 가격 측면을 미확인으로 취급한다. 3~5배 수익 전망 역시 프레임의 산물이다. 시장 상황을 묻는 개방형 인터뷰는 측정이 아니라 시나리오를 초대하며, 해당 숫자의 원 질문 문구는 공개 기록에 없다. 당사는 다음 자금 흐름 데이터를 통해 이 전망을 검증할 계획이다.